周五(10月7日)本周美油价格大幅度回升。OPEC+坚持进行2020年新冠疫情以来最大幅度的减产支持油价。同时地缘政治局势的担忧情绪也支持油价回升。美国将继续适当释放战略石油储备，对OPEC的减产行为失望。同时美联储保持鹰派基调支持美元，而美元走强限制了油价上涨。

　　下周投资者需要重点关注地缘局势的变动，美联储货币政策的变化，以及主要经济体各种数据映射下的全球经济增长，对原油需求的影响。

　　美国原油价格日图

　　布伦特原油价格日图

　　OPEC+仍坚持进行2020年新冠疫情以来最大幅度的减产支持油价

　　OPEC和包括俄罗斯在内的联盟在周三的维也纳联合部长级会议上宣布，将原油日产量从 2022年8月的产量水平下调200万桶/天，该决定将从11月开始生效。OPEC+作出减产决定后，高盛将第四季度油价预期上调10美元至110美元/桶。

　　OPEC+的决定将对中低收入国家产生最大的负面影响。拜登指示能源部长探索其他负责任的行动，以增加国内产量。拜登呼吁美国能源公司降低汽油零售价。拜登政府将与国会就更多的工具和权力进行磋商，以减少OPEC对能源价格的控制。

　　尽管OPEC+不顾美国压力同意大幅减产200万桶/日，但市场猜测实际减产将大打折扣，油价上行势头缓解。花旗银行分析师在一份报告说：如果大规模减产推动油价上涨，可能会在美国中期选举之前激怒拜登政府。美国可能会作出进一步的政治反应，包括释放更多战略石油储备，同时还会有一些不确定的行动，包括进一步推动 NOPEC 议案 ( 美国针对 OPEC 的反垄断法案 ) 。

　　OPEC+消息人士称，商定的减产200万桶/日或全球需求的 2%，将以现有的基线产量为基础进行计算。这意味着减产幅度并没有那么大，因为 OPEC+ 目前的实际产量比 8 月份的产量目标低约360万桶/日。产量未达目标的原因是西方对俄罗斯、委内瑞拉和伊朗等国的制裁，以及尼日利亚和安哥拉等国的生产问题。高盛分析师说，他们估计实际减产幅度为 40-60 万桶/日，主要来自海湾地区的 OPEC 产油国，如沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋和科威特。

　　美国将继续适当释放战略石油储备，对OPEC的减产行为失望

　　美国政府将继续适当释放战略石油储备，以反制 OPEC+ 的减产措施，给油价带来一些压力。美国白宫周三发表声明称，在总统拜登的指示下，能源部将在下个月从战略石油储备中再向市场提供 1000 万桶石油。拜登还呼吁美国能源公司继续通过缩小批发和零售汽油价格之间差距来降低油价。

　　美国政府曾尝试劝阻OPEC+深度减产，称经济基本面并不支持这样做。过去一年，美国总统拜登一直致力于控制国内通胀，近期汽油价格已经从6月创下的高位明显回落，为近期部分通胀指标见顶作出了贡献。不过，根据美国汽车协会(AAA)的统计，全美汽油均价过去两周已经反弹超5%，很可能损害民主党在11月8日国会中期选举中的前景。

　　美国白宫发表声明称，美国总统拜登对OPEC+石油减产决定的“短视行为”感到失望。美国能源部将在11月释放1000万桶战略原油储备SPR，拜登将继续酌情考虑未来SPR的计划。根据美国能源信息署(EIA)的数据，截至9月30日的一周，全美战略原油储备环比下降140万桶至4.292亿桶，为上世纪80年代以来最低水平。

　　“如果油价受到大规模减产推动而大幅上涨，可能会进一步激怒拜登政府。”花旗在报告中写道，“美国可能会做出进一步的政治反应，除了释放战略储备外，还可能推动针对OPEC的反托拉斯法案。”美国参议院司法委员会于今年5月以17票对4票通过了《禁止石油生产和出口卡特尔法案》(NOPEC)，撤销保护OPEC+成员国及其国家石油公司免受诉讼的主权豁免权。一旦最终成为法律，美国总检察长将有权在联邦法院起诉OPEC+成员操纵能源市场，并可能寻求数十亿美元的赔偿。

　　美国国会近20多年来多次尝试通过NOPEC都遭遇失败，沙特在每次法案表决前都会进行大力游说。例如，2019年利雅得方面称，如果美国决定通过相关法案，将以美元以外的货币出售石油。有分析认为，如今的情况可能变得微妙起来，在参议院司法委员会闯关成功后，接下来该法案只需在参议院和众议院通过，交由美国总统签署就能成为正式法律，而此次OPEC+的最新决定可能成为导火索。

　　地缘政治将成为主导油价的重要力量

　　由于地缘政治紧张局势继续升级，引发原油供应短缺忧虑，也给油价提供支撑。据报道，俄罗斯总统普京计划向全国发表讲话，宣布改变这一"特别行动"的地位。俄罗斯驻乌克兰大使当天早些时候警告称，美国向乌克兰提供更多军事援助的决定，将增加俄罗斯与西方发生直接冲突的危险。

　　接下来地缘政治因素将成为主导油价的重要力量。一旦西方新一轮制裁全面生效，俄罗斯石油出口可能会减少100万桶以上，这个催化剂目前还没有被市场消化，需要防范OPEC+和俄罗斯减产叠加效应对供应面的冲击。在全球经济不出现明显恶化的条件下，90美元将成为油价的新平衡点，布伦特原油价格四季度有望进一步挑战100美元。

　　另外油价上限可能导致俄罗斯暂时减产。俄罗斯副总理诺瓦克周三表示，限制俄罗斯石油出口价格的举措将产生适得其反的效果，俄罗斯将准备削减产量以抵消价格上限。在 OPEC+ 宣布减产200万桶/日后，俄罗斯副总理诺瓦克在维也纳接受采访时再次警告说，俄罗斯不会向任何同意实行石油价格上限的国家出售石油。欧盟周三批准了一项新对俄制裁措施，其中包括对石油销售设置价格上限。欧盟轮值主席国捷克在推特上表示，这些将于周四生效的措施将禁止俄罗斯向超过石油价格上限的第三国海运石油。

　　美联储将在长时间保持较高利率，支持美元不利于油价

　　近期数据显示美国劳动力需求强劲，再次表明美联储将在更长时间内保持较高利率。美元指数回升阻止了油价上涨，因美元走强使得原油对海外买家来说更加昂贵。

　　美联储官员坚称将激进收紧政策以对抗通胀，市场担心这一信息会导致经济硬着陆并可能引发经济衰退，并削弱需求需求。世界贸易组织 ( WTO ) 周三预测，明年全球商品贸易增长将大幅放缓，因能源价格飙升、利率上扬以及食品和化肥费用增加抑制了进口需求。

　　旧金山联储主席戴利周三重申，美联储坚决将加息至限制性区间。我们致力于降低通货膨胀，直到我们真正做到这一点。我不认为利率会出现驼峰形状，我认为我们会提高利率，保持利率不变，直到通胀率接近 2%。需要更多的政策调整来限制它。我认为有必要进一步加息。预计明年通胀率将接近 3%，而不是 2%。必须为通胀比我们预期的更持久做好准备。对我们来说，道路是明确的：我们将把利率提高到限制性水平，然后在那里维持一段时间。我们在不断调整风险。如果市场出现混乱，我们将做好应对的准备。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克周三表示，美联储的抗通胀行动可能 " 仍处于早期阶段 "，成为最新一位警告不可能因经济转弱而停止加息的美国地区联储总裁。尽管最近的数据出现了 " 一线希望 "，但博斯蒂克表示，" 我要传达的总体信息……是我们仍深陷通胀困境中，尚未走出困境 "，到年底美联储的联邦基金利率目标需要升至约 4.5%。博斯蒂克在为西北大学政策研究所主办的一次活动准备的讲话稿中表示，他希望将利率限制在该水平足够长的时间，以评估经济的发展方向。已经有相当多的猜测认为，如果经济活动放缓且通胀开始下降，美联储可能会在 2023 年开始降息，但我会说：" 没那么快。" 我们不应该让 ( 经济 ) 疲软的出现阻碍我们降低通胀的努力。我们必须保持警惕，因为这场通胀阻击战可能仍处于早期阶段。

　　渣打银行经济学家预计美元指数将达到116.50-117.00区域，但美元将在6-12个月内见顶。从三个月的时间来看，美元指数可能会升至116.50-117.00。近期美元走强很可能受到以下因素的推动:美联储加息的速度可能比其他主要央行更快，这可能继续推动利差有利于美元;全球增长担忧加剧，这可能会助长美元的避险需求;地缘政治担忧加剧，尤其是在欧洲和中东。在未来6-12个月内，我们预计美元将见顶。在我们的评估中，我们预计美国通胀将在 2023年逐渐下降，这应该会给美联储放缓甚至暂停加息的余地，其他主要央行到2023年的加息应该会缩小与美国的利差，资本流动可能会因美国增长放缓和亚洲增长强劲而远离美国，欧洲周边地缘政治不确定性的缓解和中国经济增长的改善可能会降低避险需求。