周二(10月11日)上海原油价格收盘下跌3.6元，跌幅0.52%。主力合约2211终盘收于695.3元/桶，跌3.6元/桶。油价收跌，主要受全球经济衰退的担忧打压，同时全球央行加息也给油价压力。不过，地缘局势紧张和OPEC+减产，始终给油价支持。

　　期货合约成交情况和原油图表

　　（期货合约成交情况）

　　（INE原油日线图）

　　中国及海外消息

　　全球经济衰退忧虑削弱原油需求

　　全球黯淡的经济前景，支撑了市场的避险情绪，并打击原油需求。中国财新服务业采购经理人指数走弱，表明该国经济增长乏力。财新服务采购经理人指数为49.3，明显低于此前公布的55.0。值得注意的是，中国是最大的原油进口国，中国经济对原油的需求严重下降将对油价产生重大影响。

　　国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃在与世界银行集团行长马尔帕斯举行的联合记者会上表示，他们不能承受通货膨胀成为“失控的火车”。格奥尔基耶娃指出，由于房地产市场拖累经济增长，他们在中国看到了一个严重的问题。与此同时，马尔帕斯指出，明年存在全球经济衰退的风险，而且这种风险是实实在在的。他补充说：“在众多问题中，发展努力正面临危机。”

　　摩根大通CEO戴蒙周一警告称，“非常非常严重的”不利因素可能会在明年年中将美国和全球经济拖入衰退。目前美国经济"实际上仍表现良好"，消费者的状况可能比2008年全球金融危机时更好。但谈论经济就不能不谈未来的事情——这是很严肃的事情。在敲响经济衰退警钟的指标中，戴蒙列举了通胀失控的影响、利率上升超过预期、量化宽松政策的未知影响以及俄乌冲突局势。无法确定美国的衰退可能会持续多久，市场参与者应对一系列结果进行评估。

　　荷兰国际集团分析师在一份报告中表示，OPEC+减产显然是利好油价的。然而，市场上显然还有很多其他不确定性，包括俄罗斯石油供应规模因欧盟石油禁令和七国集团价格上限而变化，以及宏观形势恶化导致的需求前景下滑。

　　美联储为遏制通胀而激进收紧货币政策推升美元，给油价压力

　　更为坚挺的美国非农就业数据也开始给油价带来压力。乐观的美国劳动力市场数据增加了美联储更大幅度加息的可能性。坚实的经济基本面仍然是加息的有力支撑因素，劳动力市场的趋紧对收紧货币政策至关重要。而美联储收紧货币政策提振美元吸引力，美元走强使原油对非美国买家来说更加昂贵。

　　因美国9月份非农就业报告强劲，支持美联储继续坚持激进的紧缩政策，提升美元吸引力。但由于市场正在等待本周晚些时候美国公布的通胀数据，投资者的谨慎情绪限制了美元涨势。通胀数据可能显示美国的价格压力仍居高不下，使美联储的激进货币政策势将持续到明年。

　　荷兰国际集团经济学家本周继续看好美元走强，因为美联储的鹰派立场，加上挥之不去的地缘政治和能源价格担忧，应该会使风险情绪保持疲弱，避险资金强劲流入美元。未来几天，我们的基本预测是美元会重新测试9月触及的逾20年高点114.76。

　　芝加哥联储主席埃文斯周一表示，美联储需要“谨慎而明智地”转向“合理限制性的”政策利率。美国可以相对快速地降低通胀，而不会出现经济衰退或失业率大幅上升。到明年年初，目标利率需要上升到略高于4.5%的水平，并在美联储评估时保持在这一水平。

　　美联储副主席布雷纳德在周一的一次讲话中表示，美国经济放缓的速度可能快于预期，已经开始感受到美国收紧货币政策的影响。不过她说，美联储加息的全面影响在未来几个月内仍不会显现出来。

　　OPEC+减产引发供应紧缺忧虑的提振

　　OPEC+上周决定自11月起开始将每日原油产量减少200万桶，这是自新冠肺炎大流行以来最大的减产。在欧盟对俄罗斯原油价格实施上限之前，此举将挤压本已紧张的市场供应。这推动了油价在上周持续上涨，在上周的五个交易日内累积涨幅达到近17%。

　　不过，随着市场逐步消化OPEC+的减产措施，并预测实际减产规模将低于其公布幅度，原油多头开始获利了结，导致油价冲高回落。据分析人士称，该组织的实际减产幅度可能远低于其公布的减产幅度。沙特、阿联酋和科威特将承担大部分减产，因为其他成员国的石油产量已经远低于其配额，这意味着他们已经符合新的限制，而不必减少产量。

　　市场预计当OPEC+的新产量目标于11月生效时，只有8个成员国被要求减少原油产量，除了沙特、阿联酋和科威特之外，南苏丹、阿尔及利亚、加蓬、伊拉克和阿曼也将进行少量削减。这些国家的总减产量为89万桶/日，尽管这是一个较大幅度的减产，但离整体减产目标仍有差距。

　　OPEC+减产现裂缝，该组织第三大产油国伊拉克就传出了反对的声音，这也限制了油价涨势。伊拉克总理头号候选人苏丹尼称，伊拉克承受不起作为OPEC+减产举措的一部分而减少石油产量。伊拉克需要资金来提振摇摇欲坠的经济。联盟要求的减产对伊拉克不起作用，并表示若其政治团体组成政府，我们将要求OPEC重新考虑伊拉克在联盟总产量中的份额。

　　地缘政治紧张局势持续支持油价

　　不断升级的地缘政治紧张局势也引发供应紧缺忧虑，抬升油价走高。自克里米亚大桥遭受攻击后，俄罗斯周一上午对乌克兰各地城市发动了自战争开始以来最大规模的空袭，并促使基辅停止向欧洲出口电力。俄罗斯联邦委员会国防和安全委员会主席邦达列夫周一表示，俄军在克里米亚大桥爆炸后对乌克兰能源、军事和通信设施的大规模打击标志着俄罗斯特别军事行动进入新阶段。邦达列夫说，俄军在新阶段中将会采取更加果断的行动。

　　机构观点

　　华泰期货：俄罗斯提议欧佩克减产，北溪管道被切断

　　投资逻辑：昨日消息面信息较为密集，首先是俄罗斯建议欧佩克减产 100 万桶/日，此前欧佩克多次表达了限产保价的态度，在 9 月会议上也将产量配额小幅下调 10 万桶/日，但如果需要在 10 月会议上做出减产 100 万桶/日的决定，其难度依然不小，主要是减产量级较大，需要重新在各欧佩克国家做出分配，此外，冬季的石油市场仍旧高度不明朗，俄油淘汰总量不确定，冬季的油气替代级别市场也存在分歧，因此摆在欧佩克面前的仍旧是一道难题，我们认为近期的价格下跌可能促成欧佩克的减产，但当前欧佩克仍然需要考虑如何应对冬季的俄油禁令生效以及油气替代需求。其次是北溪管道因爆炸被切断，天然气价格再度暴涨，我们认为对原油也形成利好，这将增加冬季油气替代消费。

　　策略中性，短期观望，关注四季度布伦特多配、月差正套。风险下行风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展、海外经济深度衰退

　　方正中期期货：整体上维持原油趋势下行的判断

　　【套利策略】SC原油仓单增加，近端合约走势将承压，短线SC原油月差或收窄，前期做空月差的操作继续持有。【交易策略】宏观经济走弱带动原油趋势下行的主逻辑并没有变，但地缘局势紧张 仍然会令油价表现抗跌。盘面上，SC 原油连续走跌后短线有修复需求，整体上维持原油趋势下行的判断，操作上建议逢反弹阻力位滚动卖出为主。

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