第三季度，红枣呈现宽幅振荡走势。6—7月是红枣消费的季节性淡季，叠加期货仓单数量较大，A类、B类仓单流出速度缓慢，对期价产生一定压力，红枣期价振荡偏弱。8月中旬至9月中旬，中秋节备货对现货市场走货产生提振作用，批发市场周度成交量出现好转，产业端去库存速度加快，红枣期价振荡反弹。不过，中秋节备货结束后，市场走货速度放缓，注销的期货仓单逐步流向现货市场，市场到货压力偏大，红枣期价再度走弱。

　　旧季枣库存同比偏少

　　目前，新疆主产区大部分红枣加工厂的货源较少或无货，剩余货源主要集中在交割库和部分龙头企业。由于红枣期货仓单价格明显低于同级标准的现货价格，仓单性价比较高，产区出货中仓单占比较高，仓单在9月将逐步注销，短期市场有效供给数量大，加工厂自有现货出货和价格相对承压。不过，由于自有货销售利润微薄且剩余货源较少，企业继续降价的意愿不强，预计现货价格延续振荡行情。

　　新季枣产量有所恢复

　　新季红枣预期方面，2022年，红枣种植成本再度上涨。其中，地租成本上涨约200元/亩，肥料投入成本上涨15%—20%。由于2021年多数枣园减产严重，新季果树涨势较旺，抹芽工作压力较大，人工成本再次增加，新疆红枣种植成本预估由2000—3300元/亩涨至2400—3400元/亩。笔者认为，新疆红枣种植成本抬升将对新季红枣价格产生一定传导作用。

　　预估2022年的红枣较2021年大幅减产年份有所恢复，较2020年丰产年份仍有减产，红枣连续第2年出现减产。关于坐果情况，据相关机构预估，2022年度新疆红枣产量较2021年度增加31.32%，较2020年度减少22.95%。2022年红枣单产同比增加32.61%，较2020年减少26.95%。产区天气方面，产区新疆灰枣长势正常，目前上色率达到70%，头茬花坐果已开始皱皮，但末茬花坐果情况不好，可关注下树前的天气变化。根据短期天气预报来看，产区暂无极端不利天气。

　　进口数量依旧低迷。我国红枣消费以国内生产的红枣为主，进口量占比极少，进口枣主要是原产西亚和北非的椰枣，主要贸易伙伴为伊朗和吉尔吉斯斯坦。2021年，我国共进口红枣1236吨，同比增加139%。受制于海运费价格较高以及国内红枣价格低迷，2022年红枣进口数量同比降幅明显。其中，7月进口红枣0吨；1—7月进口红枣124.8吨，同比下降89.56%。因为红枣进口数量占比极少，所以对价格的影响也相对微弱。

　　国内市场走货显疲弱

　　红枣消费季节性特征较为明显。7月的天气炎热，人们更倾向于食用西瓜等时令水果，所以7月是红枣消费的淡季，是一年中红枣消费较为疲弱的月份。不过，从8月上旬开始，中秋节备货启动，红枣消费由淡转旺，批发市场的走货情况持续改善，企业去库存速度也略有增加。虽然中秋节备货结束后，短期市场走货速度再度趋缓，但随着天气转冷，红枣消费将季节性地由淡转旺。

　　近期，随着红枣期货仓单陆续注销流向现货市场，批发市场到车数量仍较多，总体供给充足，尤其是特级和超特级红枣有一定的去库存压力。在新季红枣即将供给到现货市场的背景下，终端和贸易商囤货意愿较弱，普遍随用随买，市场走货速度较慢。在此背景下，如果产区暂无天气方面的驱动因素，那么现货价格短期难以上涨，但在成本支撑下，下方空间同样受限，销区现货价格以振荡运行为主。中长期来看，随着天气转冷，消费有望出现季节性好转。总体来说，第四季度是红枣消费旺季，并且今年棕榈油价格出现明显回落，如果统货价格同比走低，那么油炸枣消费有望出现恢复性增长，枣仁派等网红产品走货尚可。因此，对红枣中长期消费不宜过度悲观。

　　图为2017—2022年我国红枣出口量变化

　　出口方面，我国红枣出口的地域分布涵盖五大洲的30多个国家，由于不同国家和民族的饮食消费习惯，我国红枣主要在东南亚市场销售。2011—2021年，红枣出口量复合增长率为9.38%。2021年，红枣出口量为20433.8吨，同比增加22.57%，较近4年均值增加60.01%。2022年，红枣出口量延续递增态势。其中，4—6月，红枣出口量持续创出季节性新高；7月，红枣出口量为1109吨，环比下降46.68%，同比增加34.38%；1—7月，红枣出口量为12220吨，同比增加2.97%，相较近4年均值增加54.08%。不过，红枣出口量占消费比例仍相对较小，对红枣消费的拉动作用相对有限。

　　总结以及后市展望

　　红枣期货仓单需要在9月注销流向现货市场，短期批发市场的到货量将持续处于高位，存在大级别的去库存压力。此外，中秋节备货已经结束，近期市场走货速度放缓，现货价格难寻上行动力。不过，旧季库存同比明显偏少，成本端的支撑犹在，现货价格下方同样存在支撑，短期现货价格料延续振荡走势。

　　在新季红枣较常年仍有减产、种植成本增加、2021年统货销售价格较高的背景下，枣农对新季售价预期仍较高。不过，产业端往往结合预期销售价格和利润倒推确定采购价格，今年现货价格整体低迷，产业端对高价接受能力有限，实际成交价格或难言乐观，后期可关注产业链上下游的博弈情况。短期重点关注南疆区域是否有过量降雨影响新季红枣商品率，如果产区天气正常，那么红枣期价暂无明显的单边驱动，料延续宽幅振荡走势。（作者单位：方正中期期货）