9月末，质押式回购成交量锐减，超6万亿高峰不再，9月13日曾达7.31万亿，随后市场终降温，9月30日回购量降至2.6万亿。从机构行为来看，基金对债券为净卖出，规模为621亿元，且中长期纯债基金久期下行；理财买入以1年期及以下为主，且增持债券规模连续四周下降。

9月末，债市杠杆率明显下降。从银行间质押式回购成交量来看，9月30日质押式回购总量已降至26,045.25亿元。从周平均来看，9月最后一周（09/26-09/30）较前一周（09/19-09/23）周平均质押式回购成交量降低16,927.25亿元至49723.35亿元。从R001占比来看，9月最后一周（09/26-09/30）较前一周（09/19-09/23）R001占比由89.59%下降至65.58%。

广发证券运用银行间分期限质押式回购交易额与银行间分期限质押式回购交易平均回购期限计算每日的待购回质押式回购余额，运用线性插值法将月末债券托管量填充为日度债券托管量，经测算，银行间债券市场杠杆率平均值周内持续下降，周五为周内最低点108.32%，周一为周内最高点109.47%。

从机构行为来看，9月最后一周（09/26-09/30）主要买入机构为大行/政策行、农村金融机构、保险公司，主要卖出机构为基金和证券公司，外资或继续流出。

据国盛证券统计，其中，基金净卖出规模621亿元。利率债转为减持，以减持1年及以下、7-10年和20-30年为主；信用债转为小幅减持，以减持1年及以下为主，对3-5年转为净卖出。据广发证券测算，剔除定开基金后，未经平滑的中长期纯债基金久期中位数，周内持续下行，由2.47年降至2.42年。

理财配债策略来看，理财净买入262亿元，增持债券规模连续四周下降。利率债方面，以买入1年及以下为主，5-7年、7-10年增持规模减少；信用债方面，小幅净卖出1-3年信用债，主要买入1年及以下、3-5年信用债。

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