二十大前环保趋严，或限制上游开采，进口原料补充，原料内紧外松格局小幅改善。高温缓解后，冶炼开工率小幅上升，同时需求下滑。美债收益率持续倒挂，欧美通胀高企。关注国内二十大政策导向。 　　川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或压减负荷30%以上，减产产能150万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产，但如价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。