数据概览

6家上市险企合计，寿险22M9单月保费同比-0.1%（前值-4.3%），22M1-9累计同比+0.8%（前值+0.9%）；财产险22M9单月保费同比+12.5%（前值+12.4%），22M1-9累计同比+10.8%（前值+10.5%）。​

1、寿险：降幅收窄

22M9单月，寿险保费同比太保+9.4%（前值-11.7%）＞太平+3.4%（前值+5.3%）>国寿-0.8%（前值+1.1%）＞平安-1.3%（前值-3.5%）>人保-3.5%（前值-38.2%）>新华-5.3%（前值-1.2%）。22M1-9累计，保费同比人保+9.3%（前值+10.1%）＞太保+4.4%（前值+3.9%）＞太平+1.5%（前值+1.3%）＞新华+0.9%（前值+1.8%）>国寿+0.1%（前值+0.2%）＞平安-2.5%（前值-2.6%）。

9月单月保费看，寿险整体边际略有改善，降幅收窄，各险企呈现分化态势：人保、太保改善显著分别提高34.7pc、21.1pc，平安降幅亦小幅收窄；新华、太平、国寿降幅略有扩大。从新单业务看，平安Q3新单增速下滑11.6%，降幅环比Q2扩大10.3pc。9月各地疫情蔓延增多，经济环境依然面临挑战，我们预计各家险企新单保费承压依然较大。

后续伴随疫情改善、权益市场波动下储蓄型保险产品需求较好，险企开门红表现值得期待，预计将提振队伍士气，利于留存及增员，稳住人力规模。

2、产险：稳定快增

22M9单月，产险保费同比太保+15.4%（前值+13.1%）＞人保+13.4%（前值+8.8%）>平安+10.0%（前值+16.3%）>太平+9.1%（前值+22.5%）。22M1-9累计，保费同比太保+12.5%（前值+12.2%）＞平安+11.4%（前值+11.6%）＞人保+10.2%(前值+9.8%)＞太平+4.1%（前值+3.4%）。

9月单月保费，总体增速与上月基本持平，各险企增速环比表现不同，人保、太保加速增长，平安、太平增速放缓。产险保费总体延续高景气，其中车险增速略有回落，主要由于疫情略有扩散影响新车销售，9月狭义乘用车零售销量同比+21.5%，环比下降7.3pc。人保车险保费同比增长6.6%，增速环比下降2.7pc，非车增速提升显著，从+7.9%上升至+24.9%，主要得益于意健险、农险、信用保证险均增势较好。根据人保财险的业绩预增公告，前三季度净利润同比增加25%-30%，超出市场预期，预计将是三季报保险板块唯一的亮眼险企。

预计在汽车消费政策刺激、汽车出行减少、自然灾害相比去年较少等因素叠加影响下，人保财险继续实现量质齐升，延续高景气。

3.投资建议

寿险新单承压，关注开门红催化；产险延续向好，稳定可预期。保险板块当前估值处于历史低位，安全边际高，维持行业“看好”评级。

4.风险提示

寿险改革不及预期，疫情扩散超预期，资本市场波动加大，长端利率大幅下行。

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