欧洲通胀爆表！

　　10月19日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区9月调和消费者物价指数（CPI）终值较10%的初值下修0.1个百分点，为9.9%，虽然没有站上两位数，但依旧是有记录以来最高值；环比上涨1.2%，为2022年3月以来最大增幅。

　　分国别看，欧盟内部通胀水平较低的国家为法国（6.2%）、马耳他（7.4%）和芬兰（8.4%），较高的国家是爱沙尼亚（24.1%）、立陶宛（22.5%）和拉脱维亚（22.0%）。“欧洲经济火车头”德国9月通胀率升至10.0%，再创1990年以来新高。

　　经历了一系列财政计划反转后，英国通胀形势不容乐观。英国统计局数据显示，英国9月CPI环比上涨0.5%，同比增幅回升至10.1%，高于市场预期，与此前7月创造的40年来新高持平。

　　能源价格高企是推升欧洲通胀水平的因素之一。8月底以来，随着欧洲各国大力增加天然气储备，欧洲天然气价格开启暴跌模式。10月19日，TTF荷兰天然气期货11月合约报112.51欧元/兆瓦时。

　　10月20日，欧洲天然气价格大涨，一举扭转五日连跌的势头，媒体称，因德国反对，欧盟国家可能无法达成限制天然气价的共识。截至收盘，TTF荷兰天然气期货11月合约报128.25欧元/兆瓦时，涨幅13.99%。当前欧洲天然气价格与8月26日的波峰值（350欧元/兆瓦时）相比，降幅超60%，但较去年同期水平要高出近2倍。

　　即将进入寒冷的冬季，面对高企的能源价格，欧洲坐不住了。

　　据央视新闻消息，欧盟委员会18日提出联合购买天然气、对欧洲天然气基准价格实施限价机制、协调欧盟成员国能源供应等新的紧急措施，以应对欧盟天然气价格高企，确保今冬能源供应安全。

　　根据新措施，欧盟将整合天然气进口需求并联合购气，以减少成员国在全球市场上相互竞价的风险；在2023年3月之前，建立新的液化天然气价格基准，并在短期内提出价格修正机制，对荷兰所有权转让中心天然气交易实施动态价格限制，防止衍生品市场出现极端价格波动；在紧急情况下，帮助成员国从其他国家获得天然气。

　　欧盟委员会主席冯德莱恩在当天举行的新闻发布会上表示，欧盟需要为即将到来的冬天做好准备，填满储气库，节约能源，并寻找新的供应商，同时也必须加快对可再生能源和基础设施的投资。

　　欧盟委员会负责金融事务的委员玛丽德·麦吉尼斯表示，这些措施对能源运营商和能源衍生品市场意义重大，有利于金融体系保持稳定性。

　　不过，这些措施仍需得到欧盟国家批准。欧盟领导人将在20日至21日举行的峰会上就这些措施展开进一步讨论。

　　对于是否实施天然气价格上限，欧盟内部并非“铁板一块”。

　　当地时间20日，德国总理朔尔茨在议会讲话中表示，德国已经摆脱了对俄罗斯天然气的依赖，并正在努力降低能源价格。但他警告说，欧盟实施天然气价格上限可能会适得其反。

　　据了解，德国在11月1日之前天然气储备量达到95%的目标已经提前实现。外界普遍猜测，在即将召开的欧盟峰会上，设立天然气购买价格上限将是焦点问题之一。朔尔茨对此表示，政治上设立购买价格上限总是会带来风险，生产商可能会将天然气出售至其他地区——最终欧洲可能会得到更少的天然气。他呼吁欧盟必须与日本和韩国等天然气主要消费国进行密切协调，避免相互竞争，同时也必须与生产者商讨合理的价格。

　　朔尔茨还再次强调了德国实施价值2000亿欧元“经济防御盾”措施的必要性。他表示，该计划将分两年半实施，以抑制过高的能源价格，并为2023年冬天做好准备。2000亿欧元相当于德国国内生产总值的2%。

　　朔尔茨表示，欧盟有足够的财政影响力来应对能源危机。在新冠疫情初期创立的欧洲复苏基金到目前为止仅使用了五分之一，仍有6000亿欧元可以使用，他建议推动可再生能源的生产，减少对化石能源的依赖。

　　中信期货分析师朱子悦介绍，欧洲存在多个天然气基准价，今年NBP价格相对TTF偏低。欧洲存在荷兰TTF、英国NBP、法国PEG等多个天然气交易中心，但目前最主要的交易中心是TTF，而NBP更多反映英国本土供需，且NBP的交易量显著小于TTF。俄乌冲突爆发后，由于英国库存补充速度较快，NBP价格显著较TTF偏弱。

　　由于欧洲大部分地区今年秋季迄今天气较往年温暖，暂时打压了天然气需求，同时液化天然气供应近期也集中到货，这令荷兰TTF天然气期货价格自此前高位显著回落。同时，投资者预期的欧盟官员会对天然气价格设施上限的前景，也吓退了市场多头。但即使如此，评级机构惠誉认为欧洲天然气价格也难以再降回2021年之前的水平。预计到2023年，欧元区天然气批发价格仍将达到190欧元/兆瓦时，而这势将给相关国家带来持续的CPI上行压力。

　　高位库存压制叠加情绪冲击，欧洲天然气价格近期持续大跌。朱子悦表示，一方面，目前欧洲气温仍然温和，截至10月16日欧洲GIE天然气库容率已突破92%。另一方面，欧盟在本周二推出一系列遏制天然气价格的措施，包括：强制要求成员国减少天然气消费；强制成员国共同购买天然气，采购量最少占其库存储存量的15%；2023年3月31日以前推出替代性的液化天然气基准价；要求交易所制定能源衍生品涨跌停板制度。以上措施落地时点或多数在明年，但理论上存在可操作性，叠加暖冬预期的情绪冲击，导致欧洲天然气价格大跌。同时，俄罗斯总统普京提议，俄罗斯可以通过土耳其向欧洲供气，并在土耳其建设欧洲最大天然气枢纽，也使得市场认为地缘情绪有所缓解，加剧了价格下跌。

　　华泰期货表示，由于欧盟内部分歧严重，此前市场盛传的立即实行天然气价格上限提议或将被暂时搁置。同时，法国炼油行业的罢工仍在继续，对电厂的运营造成了一定的影响。在供给端，由于LNG终端再气化能力不足，目前数十艘装载LNG的船只在欧洲海岸附近漂流，无法及时卸货。在多重利空因素指引下，ICE TTF和ICE NBP期价延续走跌的态势。

　　对于后期走势，朱子悦认为，供需风险仍值得关注，欧洲天然气价格或先抑后扬。短期欧洲天然气价格或以振荡偏弱为主，主要原因是供强需弱。中期，需求相对走强，原因是进入取暖季后天然气需求将季节性回升，且气价回落也可能推动部分工业需求回归。而供应端风险犹存，原因是再气化产能受限，叠加亚洲买家转卖意愿下降，欧洲LNG进口进一步上升的空间有限。若天气超预期寒冷，库存迅速去化，欧洲天然气价格或再次暴涨。若天气维持温和，去库速度缓慢，欧洲天然气价格或延续下跌趋势。关注明年一季度后欧洲干预天然气价格措施的落地情况。

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