行情分析：国内看化工用煤仍然趋紧高价延续，成本推升叠加山西部分地区环保限产，近端现货基差偏强，不过农需淡季限制需求高度，关注高价下游抵触反馈。供应端，上游整体开工率同比偏高位，日产回升，开工负荷率69.41%，周环比上涨0.86个百分点，周同比上涨1.35个百分点，供应端偏充足。需求端，工业需求按需采购为主，农业需求整体偏弱，复合肥厂开工负荷低位，淡储兑现周期偏长不确定性较大。出口端，海外天然气价格波动较大，欧洲部分化肥厂降负压力增加，关注四季度国内外天然气价格弹性对成本端的影响。 　　核心观点：海外价格传导和能源品波动影响为近期主要逻辑，预计短期震荡偏强，中期关注弱需求逻辑切换。 　　操作建议：中期供需趋于宽松逻辑下建议逢高偏空配。 　　风险提示：上游减产超预期，下游淡储需求超预期，宏观风险波动。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。