首创证券发布研究报告称，煤炭淡季不淡，价格稳中向好。9月以来化工产业步入“金九银十”的传统旺季，对市场动力煤需求支撑强，化工煤及冬季储煤需求持续上升，动力煤价格企稳向上。炼焦煤方面，市场供需偏紧，看好后市偏强运行，预计二十大会议之后，稳增长政策发力将促进下游投资建设持续发力，有望对焦煤需求形成较强支撑。此外，近期多家上市公司陆续发布前三季度预增公告，三季度业绩同比均实现大增。

　　投资建议：重点关注陕西煤业(601225.SH)、兖矿能源(600188.SH)、山西焦煤(000983.SH)、平煤股份(601666.SH)。

　　首创证券主要观点如下：

　　化工煤及冬季储煤需求持续上升，动力煤价格企稳向上。

　　9月以来化工产业步入“金九银十”的传统旺季，对市场动力煤需求支撑强，10月多地降温后冬季储煤需求逐渐增加，北方大部分地区供暖启动在即，下游供暖、电厂增加采购规模进行冬储;四季度电厂供热耗煤回升，对需求端形成支撑。供给方面，近期山西、内蒙多地出现疫情，煤矿生产受到影响，此外安全生产压力仍旧严峻，供给短期内有所承压，二十大会议结束后产能有望逐渐释放。进口方面，9月份进口印尼煤2117万吨，同环比分别增长38.47%和30.23%;但对总供应补充依旧十分有限。库存方面，根据数据显示，截至10月14日，北方港口库存合计2103万吨，较九月末下降77万吨，跌幅3.53%。截至10月14号，京唐港Q5500动力末煤价格为1563元/吨，较国庆节前上涨40元/吨，涨幅2.63%。

　　炼焦煤市场供需偏紧，看好后市偏强运行。

　　焦煤方面，下游钢铁企业每日产量回升，9月下旬重点统计钢铁企业钢材日产222.12万吨，环比增长5.88%，钢材库存量1588.29万吨，比上一旬减少177.81万吨;预计二十大会议之后，稳增长政策发力将促进下游投资建设持续发力，有望对焦煤需求形成较强支撑。重大会议召开前供给端增量较难释放，保持相对稳定，供需整体偏紧，焦煤近期价格有所反弹，该行预计四季度主要上市公司长协价格仍旧保持较高水平，预计与三季度价格基本持平，四季度焦煤上市公司业绩将保持稳定。据数据显示，截至10月14日，山西吕梁产主焦煤市场价2450元/吨，环比上涨8.89%;山西古交产肥煤2400元/吨，环比上涨4.35%;河北邯郸主焦煤2660元/吨，环比持平。

　　部分上市公司公布三季度业绩预告，三季度业绩同比均实现大增。

　　近期多家上市公司陆续发布前三季度预增公告，平煤股份预计2022年前三季度实现归母净利润47.27亿元左右，同比增长167.35%左右;预计扣除非经常性损益的净利润47.66亿元左右，同比增长172.50%左右。陕西煤业归母净利润为278亿元-287亿元，同比增加96%-102%，扣非归母净利润为221亿元-229亿元，同比增加52%-57%。山西焦煤预计2022年前三季度公司归属上市公司股东的净利润为80.93-84.62亿元，同比增长155%-167%;扣非归母净利润为80.75-84.44亿元，同比增速157%-168%。

　　风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。

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