海外市场专题：O2O行业进入下半场：竞争与融合并行

O2O行业进入下半场

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O2O是中国互联网行业最具代表性的模式创新，整个吃喝玩乐这个数万亿市场通过互联网的线上线下模式产生着巨大转变。O2O渗透率仍然较低，具有较大增长空间。随着近些年行业的快速增长，本地生活服务O2O的渗透率也逐步提升。但从整体渗透率来看2014年仅为4.5%，仍然具有巨大市场潜力和增长空间。预计2015年本地生活服务O2O行业渗透率将达到5.4%，并保持35%以上的增长。

行业竞争加剧，BAT全面发力

O2O原本在BAT看来都是较重的“传统”生意，但逐渐也进入各自的视野。巨头们进入激烈竞争的领域，为的都是争夺生活服务这个最后一个服务数亿级别用户的大市场。我国外卖O2O移动端交易规模预计在2015年将超过100亿元，同比增长136.9%。通过移动端来订外卖的交易额占比超过半数，达到56.6%，行业呈现三足鼎立的行业竞争格局。

烧钱大战不可持续，产业融合逐渐开启

目前O2O行业提供的服务差异化程度不高，致使其竞争形式集中于烧钱补贴以构筑资本壁垒，然而资本不可能持续为竞争买单，走向整合产业发展的必然趋势。产业融合符合寡头竞争格局的博弈论逻辑：竞争中的任何一方都不敢轻易停掉补贴，先停止补贴的一方很可能快速丧失市场份额并将自己置于不利的位置，以前的投入可能彻底化为沉没成本。走向融合符合企业的长远利益；产业融合符合资本意志；产业融合符合产业生命周期的演进。

O2O领域中的新机遇——社区O2O

我们对O2O领域进行梳理，从中发现目前在高频消费领域餐饮O2O竞争已经非常激烈，而社区O2O经历了上一轮试错和扩张，“先烈们”已经倒下了。而社区O2O并没有因此失去价值和吸引力，不断有新兴的社区O2O产品涌现，这一领域仍然具有较大的机会。社区O2O通过重塑社区服务、整合本地生活。社区O2O热潮再次兴起，我们认为主要是由于消费升级以及所谓“懒人经济”的兴起。而从另外的角度，互联网产品提供的是更优质的用户体验，而社区O2O则需要提供完善的线上和线下体验。通过搭建社区O2O的平台，能够精准的吸引用户流量，同时对接周边商家，建造一个粘性高，线上线下同步服务的新型社区平台。

社区O2O行业投资建议

我们对O2O领域长期看好，尽管在多个方面有较大挑战，但我们认为这一领域带给投资人的回报也很大。我们认为总体观察的逻辑是从对传统行业供应链的升级、用户需求及市场空间、对新商业模式的探索几个维度来观察。从投资细分领域上来看，我们认为市场上基于社区O2O方面目前正进入第二轮快速增长期，二级市场具有相对优势的标的，在巨大的市场空间下、汇银智慧社区（1280.HK）和彩生活（1778.HK）利用自身在过去多年积累下来的优势，积极拥抱社区O2O为本地居民提供便利的生活服务，拥有长期投资价值

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