上市已经一年了，一心堂(48.75, 0.56, 1.16%)疯狂买店的行动“根本停不下来”。

　　停牌4个月后，一心堂于8月17日拿出了一份定增方案，宣布拟以54.61元/股的价格非公开发行不超过1431万股股票，募集资金约7.8亿元，全部用于上市公司直营连锁营销网络建设、“互联网+”商业模式升级改造项目、补充流动资金等。

　　实际上，早在此次定增方案出炉前，也即一心堂停牌的4个月期间，该公司已完成了一轮在业内堪称“疯狂”的药店收购行动。

　　复牌后引投资者抱怨

　　自8月17日公布定增方案并复牌后，一心堂股价连续5个交易日大跌。截至8月21日，一心堂报收53.54元，相比复牌前的78.24元，已经下跌逾31%。

　　同时，一心堂此次定向增发的价格为54.61元/股。目前，53.54元的现价，已经跌破了增发价。

　　由于一心堂是在今年4月停牌，有种解读认为，过去一周是一心堂正常的补跌行情。但股价的持续下跌，仍然使得不少持仓已久的投资者颇有怨言。

　　停牌前不久买进一心堂的赵同(化名)说，因为这个票有重组预期，所以股票停牌期间自己一直满怀期待，谁料复盘后不仅重组不成，还接连几个补跌，“我差不多赔了一辆车进去。”

　　和赵同一样，抱怨“关了几个月，白激动一场”的投资者不在少数。更有投资者戏言，一心堂“成功躲过了牛市，却未能躲过补跌的命运。”

　　4月13日，一心堂公告称，以正在筹划购买资产并相关事项存在不确定性为由宣布停牌，后多次发布关于发行股份购买资产事项的进展公告，并申请延期复牌。

　　其间，业内关于一心堂重组对象屡有猜测。智慧能源旗下的三普药业(14.83, -1.65, -10.01%)一度被认为将成为一心堂的并购标的。

　　最终，这起历时4个月的重组事宜并未成行。8月7日，一心堂称，由于“谈判中双方在核心交易条款上存在分歧”，未能与标的资产达成一致。宣布重组终止的同时，一心堂承诺六个月内不再筹划重大资产重组事项。

　　宣布终止重组方案十天后，一心堂推出了募资总额7.82亿元的定向增发方案。根据该方案，一心堂拟向5位特定对象非公开发行不超过1431万股。其中的4亿元，将被用于在云南、海南两地开设线下的零售医药门店。

　　公司表示，项目将采取边开店、边运营的方式，拟在3年内分别在云南、海南累计实现开设门店500家和100家。而“互联网+”商业模式升级改造项目，则拟投入3.5亿元。

　　“等了4个月的重组，最后变成定增。定增就定增吧，还没什么新意。”有投资者认为，这次定增案延续了一心堂自上市以来一贯的路子——实体店扩张。

　　停牌期购460家门店

　　自2014年6月上市以来，一心堂一直在扩张实体药店，且力度不断加大。与此同时，其他医药连锁上市公司则已经开始了“医药电商”的尝试。

　　8月10日，一心堂发布的半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入24.99亿元，同比增长20.5%；净利润为1.73亿元，同比增长10.43%。

　　对于净利润同比增幅落后于营收增幅，一心堂的解释是：“高强度的新店扩张及电商投入。”

　　新京报记者梳理发现，今年4月至8月停牌期间，共花费约8.88亿收购了大约460家门店，这些门店分别涉及包括海南联合广安堂、山西百姓平价大药房、山西白家老药铺连锁药店、晋中泰来大药房、山西长城连锁药房、广西百色博爱医药、成都田燕梅个体药店、四川蜀康医药连锁、广西桂杏霖春药房连锁在内的9家连锁药店企业，范围覆盖了海南、广西、山西、四川、重庆等区域。

　　据一心堂停牌期间对这些店面的收购总价计算，其收购单店的成本约近200万。以收购百姓平价大药房为例，该药房共有门店55家，总面积5391.12平米，分布于山西吕梁境内的方山县、柳林县等地。据一心堂给出的7700万元收购价计算，平均每家药店收购成本在140万左右，每平米约1.43万元。

　　一心堂最近公布的投资者调研记录显示，8月17日，54家机构投资者曾与一心堂进行过电话访谈。一位机构投资者在提问时称，根据门店面积、数量、存货价值等数据计算，一心堂并购每平米支付的对价在1.2万元左右。

　　有股吧的投资者认为，并购成本明显过高，“多数都是县里的店面，况且愿意被收购的要么经营不善，要么地段不好。一心堂接手后，能多大程度提升业绩？”8月21日，记者就此观点向一心堂发送采访提纲，截至发稿尚未取得回复。

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