编辑：宁证期货房俊

期货从业资格证号：F3047658（期货业协会官网可查询真伪）

  来源：期货日报

  棕榈(8248, 180.00, 2.23%)油连续反弹

  昨日油脂板块受外盘棕榈油连续大涨带动集体上行。棕榈油方面，近期棕榈油产地连续降雨，叠加临近季节性减产时期，导致市场担忧产量提前下降。SPPOMA数据显示，10月1—15日马来西亚棕榈油产量环比下降5%。俄乌冲突升级令市场担忧葵花油出口遇阻，导致需求转向包括棕榈油在内的替代植物油。棕榈油主力合约连续增仓上行，昨日日盘收涨3.88%，技术面向上突破40日、60日均线，且加拿大油菜籽近两日连续上涨，并且美豆油连涨，提振国内菜油、豆油收涨分别收涨2.51%、0.97%。

  “近几日厄尔尼诺指数显示弱拉尼娜正在向强拉尼娜气候逼近，未来产地继续出现强降雨的概率较大。最近一周气象预报显示，马来西亚、印尼一周之内将降下大半月的雨量，本月棕榈油产量预估可能迅速下调，出口平稳下，马来西亚棕榈油库存可能在本月到达峰值甚至回落。”华融融达期货分析师张易梦表示。

  对于近期葵油买家不得不转向棕榈油，张易梦认为，乌克兰粮食外运大趋势不会改变，但俄乌冲突不确定性给世界农产品价格带来支持。全球棕榈油库存从产地转向进口国，我国棕油库存因进口利润打开，近几月持续攀升创出历史同期新高，随着季节性消费下滑，库存或持续创出新高。

  徽商期货油脂分析师郭文伟向期货日报记者表示，在印尼持续实施出口刺激的政策背景下，印尼与马来西亚棕榈油出口形成竞争，产地库存走势分化。8月末印尼棕榈油库存环降至404万吨，9月末马来西亚棕榈油库存环比增加22万吨至232万吨，印尼库存压力显著减弱，但是仍处于历史同期中位区域，且马来西亚棕榈油库存连续累积，已经触及历史同期高点，产地棕榈油供应仍然呈现宽松态势。

  据郭文伟介绍，10月马来西亚上调毛棕榈油计算税的参考价，维持税税率不变，导致实际出口税增长3.2个百分点，在印尼棕榈油出口持续加速的背景下，且印度节日备货提振影响消退，船运机构数据显示10月1—15日马来西亚出口环比下降，出口难以突破前高，因此10月马来西亚棕榈油库存或延续累库。国内棕榈油港口库存连续上涨至62.7万吨，现货基差持续回调。在郭文伟看来，虽然在减产担忧下棕榈油持续上行，不过降雨对产量的影响还有待时间验证，且目前棕榈油供应仍然宽松，持续上行空间受限，或维持宽幅振荡走势。

  菜油表现偏强

  近期，在全球油脂供应受到短期因素干扰的情况下，菜油价格跟随其他油脂一同走高。

  “目前国内菜籽、菜油进口持续偏低，短期供应持续紧张，但是需求同样疲软。”郭文伟表示，菜油与豆油、棕榈油价差悬殊，广东菜油与豆油价差达到2300元/吨，消费受到抑制，整体供需双弱，不过在高基差与月差结构驱动下振荡偏强。

  俄乌局势方面，在张易梦看来，俄乌局势从长期看并未影响葵油和菜油产量。据他介绍，乌克兰粮食外运近几月表现平稳，上周开始外运延长事宜被俄罗斯提及，多方会谈下粮食外运大概率会在协议结束前的下月底谈妥，在此期间油脂价格仍会受会谈各方态度波动。

  目前加拿大菜籽正处在收割期，欧盟菜籽已结束收割，全球菜籽供应逐步转向宽松。“其实，全球菜籽产量可以说喜获丰收，本年度加拿大菜籽由上年度的大幅减产到如今恢复正常产量，本年度全球菜油增产248万吨。”张易梦提到，国内供应方面，目前菜油库存处于低位，但加拿大新季菜籽将在11月大量到港，盘面上或给予菜油2301合约不小压力。郭文伟也提醒，届时供应紧张的菜籽库存将显著改善，菜油供应亦随之宽松，期价上行的动力不断减弱，但仍需关注进口菜籽到港进度。

  对于后市，张易梦认为，菜油和棕油因国内库存持续回暖预期，下月后供大于求或压制油脂整体走势。全球经济仍处在收缩期，年底前的两次加息连续压制消费预期，油脂价格在加息前或走弱。

  豆油短期被看好

  近期，国内豆油受棕榈油及美豆油走势带动上涨，美国大豆(5695, -83.00, -1.44%)压榨量创出近年新低，美豆油库存降至两年低位，支撑美豆油价格在全球宏观环境走弱下振荡。在张易梦看来，随着俄乌协议延期不明、棕榈油减产担忧下美豆油突破振荡区间，国内豆油受其影响反弹至均线压力后连续试探压力并走出强势。

  据了解，由于美国密西西比河水位下降，河道驳船运输阻塞，向美湾码出口码头的运输放慢，导致国内进口大豆到港延迟。据悉，原定于本月和11月抵达中国的300万吨美国大豆可能会推迟约15至20天到货，在10月装船的大豆推迟到了11月份，10月份大豆进口量可能降至500万吨。截至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存360万吨，比前一周减少50万吨，比上月同期减少134万吨。

  “近期大豆到港量偏低，库存持续下滑，制约油厂开机率，豆油产量逐渐下降，库存出现下降。”郭文伟表示，截至18日，港口豆油库存62.2万吨，较前一周下降5.4%，10月下旬大豆压榨持续偏低，豆油库存延续下降。11月采购的美豆到港后，大豆供应将逐渐改善，预计短期国内豆油供应紧张格局延续，价格近强远弱。

  张易梦也提到，国内豆油库存维持低位，全国主要油厂库存79万吨，较上年减少11万吨，较三年均值下降40万吨。虽然新季美豆收割加速，月底出口中国的美豆数量开始攀升，但因密西西比河流域航道问题，至年底美豆发运速度或较往年放缓。他认为，11月后国内油脂消费因双节备货需求上升，本就低位的油脂库存将倍感压力。南美种植暂时良好，但拉尼娜气候下南美产量难免遭受损失，天气炒作存在可能。“但综合来看，豆油相比其他油脂是短期最被看好的品种。”张易梦解释，其库存持续低位，需求在双节前有所期待，主力连续合约存在走高可能，有望继续攀升。

  豆粕(4035, 43.00, 1.08%)、菜粕走势偏弱

  相比与油脂，豆粕、菜粕走势相对偏弱。

  申万期货农产品研究员聂波向记者表示，美豆新作供应偏紧，近期收割加快，供应暂时托底，但是中国进口榨利差，美豆出口放慢。巴西播种略偏慢于去年，整个10月天气利于播种，市场预期丰产，也抑制美盘上行空间。据他介绍，10月之后美豆单产调整幅度通常较小，11月中下旬结束收割，明年1月定产，目前单产还存在变数。暂时而言，美豆偏干的天气可能不利于单产回升。

  近期美国密西西比河水位下降，河道驳船运输阻塞，向美湾码出口码头的运输放慢，导致国内进口大豆到港延迟。从预报来看，未来一周美国中西部中部迎来降雨，尽管NOAA并未预测发布密西西比河水升高，市场预估水位可能会回升。据聂波介绍，2019年驳船占美豆运送到至港口并出口的比例为60%，铁路要是替代驳船会增加费用。上周密西西比河南段疏浚后，美湾驳船运力恢复一些，铁路运输增加，周度美豆出口检验有所提升。“去年10月到12月美西出口中国大豆970万吨，美湾出口中国780万吨，由于今年美西大豆榨利更好，预计今年进口会更多。”他说。

  “国内市场受外盘影响，继续下跌空间有限，暂时外盘相对抗跌，中长期看美豆是否让出榨利，需要南美丰产进一步落实以及美豆新作出口能否好转，否则外盘重心的下移更为确定。”聂波表示，随着美湾大豆出口供应松动，国内继续抛储进口大豆，关注国内需求是否持续，毕竟今年9月以来豆粕成交远高于去年，但是周度表需不及去年。另外，11月国内大豆到港将会好转，在国内供应出现拐点的情况下，相对单边盘面，基差和月差可能继续走弱。

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