行情表现

日内消息

　　美尔雅期货：棕榈油在短期会强于豆油和菜油，价格更容易受到利多驱动

　　据美尔雅期货10月21日报告，棕榈油在短期会强于豆油和菜油，潜在驱动来看，棕榈油驱动以偏多为主，豆油多空驱动并存，菜油驱动短期利空长期利多，主要观点，1、在目前国际油价高企难以流畅下跌的情况下，短期内棕榈油价格更容易受到利多的驱动，尤其是目前市场有对印尼降水形成洪涝的担忧。2、大豆进口收美国运输情况扰动，即使目前市场已经给出了巴西大豆丰产预期，巴西大豆产量仍有很强的潜在增长空间。3、菜籽供应维持近松远紧的格局，欧洲和中国冬菜籽的种植情况成为明年基本面上的核心炒作题材。4、油脂价差存在巨大的修复空间，在宏观驱动不足的情况下应该更多关注结构性机会。

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　10月21日全国进口四级菜油均价现货价格报价13846.25元/吨，相较于期货主力价格（11145.00元/吨）升水2701.25元/吨。

机构观点

　　南华期货：油脂油料略有下行

　　油料：隔夜蛋白粕市场继续震荡，随着目前的现货市场下游消费开始转差，且货源转好预期时间临近，现货和盘面均有松动。但由于当前预期的到港还未真实出现，因此豆粕主力合约暂时盘踞高位，继续保持高位震荡的状态。对于影响美豆运输状态的美国内陆河运，随着降水预期的好转，河运可能有改善的空间，豆粕继续高位盘踞压力将进一步增大。对于菜粕，由于当前虽然有进口粕，但不可交割11合约，因此当前旧年度合约表现较为强势，但01合约由于存在200万吨以上菜籽的进口预期，供给有显著的增量预期在，且01合约允许了进口粕的交割，因此01菜粕与01豆粕之间有极大的价差存在，当前价格的高企表现在豆粕01对菜粕01的拉扯而导致的跟随偏强运行，但预期随着菜籽买船的到港和旧季合约将要结束，月差结构的消失，01菜粕继续偏强运行的动力将会逐步被削弱，存在较大的下行压力。总体来说，对于蛋白粕市场，建议逐渐布局01空单。
油脂：隔夜油脂开始转弱，首先对于棕榈油，虽然开始进入季节性减产期，但在总体供给和库存水平无明显无压力的情况下，其价格上方压力始终存在，但在价格下跌到极具性价比时，能源价格的波动将会显著的通过生物柴油掺混利润带来的消费反馈到棕榈油的价格上，因此总体来看，棕榈油的价格更多表现为宽幅波动，即上有供给压制，下有消费支撑；对于豆油和菜油，当前由于现货端豆油菜油均有明显的供给不足导致其现货价格高企，因此基差和近远月差的走扩令其普遍上涨，而棕榈油端受到的能源提振则是松动其品种间价差的压力，因此近期豆菜油的上涨更加迅猛且持久。但豆菜油前期现货价格和盘面价格如此强劲主要是因为现货端的油籽供给不足导致，油籽供给的不足令现货及11合约的豆菜油价格均表现强势，导致了01合约虽然有供给好转的预期存在，但月差和基差的不断走扩使得01合约价格维持高位甚至不断走强。因此对于豆油及菜油，价格继续维持高位的时间窗口则在于11合约的到期及大豆及菜籽的到港，当月差结构的消失和供给边际变化明显向松之时，豆油及菜油预期将难以继续维持在当前高位。对于三大油脂，由于01合约为消费旺季合约，建议豆油及菜油关注1-5正套。

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