1

　　观点：A股三大股指持续上行，中期向好

　　10月17日A股三大指数集体小幅收涨，沪指涨0.42%，深证成指涨0.36%，创业板指涨0.03%，三大指数日线齐收五连阳。市场成交额超过8000亿元，上涨股票数量接近4000只。行业板块多数收涨，教育板块大涨，军工、软件、半导体板块涨幅居前，光伏板块逆市走弱。北向资金全天净卖出44.25亿元；其中，沪股通净卖出29.76亿元，深股通净卖出14.48亿元。

　　隔夜外盘，美股三大指数均大幅收涨，美国银行强劲财报和英国撤销减税计划提振了市场乐观情绪。截至收盘，道指涨550.99点，涨幅为1.86%，报30185.82点；纳指涨354.41点，涨幅为3.43%，报10675.80点；标普500指数涨94.88点，涨幅为2.65%，报3677.95点。大型科技股普遍大涨，银行股集体上涨，热门中概股几乎全线上涨。

　　国内方面，三大股指全线飘红，沪指更是已经连续4个交易日站稳3000点整数关。当前市场流动性充足，央行既不会大幅收紧流动性，也难以在量的层面过度支持流动性，叠加热点扩散，市场做多意愿明显增强。昨日午后全球股市突然大反攻。利好可能主要来自，英镑上涨；日本宣布将会考虑将面向个人投资者的税收优惠制度“NISA”永久化；几家大机构在离岸市场大量出售美元，并结合使用掉期和现货交易。

　　投资策略：可以尝试中长期谨慎低阶试多。

　　2

　　贵金属

　　观点：美元回落，金价上涨

　　昨日美元兑一篮子货币周一下跌至112.11，保持在略低于9月28日创下的20年高点114.78的水平。金价上涨超过1%，因为美元和国债收益率出现回落，不过美联储加息在即的风险依然存在。国内方面，昨日沪金主力2212合约低开下行，收中阴线；隔夜跳空高开下行，收大阴线。

　　策略方面，目前COMEX金价上涨，逢高做空为主。上方压力暂看1780美元/盎司，破位止损离场。

　　3

　　钢矿

　　观点：地产数据难见改观，黑色系继续保持承压运行

　　钢材夜盘低位震荡。螺纹成交和出货已回落至弱稳的状态，下游观望情绪加重，地产高频数据仍偏疲弱，预计明天地产数据，特别是新开工年底仍维持大幅负增状态。制造业需求平稳，商品卷改善持续性不足，热卷需求仍难以承接供给回升，库存被动累积。供给边际高位持稳，铁水产量高位波动，环保限产对产量压减力有限，利润恶化还未危及钢厂的生产意愿，铁水明显回流卷板轧线，电炉产量弱稳，后续仍将先于高炉减产。尽管成材基本面变化不大，中期来看，减产力度偏弱，需求支撑不足和疫情扰动下市场信心脆弱仍然压制盘面走势，而盘面利润打至低位后，短期内限制了下跌深度，成材与原料的负反馈矛盾仍在累积中，空单可分批布局。

　　铁矿跌破700关口后跌势暂缓，夜盘冲高后再度回落。本周外矿发运基本持稳，矿山发运动力不足。力拓三季度生产报告显示三季度产量和发运微增，但全年澳洲矿山预计也仅完成年度目标下限。钢厂节前集中备货之后，备货意愿明显下降，河北区域烧结限产暂缓，钢厂烧结生产和备货力度小幅反弹，对原矿的消耗也有所增加，预计刚需补库支撑将略有加强，但钢材下游需求不力导致钢厂利润持续承压，市场对后期成材炉料再次负反馈的担忧仍将制约盘面的反弹力度，中线维持偏空思路。

　　观点：钢材需求预期偏悲观，双焦跟随板块回落

　　17日双焦跟随板块高位回落，夜盘延续跌势。基本面，焦炭方面，二轮提涨博弈中，主流钢厂暂无回应。山西部分焦企因疫情原料煤采购困难、运费上涨、亏损增加有加大限产现象。需求端铁水仍维持240万吨，唐山钢厂限烧结已于上周日解除，焦炭刚需仍有支撑。受疫情影响，钢厂焦炭到货减少，库存下滑，焦企少量累库。焦煤方面，供应端，大会期间主产地安全检查趋严，山西等地疫情致使运输受限，炼焦煤供应相对收缩。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车回落至600车以下，近期受疫情影响，从口岸外运暂停，口岸通关受影响不大，后期仍有增加预期。俄煤价格反弹，性价比减弱，近期到港回落。需求端钢焦企业刚需仍存。国内政策偏宽松，疫情、二十大期间安监加严使得双焦供应收缩，需求端铁水仍在高位，但下游补库因疫情受阻，预计疫情好转后下游仍有补库需求。双焦基本面仍有支撑，但成材需求预期较弱，而供给刚性较强，短期双焦或跟随板块震荡偏弱运行。预计行情仍有反复，下跌难以顺畅。关注二十大政策面及疫情变动情况。

　　玻璃

　　周一，玻璃主力01合约日盘持续下行，收于1493元/吨（-33元/吨），夜盘小幅震荡。现货沙河安全1562元/吨（+0元/吨），武汉长利1760元/吨（+0元/吨）。国家会议中涉足地产的政策一致性仍在持续，“房住不炒”定位下，地产金融属性仍有下行压力，并无过度刺激地产信号出现，仍谨慎看待黑色系需求情况

　　基本面上看，本期全国总库存7114.4万重箱，较上期+0.95%，除华北有所去库外，其余全国玻璃本周各主流区域均有所累库，分个区域来看，华中累库幅度最大（+8.92%），华南有一定累库（3.6%），华东及西南累库较小（1.25%，1.39%），西北及东北变化不大（0.34%。0.00%）；国内坚持动态清零的政策或将持续抑制需求的集中释放，年内传统旺季施工进程或将被平滑，短期地产压力仍在，地产尾端品种现实情况仍承压。周一，洛阳龙昊二线600吨放水冷修，本周已有1400吨的日熔检修。关注后期产线检修计划，若进一步落实或将对短期供应有一定修正。

　　策略：关注重要会议召开结果以及玻璃成本线附近的产线表现情况，目前政策一致性仍在持续，“房住不炒”定位下，地产金融属性仍有下行压力，并无过度刺激地产信号出现，仍谨慎看待黑色系需求情况，短期玻璃仍以寻找空配机会为主。

　　4

　　观点：挤仓预期走弱，铜价高位回落

　　铜

　　昨日铜价承压震荡运行，夜盘价格回落至63000下方，现货交投清淡，报价紊乱，10合约最后一个交易日月差快速收敛至千元以内。从宏观层面来看，美联储加息路径在CPI持续超预期的背景下被强化，11月和12月连续加息75BP概率上升，加息路径偏紧，美元或维持强势格局，通胀预期重心下移压制铜价估值，抑制铜价反弹高度。从库存角度看，节后首周国内累库幅度高于以往，社库增加1.15万吨，交易库存增加3.3万吨，逼仓预期下，货源流出成为仓单，64000高价铜下游接受度不高，十月并未出现消费强势回归迹象，现货升水转贴水，现货驱动期货价格上涨动力边际走弱，国内挤仓预期下铜价仍呈现深度Back结构，但高升水铜对下游产生消费抑制，期现联动的动力或逐渐走弱，关注累库的持续性，预计价格反弹空间有限，65000仍是中期压力，目前整体不改区间震荡特征，卖CALL可逐步移仓至12合约。

　　铝

　　前期在供应端干扰下铝价强势，但随着LME库存持续增加的消息带动铝价回落。目前国内电解铝基本面供需矛盾不突出，且节前的低库存基数在节后到货不集中的影响铝锭社会库存累库不及预期，国内铝市低库存格局维持。海内外能源高位的情况下，电解铝成本难以下行，短期提供底部支撑。综合看供应端干扰较多，但需求预期悲观，多空博弈铝价短期或难突破震荡格局。

　　锌

　　社库获连续累积，隔夜锌价小幅走弱。不过国内短期内高升水，低库存局面延续，挤仓风险仍在。欧洲仍处在能源危机中，当地精炼锌冶炼受到严重限制，据各方消息,俄对欧洲天然气输入已降低至7.5%，欧洲目前已储备足够度过今年冬天的天然气，因此欧洲短期内能源崩盘的概率较低，不过经过一个冬天的消耗后，储备量将仅剩25%-30%，若仍无新的补充渠道，明年欧洲的能源短缺局面或将进一步升级；另一方面，在海外整体宏观经济增速放缓的大势下，海外精炼锌消费亦回落，LME库存低位持稳。国内方面，6、7、8月供给大幅下滑，库存大幅去库，升水大幅走高，对内盘锌价形成有力支撑，促进沪伦比抬升，不过不同于欧洲冶炼厂所受限制，国内冶炼下滑应当是短期行为，步入第四季度，预计国内供给端将渐渐恢复至正常水平，加工费上调、进口矿加量流入均有助于国内冶炼恢复；国内消费端，基建增速亮眼、家电亦较有韧性，总消费主要受房地产加速下滑的拖累，预计中短期内难有大的改观。

　　5

　　原油

　　油价震荡下跌，通胀高企宏观层面施压，市场担忧经济衰退拖累石油需求，短期利好跟进不足。供需方面，EIA生产率报告表示11月美国页岩地区石油总产量增加约10.3万桶/日，达到910.4万桶/日（10月增加12.7万桶/日）。11月主要页岩地区石油产量将升至2020年3月以来的最高水平。联合石油数据库JODI沙特8月原油产量增加了23.6万桶/日，至1105万桶/日，密切关注OPEC最大产油国沙特后续的减产情况。上周三大机构月报均下调今明年的石油需求增长预期，市场担忧高通胀，大幅加息以及地缘政治紧张局势等因素正削弱全球经济。地缘方面持续升温，白宫表示将继续对俄罗斯和伊朗的武器贸易实施制裁，预计伊核协议短期内不会达成。10.5大幅减产令白宫和沙特关系紧张，后期市场一直关注白宫对减产的反制措施，OPEC成员国一致表示减产行动是从经济角度，意在降温白宫的不满情绪。投资者持观望态度降低市场流动性，使油价波动加剧。关注今晚API库存数据。

　　策略：美元走强和加息预期，市场担心能源需求破坏程度将升级，因此拖累油价上行动力，另外地缘方面持续升温，市场仍在平衡消化宏观压力和减产利好带来的风险，油价波动程度加剧。内盘SC在10月进入震荡偏强阶段，延续内强外弱走势。

　　PTA

　　局部疫情影响刚需，PTA现货报盘谨慎上涨，基差上涨，绝对价格企稳，但整体气氛仍显一般，PTA现货价格收涨10至6025元/吨，现货均基差收涨100至2301+610。主港主流货源，本周交割现货01升水600、620、630成交， 10月底交割01升水580、590成交，11月底交割01升水250成交。PX收1024.33美元/吨，PTA加工费上涨至527.07元/吨。新材料、逸盛海南降负，福化提升，PTA整体负荷下滑至74.15%。17日聚酯开工下滑至81.79%，13日江浙地区化纤织造综合开机率为61.89%，环比上周下降0.57%，终端需求不及预期。聚酯利润修复，降幅减产或有缓和，叠加PX依旧偏紧，供需弱预期稍有缓解，PTA或在区间下沿后逐步企稳。关注新装置的投产进程以及盛虹PX装置投产进程，若PX装置投产，产业链利润或将发生转移。

　　策略：近日原油下跌，对PX价格支撑不足，新装置或有投产预期，PTA自身供需逐步弱化，但聚酯刚需支撑仍存，短期下跌幅度较大，PTA或在区间下沿逐步企稳。等待反弹及持续累库节点。

　　6

　　农产品

　　棉花

　　观点：现货价格坚挺，郑棉窄幅震荡

　　USDA10月供需预测报告发布，2022/23年美国棉花与上个月相比，出口略有下降，期末库存增加。产量基本不变为1380万包，比上个月减少不到1%。预测全球贸易下降，出口将减少10万包，达到1250万包，期末库存将增加100000包。10月的2022/23年度资产负债表中，消费量减少300万包，期末库存增加310万包。预计中国2022/23年消费量将减少100万包，世界贸易量将比9月减少近100万包。预计2022/23年世界产量将比9月减少近40万包。整体来看，报告利空。美国农业部10月11日发布的美国棉花生长报告显示，截至10月9日当周，美棉盛玲率为84%，前周为77%，去年同期为77%，五年均值为81%。美棉收割率为29%，前周为22%，去年同期为19%，五年均值为25%。美棉生长优良率为30%，前周为31%，去年同期为64%。15日ICE美棉窄幅震荡，日涨幅0.18%，收于83.30美分/磅。农业农村部发布的10月棉花供需预测表明，新年度棉花产量、消费量和进口量维持上月预测不变。，由于近期疫情防控影响和汽运费持续上涨，疆内外棉花价差拉大。节后新疆地区籽棉价格小幅上涨，但距离棉农预期价位还有较大差距，棉农惜售情绪较重，轧花厂收购数量有限。内地库新疆棉价格坚挺。下游纯棉纱价暂稳，纺企接单一般，补库意愿不强，纺纱厂新单跟进不足，观望情绪较浓，成品库存继续累积，整体交投氛围清淡。15日郑棉主力窄幅震荡，日跌幅0.22%，盘中最低触及13665元/吨，最高触及13855元/吨，收于13745元/吨。棉花运输受阻，资源紧张，现货价格坚挺，反馈至收购端导致价格同步上调。棉花此轮阶段性行情取决于产业链流通何时恢复，棉花供应格局仍然宽松为主，后期新花大量收购后，预计价格将继续承压下行。操作上建议观望为主，后续需关注消费端变化和宏观环境的变化。

　　豆粕

　　观点：美豆收获进度快于预期，豆粕小幅回落调整

　　昨日豆粕补跌。具体来看，宏观方面，美9月CPI超预期，美联储延续激进加息政策预期升温。产业方面USDA10月报告美豆单产及期末库存均低于市场预期，整体延续供需偏紧格局；不过进入10月后在有利天气配合下，美豆收获进度加快，并赶超同期均值，季节性供应压力增加；新粮大量上市前美豆压榨进度放缓，9月大豆压榨量仅为1.58109亿蒲并大幅低于市场预期，不过新一周出口检验量增加。多机构公布的数据显示，巴西大豆播种进度基本追平均值，且在本周降雨结束后将进一步加快播种。国内10月大豆到港下降，去库阶段将延续至11月；油厂大豆压榨开机率下滑，不过现货成交较好，豆粕库存恢复困难，继续降至30万吨；沿海豆粕现货价格及期现基差仍处于历史高位。总体而言，随着美9月CPI数据公布，宏观市场进入11月美联储再次加息前的空档期；美豆供应偏紧格局未变但当前正处于季节性收获期，短期CBOT大豆承压于1400整数关口。国内大豆尚未迎来供应拐点，不过在成本端偏弱拖累下豆粕补跌，整体延续高位调整，暂时观望或等待回调机会。

　　油脂

　　观点：缺乏有利支撑，豆棕油止涨调整

　　隔夜豆棕油窄幅整理。具体来看，宏观方面，美9月CPI超预期，美联储延续激进加息政策预期升温；美沙纷争，原油价格回落。产业方面，MPOB9月马棕继续累库，10月上旬马棕产量及出口均下降，且下调2022年11月毛棕参考价。GAPKI数据显示8月印尼棕榈油降库至404万吨，且下调10月后半月的毛棕榈油参考价，延续促出口降库的政策导向。印度继续下调毛棕和精炼棕榈油基础进口价。大豆，USDA10月报告美豆单产及期末库存均低于预期，不过北美集中收获压力下，CBOT大豆暂时承压于1400整数关口。国内10月大豆到港下降，棕榈油到港增加，油厂大豆压榨开机率下滑，豆棕油现货成交转淡，豆油库存80万吨附近，棕榈油累库至60万吨高位。总体而言，随着美9月CPI数据公布，宏观市场进入11月美联储再次加息前的空档期；原油市场纷争不断，油价回落；印马棕榈油库存此消彼长；经历节后首周单边修复后油脂走势放缓，等待进一步指引短期或震荡调整，谨慎观望。

　　生猪

　　观点：现货冲高调整，盘面震荡企稳

　　10月17日，LH2211合约收盘价26210元/吨；结算价25925元/吨；主力合约LH2301合约收盘价23780元/吨，结算价为23620元/吨；LH2303合约收盘价为20605元/吨，结算价为20405元/吨；LH2305合约收盘价为18790元/吨，结算价为18820元/吨。

　　现货短时冲高回落，盘面目前震荡调整暂整体偏多。下半年整体上行幅度仍需参考消费增量和供给增量的两方对比结果，近月合约暂时以逢低做多为基础思路，目前盘面尚无明显的利空因素，后续建议重点关注下游消费以及现货出栏节奏，远月态势则仍需关注下半年的母猪和仔猪状况进行进一步判断。

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