行情表现

日内消息

　　1、光大期货：棕榈油库存有望逐渐恢复，油脂单边偏弱思路

　　光大期货研报观点表示，高频数据显示，马棕油9月1-20日产量意外减少1.8%，相比之下1-15日增7.5%。考虑到丰产周期和天气干燥为主，马棕油9月增产仍是大概率事件。出口方面，表现强劲，印度、中国等进口均有不同程度增加。棕榈油产地库存预计小幅增加。对应，国内棕榈油进口到港增加，棕榈油库存有望逐渐恢复，这一趋势有望持续到10月中旬。国内豆油表观消费量下降，与双节备货需求放缓有关。国内疫情影响了人员流动，不看好后期油脂消费。操作上，油脂单边偏弱思路，可作为空头配置，棕榈油弱于豆油和菜油。

　　2、逼近前低！棕榈油缘何领跌油脂板块？

　　上周五，CBOT豆油和国际原油价格大跌，受外盘市场影响，国内三大油脂在周五夜盘时段联动下跌，其中，棕榈油跌幅最大，主力2301合约盘中最低下探7484元/吨，逼近两个月前的最低点7444元/吨，领跌油脂板块。①宝城期货农产品研究员毕慧表示，目前油脂市场主要受宏观压力和基本面的双重影响，国际原油期价遭遇重挫，由于油脂除了农产品属性以外，生物柴油需求还带来一部分能源属性，因此，相比其他农产品品种而言，油脂市场受到宏观以及原油市场的影响更大。②展望后市，毕慧表示，随着马来西亚棕榈油库存的不断攀升，马来西亚棕榈油的出口节奏显得尤为关键。如果未来几个月马来西亚棕榈油出口量不能保持增长，届时马来西亚棕榈油库存将面临进一步攀升的风险。短期棕榈油期价动荡加剧，高波动率下价格重心明显下移，在油脂中表现最弱，短期偏空思路对待。(期货日报)

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　9月26日各地区一级豆油现货价格报价10010.00元/吨，相较于期货主力价格（8808.00元/吨）升水1202.00元/吨。

　　9月20日豆油港口库存录得62.25万吨，较上一交易日增加2.85万吨。

机构观点

　　南华期货：油料近端依旧无解 油脂表现继续疲弱

　　油料：上周国内豆粕市场风头无两，基差与现货报价节节走高，全国豆粕基差均行至史无前例的四位数。现货市场如此紧俏的原因之一在于前期国内的油厂榨利亏损严重，买船疲弱，导致当期的大豆到港紧张，并且紧张的到港量预期将会继续进行。到11月前，国内大豆的供给预期会持续紧张，豆粕的现货市场始终会保持紧供给状态；而豆粕现货市场如此紧俏的原因之二则在于消费端的补库需求，其时恰逢国庆假期，本身下游就需要额外的补库用于假期间的消费运转，且当前各地疫情频发，可能会增加额外的物流运输时间，加之即将开会，为了保障开会期间消费端可以顺利流转，需求端的备货基本向最大备货能力购买，且由于当前的供给紧张，预期供给会持续紧张，在担忧可能买不到货的情况下，消费端的消费力格外强劲。在供给需求两方发力的情况下，国内的豆粕价格顺畅上涨。预估在10月中下旬以前，由于国内的紧张供给无法预见到缓和的趋势，受现货紧张影响，盘面价格依旧可能盘踞高位。但后续随着美豆和加菜籽的上市，国内前期的买船顺利到港，国内供给紧张的局面将会大大缓解。且随后两个月，下游的备货积极性考虑也会逐渐降温，转向正常。在供需两端均有情绪缓解的情况下，价格的转折点可能出现在10月中下旬到11月初之间。
油脂：近期油脂以宽幅波动为主，由于蛋白端的持续高企，受到跷跷板效应影响，油脂端表现始终略有承压；然而国际局势的转变令油脂端同样出现了供应端的担忧，三大油脂因此表现宽幅震荡。对于棕榈油和豆油，由于印尼7月供需数据在产量和库存上表现出了意外的利多而令棕榈油停止跌势；此外受到豆棕价差影响，当前豆油由于缺豆而表现强势，豆棕价差因此出现了走扩的情况，由此出现了豆棕间的替代利润，豆油因此带动了棕榈油的消费和价格。菜油端由于旧季菜籽供给紧张，供应情况偏紧，作为旧季菜籽交易标的的菜油11合约表现异常强势，但新季菜籽预期将会丰收，且当前已经进入了收割期，在预期国内供给大幅好转且进口成本不断下降的情况下，新季菜籽代表的菜油01合约表现相对疲弱。目前的强势主要是受到了近端缺货月差结构带来的拉动式上涨，总体来看，由于新旧季的供应表现格外不同，且油脂间价差已经拉到较大的区间，建议关注菜棕、菜豆间01合约的做缩机会。

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