【导语】目前来看，今年第一季度对油价的预判已经逐步兑现。由地缘政治风险引发的溢价已经基本回吐结束，但展望未来，油价重心下移的过程还未结束。预计在美联储继续强力加息的背景下，今年第四季度美元指数仍将维持强势运行。从宏观情景来说，这一因素将继续对原油为首的大宗商品价格构成压制作用。

　　9月23日WTI原油主力合约期货价格为78.74美元/桶，相比前一交易日下跌4.75美元，跌幅5.7%。这意味着WTI原油期货价格已经击穿80美元/桶整数关口，创2022年1月以来新低，且已经回吐了东欧国际局势动荡以来的油价涨幅。

　　早在今年3月10日东欧国际局势动荡主导油价波动的时期，在文章《高位回落 油价中还有多少泡沫》中，我们就做出了油价会出现趋势性下跌的预判。当时的预判是，如果按照合理水平测算，均衡价格应该在82美元/桶附近。相比3月10日下午110美元/桶价位，油价中仍然蕴含28美元/桶左右的地缘风险溢价泡沫。实际泡沫的破灭时间及速度当然仍要取决于目前东欧国际局势影响持续或是继续升级的情况。但值得注意的是单一地缘政治事件虽然会主导短期价格走势，其影响却不足以改变价格的周期和趋势性变化，油价重回基本面也必将迎来泡沫的逐渐破灭。

　　目前来看，当时的预判已经逐步兑现。由地缘政治风险引发的溢价已经基本回吐结束，但展望未来，油价重心下移的过程还未结束。预计在美联储继续强力加息的背景下，今年第四季度美元指数仍将维持强势运行。从宏观情景来说，这一因素将继续对原油为首的大宗商品价格构成压制作用。预计宏观情景仍将主导今年年内油价的运行方向，需警惕宏观风险对于油价的影响。

　　结合国际原油情景分析体系，在这宏观、金融、供需和价差四个情景下，我们分别选择出主要经济体国家的货币供应量（M2）；美元指数；美国原油库存；WTI总持仓量；OVX恐慌指数这五个变量。运用VAR模型和随机森林模型集成运算后，计算出未来三个月模型预测结果分别为9月86美元/桶、10月82美元/桶、11月77美元/桶的预判，即未来一段时间原油价格重心仍有下降的空间。

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