周度新推策略： 单边卖出 PTA2301。上游 PX 开工稳步提升，四季度新增投产较 多。虽然新装置至少需要 11 月集中放量，但新产能加速释放下，PXN 价格重心将进一步下滑；PTA 现货流通性也在逐步改善，市场逐步走 向宽平衡。市场刚需支撑已有减弱，PTA 供需去库转向累库；聚酯产 销虽好于节前预期，但聚酯工厂对于涨价相对谨慎，更多的仍是想要 出货降库，后续来看聚酯负荷提升难度较大。当前下游织造坯布库存 呈现高位，且存再次攀升预期，而相应原料库存备货积极性再度下降。 TA 目前的涨势更多是被动跟随成本端价格走高带动，暂时弱化自身 供需的弱势，但随着市场回归基本面，依然缺乏上涨动力。供需趋弱， 走势偏空。 现有策略跟踪： 做多金银比策略。美联储 9 月偏鹰加息预期逐步落地，金银比回 落，中期选举前，贵金属难有反转机会：（1）美国通胀仍处于高位， 美联储货币政策基调总体偏鹰；（2）全球经济徘徊于衰退边缘，白 银工业需求进一步萎缩仍是大概率事件。 多棉花 2305 空短纤 2305。此前棉花短纤价差最高升至 14000 以 上，随后因为新疆棉禁令问题，两者价差回落至最低 6733，当前价差 已有筑底迹象。 多螺纹 2301 空沪铜 2212。美联储激进加息导致全球流动性收紧， 美元指数维持强势，全球经济衰退预期增强，尤其欧洲经济衰退担忧 已经在逐步被证实，铜价相对其他金属品种明显承压；国内稳增长政 策继续推进，国内定价商品需求整体有韧性，螺纹钢低估值、低库存、 减产明显，作为多头配置相对合适。 低多 IF2210。当前市场短期性价比已有效改善，对比当前与 4.26 市场低点，宽基指数下行的绝对空间不大，赔率较高。十月大会政策 落地前，可适当低位布局博弈, Q3-Q4 的盈利增速边际改善趋势相较 4 月更为确定，且在疫情整体可控、中报超预期之下全年 A 股盈利预 测较 4 月悲观预期有所上修。 本周关注策略 黑色金属做多 1-5 正套继续持有。维持上周观点，中秋已一定程 度验证了补库对现货的驱动。9 月下旬或存在阶段性供需错配，会议 前减产+低库存下的长假补库+地产政策预期+基建加码。

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