随着原料价格波动，不同原料库存周期成本差异明显。为了便于客户了解不同库存周期的成本变化，兰格钢铁研究中心对即期购买原料、两周原料库存、四周原料库存的成本指数进行对比，如图1所示。从图可以看出，因原料价格波动幅度变小，使得9月份即期原料成本、两周及四周原料库存测算成本差异性减弱，基本呈现小幅波动特征。

图1 兰格生铁成本指数走势图

从月度均值表现来看，据兰格钢铁研究中心监测数据显示，9月份即期原料成本指数为135.0，较8月份下降0.3%；两周库存原料成本指数为136.4%，较上月上升3.0%；四周原料库存成本指数为135.2，较上月下降1.4%。同期，兰格钢铁综合钢材价格指数均值下移，月均值为4300元/吨，较上月下降2.0%；9月份不同原料周期成本有升有降，但即使下降、降幅也均小于钢材价格降幅，因而整体月均盈利同步减少。

2022年9月份钢企吨钢毛利有明显减少

9月份随着钢价月度均值的小幅回落，钢材品种毛利呈现下降特征，月均盈利较上月有所缩减。以三级螺纹钢为例，以即期原料成本测算9月份毛利空间较上月减少99元/吨；而以两周原料库存周期测算毛利空间较上月减少193元/吨，以四周原料库存周期测算9月份毛利空间较上月减少75元/吨（详见图2）。可见9月份，无论库存周期长短，随着钢价的小幅回落，测算毛利均有不同程度的收缩；其中原料库存周期两周左右的企业，由于成本升幅明显，盈利空间收缩的程度也最大。

图2 三级螺纹钢不同原料库存周期毛利水平变化

以四周原料库存测算各品种的毛利表现来看，随着9月下旬钢价的震荡反弹，以及前期原料价格低位，各品种毛利均呈现先抑后仰的态势，但无论是月末毛利还是均值毛利与上月同期对比，9月份毛利缩减的情况都较为明显。兰格钢铁研究中心监测数据显示，9月底，带钢、热轧卷板、冷轧卷板表现为亏损，其他各品种已重返盈利区间，但毛利与上月底相比，缩减74-172元/吨。从月度整体来看，监测的七大品种盈利收窄幅度在2-122元/吨之间。其中，高线的月均盈利缩减幅度最大，为122元/吨；热轧卷板的月均盈利缩减幅度最小，为2元/吨；其他品种月均盈利缩减幅度在29-75元/吨之间（详见图3）。

图3 主要钢材品种（四周原料库存）毛利水平

9月份矿焦涨跌互现 钢铁生产成本微幅变化

9月份以来，虽海外铁矿石市场供应和发运量正常，由于台风影响到港量有所减少，且随着钢厂复产及备货需求增加，港口库存明显回落，但在钢市均价下行，钢厂盈利有所收缩，对铁矿石价格形成牵制，矿石均价呈现重心下移局面。据兰格钢铁网监测数据显示，9月份，唐山地区66%品位干基铁精粉均价为921元，较上月下跌12元，跌幅为1.3%；进口铁矿石方面，澳大利亚61.5%粉矿日照港(600017)市场均价为748元，较上月下跌14元，跌幅为1.8%。

焦炭方面，9月份以来，虽高炉逐步复产，但因钢企盈利薄弱，钢焦持续博弈，9月5日焦炭调降落地后持续平稳运行，但从均值来看，较上月有所上涨。据兰格钢铁网监测数据显示，9月份唐山地区二级冶金焦均价为2561元/吨，较8月份上涨76元/吨。

在进口铁矿石均价小幅下行、焦炭均价上行带动下，月度成本变化幅度较小。兰格钢铁研究中心成本监测数据显示，使用9月份购买的原燃料生产测算的兰格生铁成本指数为135.0，较上月下降0.2%；普碳方坯不含税平均成本较上月同期减少2元/吨。

10月份钢企吨钢盈利改善空间有限

从国内环境来看，投资及消费指标等有所改善，工业生产持续恢复；“金九银十”需求有所释放，消费、基建投资、制造业投资有望保持稳定增长，但地产投资仍然偏弱，出口也将面临一定回调压力，工业生产稳定恢复有待观察；但从稳增长落地和效力发挥来看，我国经济仍有望进一步企稳恢复。

从供给端来看，10月份京津冀周边有相关限产措施出台实施，秋冬季错峰生产方案也即将公布，粗钢产量或将受到一定制约，需要观察限产政策的出台情况。

从需求端来看，10月份气候条件仍然适宜建筑施工，在国家稳增长接续政策应出尽出下，基建投资发力将带动建筑钢材需求继续改善，同时，制造业用钢需求也将继续恢复。

综合来看，稳增长政策落地夯实，推动下游需求有望环比改善。兰格&腾景钢铁大数据AI辅助决策系统预测，10月份国内钢材市场将呈现震荡小幅上行的局面，不同品种表现可能仍有所分化。

从成本端来看，前期矿石、焦炭均价涨跌互现，成本端仍具韧性。兰格钢铁研究中心预计10月份钢企盈利有一定改善预期，但幅度相对有限。（兰格钢铁研究中心王国清原创文章，转载务必注明出处）