10月5日晚间，OPEC+召开部长级会议，决定从2022年11月开始减产200万桶/日，减产基准为2022年8月各国原油产量配额，且此次减产将持续至2023年年底；将部长级联合减产监督委员会（JMMC）每月会议频率调整为2个月举行一次，部长级会议调整为6个月举行一次，但根据市场情况变化，JMMC会议以及部长级会议仍可以随时举行；下一次部长级会议将在12月4日召开。OPEC+减产幅度超出市场预期，受此提振，油价持续上涨，布伦特原油期货主力合约创8月底以来新高。

　　OPEC减产托底油价

　　考虑到会前油价跌幅较深，且俄罗斯也在会前提议减产100万桶/日，市场普遍预计OPEC+将开始减产挺价，但最终200万桶/日的减产幅度仍超出市场预期。值得注意的是，200万桶/日的减产基准是2022年8月各国的产量配额，考虑到OPEC+中绝大部分国家均存在产能不足的问题，因此实际减产幅度在80万—85万桶/日区间，其中沙特仍承担了绝大部分的实际减产任务，约占OPEC+减产量的50%。此外，科威特、阿联酋以及伊拉克也分别减产10万—15万桶/日。

　　下一次OPEC+部长级会议的时间被安排在12月4日，为美国计划对俄罗斯实施石油价格上限的前一天，OPEC+将根据美国限价的最终措施采取对应行动，尽可能保证对原油供应端的掌控。OPEC+200万桶/日减产公布后，再度引发美国的不满，拜登政府已宣布将在11月抛储1000万桶（5月1.8亿抛储计划中的一部分）。

　　基本面与宏观面继续博弈

　　OPEC+本次会议使得油市四季度基本面的预期明显好转。根据EIA的平衡表数据，2022年四季度原本全球原油的累库存速度在66万桶/日，OPEC+11月减产开始后，按照85万桶/日的减产幅度计算，四季度供应过剩幅度将下降至10万桶/日左右。

　　此外，欧洲气价中枢仍然保持相对高位，可能使得四季度欧洲油气替代需求有所增长。但值得注意的是，宏观面对油价的影响仍然偏空。美联储加息持续施压消费端且效果明显，CME美联储观察数据显示美联储11月再度加息75bp的可能性仍高达近80%。美元指数的持续高位运行也继续压制油价的上方空间。

　　整体来看，10月初油价受到基本面的支撑持续上涨，OPEC+通过减产夯实了布伦特原油85美元/桶左右油价底部区间，而油价的进一步上行则受到宏观面的压力。预计油价涨势将逐步趋缓，后续或延续高位振荡运行。（作者单位：建信期货）

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