中宇资讯 深度观察

　　张永浩/文

　　外盘时间10月10日至10月12日周期内，市场情绪自OPEC+超预期减产的狂热中冷静下来，操作者重新审视供需实际与经济衰退疑虑下的燃料消费前景，国际原油期货价格趋势扭转连跌三日，美原油再度落至90美元/桶下方。本周期受美国哥伦布日假期影响多项数据被推迟发布，推迟至13日凌晨公布的美国API原油库存数据意外大增，而此前主要能源机月度报告均下修了对石油需求增速的预期值，市场担忧需求破坏程度将进一步加深，同时美联储会议纪要揭示与会官员认为有必要采取行动确保限制性政策的推行，这对油市投机行为形成新的压力，而美国及西方盟友积极推进对俄罗斯的能源限价策略，市场担忧原油期货市场将出现木桶效应，欧美原油期货连续下行修正回吐前期涨幅。

　　具体价格数据方面，外盘时间2022年10月12日纽约商交所 WTI原油期货收盘价87.27美元/桶，相比上周五跌5.37美元/桶，跌幅5.80%；10月12日洲际交易所布伦特原油期货收盘价92.45美元/桶，相比上周五跌5.47美元/桶，跌幅5.59%。10月10日至10月12日三个交易日，WTI收盘均价89.25美元/桶，较上周涨1.45美元/桶、涨幅1.65%，布伦特收盘均价94.31美元/桶，较上周涨1.04美元/桶、涨幅1.11%。布伦特、WTI三日均值价差5.06美元/桶，较上周收窄0.41美元/桶。

　　此前国庆长假期间，外盘时间10月3日至10月7日在OPEC+减产刺激下一度达成五日连涨，WTI及布伦特即期合约涨幅分别达到11.3%、16.5%，创出自3月初以来也即俄乌军事冲突爆发以来的最佳单周表现。外盘时间10月5日，OPEC+达成200万桶/日的减产额度并将合作协议展期至2023年年末，显现出OPEC+核心产油国强硬的保价姿态，并且伊朗核协议谈判近期再度宣告破产，谈判双方已经近乎全面脱离接触，美国方面表示核谈或将在中期选举之后重开，这意味着短期内伊朗核谈已经无法对市场形成干扰，而美国原油库存意外呈现去库迹象，这是促成原油前期暴涨的主要原因。在OPEC+达成减产协议之后，大多头高盛重新调高了原油价格预测水准，令人意外的是，一直以来的强硬空头花旗银行也转变了立场，转为看多未来油价，这对油市形成了新的信心提振。

　　但本周期内，伊拉克等产油国对减产协议履行表现出异议，市场开始审视OPEC+本次减产目标的合理性和效力，因OPEC+长期致力于提升产量但距离产量目标差距较大，除沙特、阿联酋、科威特等少数产油国外，其他绝大多数国家产量长期落后于原先的计划配额，这意味着他们可不必过分削减产量即可满足新的减产限制，我们判断哪怕沙特等国采取自愿减产的方式进一步向市场释放信号，11月起产油国联盟的实际减产规模也不会大幅超过100万桶/日，而若考虑到其余产油国的增产，则实际减产规模将更为有限。并且，OPEC+调整了召开产量政策会议的频率，市场认为这可能会影响OPEC+价格预期管理的效率，不过OPEC+的减产举措宣告了以沙特为核心的OPEC将保持独立立场影响石油市场的决心，这将继续对国际油价形成托底支撑，市场普遍认为OPEC+寻求将国际油价控制在90美元/桶附近。但在OPEC+减产之后，美国及西方盟友加强了对沙特等产油国的政治施压，并且加速推进对俄罗斯能源限价措施，欧盟周三批准了一项新对俄制裁措施，其中包括对石油销售设置价格上限。欧盟轮值主席国捷克在推特上表示，这些将于周四生效的措施将禁止俄罗斯向超过石油价格上限的第三国海运石油。美国前财长耶伦称允许俄罗斯在60美元/桶的历史价格出售原油获利，这意味着美国和其西方盟友将致力于将俄罗斯油价限制在60美元/桶附近，而此举可能引发国际油价的木桶效应从而继续下移。

　　中宇资讯原油研究组认为，目前国际油市正在面临激烈角力，OPEC+和美国在油价控制方面的交锋已经进入白热化，欧美紧缩政策引发的流动性危机仍然阻碍原油市场的投机操作，前期在油价下行中受损的多头持方近期并未大举入场，这表现出在紧缩环境下风险偏好的疲弱，中宇判断下周期北美原油库存或因SPR释放及飓风伊恩影响而持续累库，而强势美元将继续施压大宗商品市场，欧美原油期货价格重心或继续下移回吐前期涨幅，不过下行空间逐步收窄，判断美原油WTI价格运行区间将处于84~89美元/桶。