第一，衰退交易仍未结束，压制铜价反弹空间。美国9月未季调CPI年率8.2%，预期8.10%，前值8.30%。美国9月未季调核心CPI年率6.6%，预期6.50%，前值6.30%。美国9月通胀数据再次高于普遍预期，进一步强化美联储维持鹰派立场以抑制需求的预期，11月或继续加息75BP，欧美经济衰退预期维持高位。本周国际货币基金组织（IMF）下调2023年全球GDP预期至2.7%。第二，供应端逐步放量，但需求旺季下，低库存或仍将持续一段时间，支撑期限BACK结构。9月SMM中国电解铜产量为90.90万吨，环比上升6.12%，同比上升13.21%。SMM根据各家排产情况，预计10月国内电解铜产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。需求方面，当下仍处旺季阶段，汽车、空调、电力等数据表现不差。库存方面，三大交易所及保税区库存均处低位，对价格仍有一定支撑，但国内库存已现回升迹象，持续性有待观察。第三，Aurubis将明年发往欧洲客户的铜升水报价大幅上调，提振市场情绪，空头信心不足。欧洲最大的铜冶炼产商Aurubis对2023年发往欧洲客户的铜报价为每吨较LME价格升水228美元，较2022年发往欧洲客户的铜升水为每吨123美元，上调85%。

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