进口货源流入导致国内累库

　　铜在区间中寻找方向

　　主要内容

　　本周铜价先抑后扬。国内会议圆满召开，而海外各项经济指标仍显示美国通胀处在高位，市场对持续大幅加息预期不变，欧洲方面能源危机持续，英国首相辞职叠加减税计划使得英镑大跌，全球经济局势仍引起市场担忧，铜价承压。不过周后期，受宏观缓和外盘带动铜价止跌回升。

　　基本面来看，国内产量依旧维持高位，铜精矿供应充足加工费持续走高，冶炼厂生产积极性较高，有补产动力。随着铜价回升，精废价差拉开，废铜优势有所显现。周内升水因某仓库过户拥堵问题止跌回升，库存由于进口盈利打开，LME亚洲仓库货源流进国内，国内又处在金九银十消费尾端，导致了库存积累与LME库存走势分化。需求端从数据来看地产仍难见起色，电网、汽车尤其新能源汽车表现偏好，但因疫情开工率环比降温，关注国内疫情反弹对终端消费带来的损伤。中长期全球经济衰退担忧加剧，工业金属需求前景受到打压。

　　对比前几轮加息周期，铜价走势并不反应为单纯的疲弱，反而大多情况有所走强，由此可见市场担忧的并不是加息本身，而是在经济不甚乐观情况下的大幅加息所引发的衰退预期。目前海外宏观依旧偏空，国内维稳，库存给到支撑，铜价在区间中寻找方向，预计下周铜价区间震荡，运行区间为 60500-64500 元/吨。全球经济衰退担忧仍在加剧，中长期悲观氛围持续。