编辑：宁证期货房俊

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  来源 ：期货日报

  “今天的挂牌收购价是5.5元/公斤，比前几天涨了0.3元/公斤，日收购量则从300吨左右提高到了1700吨。”10月18日，铁门关市一家轧花厂负责人“老河南”接受期货日报记者电话采访时表示，当前新疆棉农籽棉出售积极，大部分轧花厂更是陆续开机生产，市场出现了购销逐渐活跃的良好发展态势。

  据石河子市部分轧花厂业务负责人介绍，随着开机生产的轧花厂越来越多，虽然新季籽棉市场没有出现明显的抢购现象，籽棉收购价格上涨的速度也比较缓慢，但市场看涨的情绪却日益浓厚，全疆籽棉收购价格近日更是出现了整体抬高现象，其刺激因素是轧花厂均想多收一些籽棉，于是部分轧花厂就开始每日调高一点收购价格。如此一来，一方面提高了棉农对价格的期望值，另一方面利于籽棉收购价格稳中有升。

  不过，从郑棉(13480, -155.00, -1.14%)近远月期价走势来看，在经历了国庆长假后的小幅上行行情之后，近日期价整体走势偏弱。宁波市的一位棉花市场人士认为，新疆部分地区疫情形势好转，新产皮棉进入期货交割仓单的物流环节将被打通，按照当前的籽棉收购价格推算，新产皮棉抛售在2211合约等仍比较划算，估计这是新疆籽棉收购价格不断走高与郑棉期价反而下行的主要原因。

  “老河南”告诉记者，自9月底开机收购籽棉以来，其所负责的轧花厂已收购籽棉近1万吨，最初的收购价格为5.2元/公斤，已入库的大部分籽棉收购价为5.3元/公斤，已加工好的皮棉已及时运往期货交割仓库，购买皮棉的机构称已经在期货盘面进行了套保业务操作，预计有相当一部分轧花厂负责人持有这种经营思路。

  来自湖北武汉市的一位资深棉花市场分析师尚老师从另外一个角度分析了未来的价格发展态势。他表示，自今年5月至当前，郑棉主力2301合约期价从21300元/吨下跌到了13500元/吨左右，短短数月之内就把近两年牛市行情所累积的涨幅抹去，令棉花期现货价格又回到了历史相对低位。因此，在当前棉花市场面临诸多利空利多矛盾之际，应该从棉花自身价值方面去审视和考虑交易机会。

  第一，全球及国内棉花价格下行。

  尚老师说，国内棉花价格的下行是从今年5月初开始的，至9月底创出最低价，市场主流价格累计跌幅在40%左右，是同一时期所有大宗商品中跌幅最大的品种。与此同时，美棉也出现大幅下跌行情，市场主流价格跌幅也在40%左右，但由于美棉前期涨幅明显超过郑棉，虽然两者同步下行，而国内外棉市价格依然明显倒挂。

  “回顾全球棉花价格下行的原因可以发现，主要集中在两个方面，一是全球经济增长预期较差，需求明显下行。由于美联储大幅加息等，全球经济下行趋势明显，抑制棉花需求。二是去年欧美纺织品补库超预期，导致需求前置，当前市场去库存压力较大。”尚老师说。

  第二，需求可能还有下调空间。

  尚老师表示，美国农业部发布的最新农产品月度供需报告显示，全球棉花消费量明显下调，2022/2023年度全球消费量下调至2513万吨，较前年高点下滑166万吨，较美国农业部曾经给出的消费高点2713万吨下滑了200万吨。虽然美国农业部下调消费的力度很大，但他认为后期还有一定下调空间。

  “从2000年以来的历史数据看，全球消费量出现过三次明显的下滑，下调幅度最大的是2020年疫情导致的快速回落，下调了364万吨，其他两次明显的下滑来自于2008年和2012年，分别下调280万吨和243万吨。如果计算高低点下调看，2006—2009年的金融危机阶段，消费量从2687万吨下调至2396万吨，下调291万吨，幅度10.8%；2010—2012年消费量从2590万吨下调至2239万吨，下调351万吨，幅度13.5%；疫情阶段，消费量从2672万吨下调至2258万吨，下调414万吨，下调幅度15.5%。”尚老师说。

  考虑到2009年、2010年的复苏属于消费回来后的刺激反弹，如果把2006—2012年作为萎缩周期看，消费高点回落达448万吨，幅度达16.7%。线性推演，当前全球政治经济面临严峻的挑战，全球消费下降幅度或不仅于此，还有一定的下调空间。

  第三，新一轮棉花牛市行情的触发因素分析。

  尚老师认为，从棉花市场的供需格局看，市场要想出现健康的上涨行情，实际上要解决以下核心问题：新疆棉阶段性过剩、国内需求加快恢复、欧美需求复苏。

  要解决当前的新疆棉过剩是最容易的，只需要加大储备力度即可。从当前我国的储备棉数量来看，加大储备量合情合理，而且当前棉花价格较低，储备成本也不高。短期内通过增加储备，可以缓解当前的新疆棉过剩问题。但由于过剩明显，需要轮入的量比较大。目前，正值新疆新棉逐步上市期，供需双方均在观望。如果能够在新年度内轮入超过100万吨以上的新疆棉，对于解决新疆棉过剩问题能发挥较好作用。内需好转，一方面是收入，另一方面是信心，需要投资者持续关注社会消费品零售额等宏观经济数据。考虑到当前欧美经济形势的恶化，估计其恢复较国内更难。

  “以上问题如果能够解决，国内棉花或会企稳回升。”尚老师说。

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