继皓元医药（688131.SH）、阿拉丁（688179.SH）之后，科创板上即将迎来第三家以药物分子砌块为主营业务的上市公司。23日，毕得医药（688073.SH）拟进行新股申购，申购代码为：787073。

毕得医药的发行价格为：88元/股，发行市盈率为63.56倍，高于行业市盈率（47.65倍）。企业预计将募得14.28亿元，用于药物分子砌块区域中心项目（2.8亿元）、研发实验室项目（7436万元）、补充流动资金（8000万元）。较原4.34亿元的募资计划，毕得医药超募229%。

2019年至2022年6月底，毕得医药营业收入分别为：2.49亿元、3.91亿元、6.06亿元、3.69亿元；净利润分别为：-110万元、5900万元、9757万元、5918万元。

毕得医药还有不少海外业务，2019年至2021年，其境外销售收入分别为1.02亿元、1.92亿元、2.79亿元，分别占比41.17%、48.98%、46.11%。

产品种类领跑行业

与皓元医药、阿拉丁相比，毕得医药在产品种类上更为丰富。

据招股书，公司成立于2007年，是国内最早一批成立的药物分子砌块、科学试剂品牌商之一，截至目前，具备向新药研发机构提供超过30万种结构新颖、功能多样的药物分子砌块的能力，其中常备药物分子砌块现货库超过7万种。

另据皓元医药于2022年5月披露的投资者关系活动记录表，截至2022年Q1，其分子砌块产品种类数约5万种，“自去年开始，公司提升了分子砌块产品种类数的增加速度，一年新增1万多种。”阿拉丁的这一数据为3.7万。

可供应的产品种类数是评估分子砌块企业竞争能力的一项重要指标。这是因为，分子砌块行业的下游客户主要为新药研发前端客户，基于科研和新药研发用途采购产品，具有多品类、微小剂量、多频次等特点。

“公司的产品为新药研发和商业化生产过程中所需要的从毫克到百千克级的药物分子砌块及科学试剂”“主要集中于IND（记者注：新药临床试验申请）前的苗头化合物发现和筛选环节”在招股书中，毕得医药这样解释称。

也因此，该行业企业纷纷通过提升分子砌块产品的种类和现货量、提供结构独特、功能多样的药物分子砌块，来获取市场竞争力。

从下游客户来看，2019年至2021年期间，毕得医药的前五大下游客户中频现龙头企业，且黏度较高。

比如，药明康德连续三年是毕得医药的第一大客户，每年，其采购额占毕得医药总销售额的10%以上；同期内，总部位于英国的中间体供应商Fluorochem Limited是毕得医药的第二大客户。

毕得医药另称，其终端客户主要为创新药企、科研院所、CRO机构等新药研发机构，包括罗氏、辉瑞、恒瑞医药、百济神州、药明康德、康龙化成、美国国立卫生研究院、中国科学院上海药物研究所、中国科学院上海有机化学研究所、哈佛大学、清华大学、北京大学等。

“产品销售以公斤级以下量级为主”“合作客户数量超过8000家”毕得医药在招股书中表示。

与同行企业一样，毕得医药也拟计划从分子砌块向CDMO延伸业务链条，以获得新的市场空间。

“由于发行人的药物分子砌块、科学试剂产品在研发初期成功的应用在这些新药研发项目中，随着新药研发阶段不断向前推进，发行人的药物分子砌块、科学试剂产品可以持续地实现销售，且需求量会不断增加。”在招股书中，毕得医药解释称，因此，未来，其拟以药物分子砌块创新为核心，针对技术实力强且市场前景可观的药物分子砌块类型，突破实验室级别的需求，扩大量级的研发及合成生产，逐步渗入新药研发的中后端。

曾通过经销商在海外销售“受管制化学品”

另一方面，由于境外业务较多，且经营内容主要为化学品，毕得医药在海外经营的合规性上可能存有风险点。

同据招股书，毕得医药在“报告期期初境外经销商”Ark Pharm的实控人Liangfu Huang，曾因“在美国销售了微量（价值不到5万美元，占区间总销售额较小）、 需持有许可证才能销售的受管制化学品”而被美国伊利诺伊州北区法院判处缓刑一年、社区服务120小时、罚金9500美元。

另据毕得医药对上交所的问询函回复内容，Ark Pharm所销售的“受管制化学品”进口自毕得医药子公司毕路得。

“2018年及以前，发行人境外销售渠道尚未打开，主要依靠Ark Pharm进行境外销售，发行人主要通过其子公司毕路得进行产品出口。Ark Pharm销售的相关管制品均自发行人子公司毕路得进口。”毕得医药称。

企业另称，2018年1-5月，毕路得存在未取得许可，通过Ark Pharm向境外创新药企、科研院所、CRO机构7等客户销售少量受我国法规管制的分子砌块及科学试剂的情形，该等分子砌块及科学试剂系用于科研及实验使用，销售数量及金额均较小，不属于犯罪行为。

截至目前，毕路得也未就相关事项受到有权机关的行政处罚。

另据招股书，2018 年起，毕得医药调整境外销售策略，建立自有销售渠道进行境外销售；2020年9月，Ark Pharm公司注销；2020年后，毕得医药终止了与Ark Pharm进行的境外销售合作。

由于公司经营的产品可能会涉及到境外受管制的化学品，就公司在境外经营面临的合规风险，记者去信毕得医药，截至发稿，未获回复。

在招股书中，毕得医药称，如果未来发行人境外销售所在国家或地区的政治经济形势、经营环境、产业政策、法律政策等发生不利变化，或者因为发行人国际化管理能力不足导致在正常经营过程中出现违约、侵权等情况引发诉讼或索赔，将会对发行人的经营产生不利影响。

文章来自：财联社，不构成投资建议，投资者据此操作风险请自担！

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