【20220930】尿素：成本顶托但需求预期走弱

　　核心观点：中性 尿素价格本周先抑后扬。山西晋城工厂因原料煤和环保压力减量，日产量有所下行；农业需求已经尾声，市场普遍预期走弱；国际尿素价格向好，但法检政策仍未明显放开。预计尿素市场近期存在回调可能，但因煤价顶托，下降幅度不会太大。

　　政策：中性 近期没有针对尿素的重要政策出台。

　　现货：偏多 因山西节前集中停车、减产，未来一周国内尿素日均产量将维持在14.2-15万吨，相对前期有所下滑。

　　库存：中性 尿素企业节前集中收单，出现一部分企业降价促销的现象，企业库存冲高回落。

　　出口：中性 8月尿素出口量小幅上行后，在政策的限制下，出口量难以进一步增加。

　　需求：偏空 临近10月，农需接近尾声，工业需求仍未见明显好转，市场普遍预期需求走弱。

　　价格上行或将暂告一段落

　　尿素现货日度均价

　　周初，由于国庆节前，企业降价收单，尿素企业的价格有所回落。

　　但近两日，山西等地工厂国庆期间将有所减产，市场价格再度上行，期货价格上涨幅度更大。

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　　尿素现货市场价

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　　尿素现货出厂价

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　　氮肥价格对比

　　9月26日，为落实云南省有关部门制定《2022年9月-2023年5月耗能行业能效管理方案》，云南省内黄磷企业全面减产、停产。

　　磷肥价格或将得到一定支撑。

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　　尿素现货国际价

　　产量再度下行

　　尿素开工率

　　由于山西地区受到环保和原料等影响，节前开始检修，煤制企业开工率明显下降。

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　　尿素产量

　　本周部分装置出现检修：呼伦贝尔金新化工、新疆中能万源化工、重庆建峰化工、山西天泽煤化工、山西金象煤化工、山西晋丰煤化工。

　　本周恢复的企业：江苏华昌化工、山东润银生物化工、阳煤丰喜肥业、云南祥丰化肥、山西晋丰煤化工、新疆心连心能源化工。本周期，中国尿素产能利用率67.52%，环比下降0.41%，比同期上涨2.82%。

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　　库存维持高位

　　尿素库存

　　近期尿素库存冲高，高库存省份主要以内蒙、新疆、河北为主。

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　　尿素月度库存

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　　价格上行，利润提升

　　气流床工艺成本利润

　　原料煤价高位企稳，尿素生产利润在价格上行的带动下有所回升。

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　　固定床工艺成本利润

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　　天然气制工艺成本利润

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　　各工艺利润对比

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　　印度招标或小幅增加出口

　　尿素出口量

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　　其他氮肥出口量

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　　农业刚需启动

　　尿素预收天数

　　国庆节前，厂家收单较多，对尿素价格形成一定支撑。

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　　复合肥价格

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　　复合肥的开工率与产量

　　9月国内复合肥市场先跌后稳，多地价格下跌幅度在100元/吨左右。一方面上游主要原料氮肥价格上行，磷酸一铵跌势减缓，对复合肥形成支撑；另一方面企业保底走货；第三秋季肥备货时间缩短，经销商提货补仓积极；不过磷酸二铵价格偏低，对高磷产品冲击较大。

　　预计10月份复合肥进入农需淡季后，价格或有继续回调压力。

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　　复合肥的原料（尿素）库存

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　　复合肥成本利润

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　　三聚氰胺价格

　　三聚氰胺在前期价格上行之后，但下游需求不好，涨价难以维持，因而三聚氰胺企业降价销售。房地产市场仍未见明显好转，终端工厂在仅维持刚需采购下，三聚氰胺价格较难上行。

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　　三聚氰胺开工率与产量

　　房地产市场仍然较弱，8月销售面积、新开工面积、竣工面积、施工面积等数据表现均较差，8月新开工面积单月增速更是创下了历史新低，政策对于新开工积极性刺激十分有限。而在大环境低沉的背景下，三聚氰胺下游终端需求难有较好的表现。

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　　三聚氰胺成本利润

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　　尿素消费量

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　　原料煤价格高位企稳

　　天然气与尿素价格

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　　动力煤与尿素价格

　　煤价因下游畏高情绪蔓延而有所走弱，但煤炭产量上来之前，煤价仍将维持高位，尿素成本支撑仍在。

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　　国内合成氨市场价

　　合成氨受到晋城、山东等地区的减量支撑，市场当前除走订单外，多盘稳；湖北地区价格则因供需走弱影响，继续下探。

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　　国际合成氨市场价

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　　期货价格震荡上行

　　尿素期货价格

　　近期在煤价和产量下行的影响下，尿素期货价格震荡上行。

　　尿素基差

　　9月下半月尿素期现基差趋势整体走弱，期间互有涨跌。1月合约的基差或将转负。

　　尿素月差

　　尿素仓单

　　9月29日，郑商所尿素期货仓单录得2578张，较上一交易日持平；

　　最近一周，尿素期货仓单累计增加43张，增加幅度为1.7%；

　　最近一个月，尿素期货仓单累计增加999张，增加幅度为63.27%。