资本市场的车轮滚滚向前，在快与变之中，在速生与速朽之间，总会有坚定稳固的内核，经历时间的淬炼，依然散发出不变的灼灼光芒。

因为十月中旬即将发行新基金，而再次站到聚光灯下的的赵诣，在经历投资生涯的三个重要阶段后，亦保留了最为精粹的部分——深耕高端制造，坚持基本面研究，赚企业成长的钱，保持长期视角，不随波逐流。这些不变之物，将一切快和变，护持在投资之轨。如头顶的苍穹般，日升月落，亘古如斯，历久弥新。

虽然2020年业绩“四冠王”的高光延续至今，但赵诣却戏称自己起点很低，是一个曾经“一度差点要‘下岗’的基金经理”。在最困难的2018年，他也经历过辗转反侧、夜不能寐、黑眼圈时常“出没”的煎熬时光。每一个诚惶诚恐、翼翼前行的日子里，总有反思与摸索常伴左右。他不抱残守缺，也不偏执激进，而是选择接受市场的洗礼，不断进化、精进，逐步形成了如今的投资方法。

正如泉果基金创始人王国斌在其朋友圈所说，芒格和巴菲特都是终身学习的“永动机”，他们的宗旨是“不在桂冠上休息”。他们从不回望自己的成就，而是把所有精力集中在手头的问题上。他们坚信，“如果不成为学习机器，桂冠本身就会成为我们的阴影”。持续学习与精进的赵诣，基于理念上的契合，来到了泉果基金。

如今的他，将更多的精力放在如何“行稳致远”。他会通过全市场选股，寻找竞争格局良好的成长龙头；也长于通过行业分散、个股集中，来控制回撤。除了以“制造业思维”贯穿投资，深耕新能源、机械、军工、半导体等高端制造业，他还在不断积累生物医药、大消费等行业深度认知。

行业和个股的筛选上，他首先关注竞争格局，优选具有良好增速且有序竞争的行业；其次，关注竞争优势，包括技术、成本、品牌等，也即企业的护城河；第三，关注治理结构，考察企业治理体系和管理层能力；第四，关注盈利能力，其关键为高质量的利润增长，赚取企业成长的钱。

2021年，赵诣看了不少一级市场项目，他领会到，当你能看得更前瞻、更早，对产业链的理解和对公司发展周期，才能有更准确地把握。他将这一点延伸至二级市场投资：要想持续取得优秀的投资业绩，也必须要比别人看得远、看得深。

“只有真正把公司看透，把公司未来想清楚，才敢把换手率降下来。”

10月10日，在国庆长假结束之后的首个交易日，上证综指跌破3000点。当晚，赵诣履新泉果基金后首次公开直播。据统计，全平台吸引约43万人次观看。

对于当下的市场，赵诣在直播中谈到，在3000点以下的投资胜率从长期来看是比较高的。“很多企业在过去的5-10年在研发方面进行了很多投入，而且越来越多的企业家具有了国际视野，使得具有世界级竞争力的企业越来越多，投资上自下而上的机会更多。”

虽然出现系统性风险的概率比较低，但赵诣认为市场波动仍时有出现。这意味着，他需要对确定性和估值的要求更高，需要花更多时间去“翻石头”，寻找个股机会。这时，最大的风险不是来自于下跌，而是选错公司。

如何“翻石头”？赵诣的选择是更加关注有“增量”的方向：一是技术进步带来需求提升的方向；二是在“国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向。反映到行业层面，他将重点研究以新能源、机械、军工、电子等为代表的高端制造业，并以此为半径继续扩展能力圈。

对于深耕数年的新能源，赵诣认为，狂奔两年后，这个板块已然进入了分化阶段。虽然这一领域仍是非常重要的投资方向，但其目前呈现出来的，更多地是结构性机会。竞争格局比较差的公司将被剔除其投资组合，配置更趋于集中。

赚企业成长的钱

问：可否介绍你的投资经历，大致分为几个阶段？

赵诣：我在过往的经历中，有三个比较重要的阶段。

第一个阶段，是2017-2018年，整个持仓波动比较大，不停地换持股，所以整体效果在2018年上半年非常差。

回看那时候的投资方法，是有比较大的问题的。在做了很多尝试、很多加法之后，我从2018年下半年开始做减法，回到自己熟悉的行业，形成了自己的理念，就是“我们需要获取的不是市场交易的钱，而是企业成长的钱”。

之后，我花了半年到一年的时间，去找制造业相关的公司。2019年，新能源还不是我主要买入的板块，那段时间主要在偏医药板块。接下来，TMT、机械、军工是我主要的持仓，还包含一些消费。第一个阶段，我明白了要赚取业绩增长的钱。

第二个阶段，是在2019年下半年。那年前后发生了中美贸易摩擦，我形成在市场暴跌的时候，偏左侧去买一些好公司的习惯。2019年四季度，我买新能源车，也是偏左侧交易，因为当时还没有那么多人关注新能源车。

2020年是我投资生涯里比较高光的一年。那年只做了一件事——贯彻2019年的想法。我在2019年的述职报告里写，新能源是个战略性的投资机会，所以，只要好公司跌了，就值得加仓。

第三个阶段，是在2021年。2019年底，我管理的规模不到10个亿，2020年直接增加到了220亿左右。当年年底有一段时间，钱进来得特别快，我在管的几只产品很快就限制了产品的大额申购。有两个原因，第一，我不确定自己是否有能力能管这么多钱；第二，已经取得的业绩到底是运气还是因为方法真的可行，这些都需要进一步验证。所以2020年底，我的仓位就只有六七成。

这些新进来的钱我一分都没敢用。实际上，如果我真的用这些钱，2020年的业绩可能会更好。但是真用了这些钱，相当于用他们的钱去冲我自己的业绩，新进来的客户可能就永远失去了。

2021年一季度，新能源板块跌了很多，业绩也相对落后，我有很大压力，甚至反思“2020年的结果是来自于运气，还是方法论？能不能坚持？”，并一直在检视投资的这些公司基本面有没有问题，到底对不对？也正是在2021年一季度，我管理的产品仓位从2020年底的六七成直接到九成多，基本上满仓，逆势加了一次仓，最后的结果远比我想的要好。

所以，我在第三个阶段最大的成长，是发现“赚企业成长的钱”这个方法可行，坚持独立思考。同时，我具备了管理大规模资金的能力，400亿元的规模中，很大一部分是净值涨出来的。

回顾过去，我的起点非常低，一度是一个差点要“下岗”的基金经理。这三个阶段对我的影响比较大，也正是基于这三个阶段，我形成了自己的投资方法论。

文章来自：财联社，不构成投资建议，投资者据此操作风险请自担！

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