通过对近三年的钢厂节前补库行为的研究，我们认为，铁矿石之所以近期出现强势的表现，主要是受到钢厂快速复产后带来的刚需叠加长假前补库需求的支撑，但考虑到钢厂低利润环境制约，后期铁矿石进一步反弹的空间或较为有限。

　　补库虽然能在短期起到一些需求支撑的作用，但如果钢厂目前的复产节奏没有需求端的快速转暖相匹配，利润这一指标将难有明显改善。如果利润出现进一步恶化，下游钢厂的复产和补库持续性将并不乐观。

　　临近国庆假期，下游钢厂的补库和开工需求带动铁矿石现货的采购，铁矿石期价日前顺势小幅反弹。为了更好地理解钢厂补库动作对铁矿石价格的影响，本篇报告力求从过去钢厂的补库行为中发掘一些可参考的案例，以加深我们对其影响程度的了解。

　　通过探究过去三年钢厂节前补库的案例，我们发现：

　　节假日（尤其像春节等较长的公共假期）之前钢厂针对铁矿石的补库行为较为明显；春节前的补库需求预期往往可以对铁矿石期货价格形成向上的驱动，且该价格变化一般领先于累库周期的开始；“中秋+国庆”假期前，钢厂累库一般提前20-30天开始，且价格的上涨趋势在累库出现14天以后仍有或短或长的延续；国庆前的钢厂利润改善周期与累库周期均有约10-20天的重叠；