普涨：黑色系整体趋强

　　近日，煤焦钢整体呈现出了趋强的态势。尤其是焦炭，月初至今盘面从低点累涨近15%。

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　　那么问题来了，是什么导致了走势的普涨？后市我们又该何去何从呢？

　　下游库存持续回落：

　　尽管此前市场一直有炒作所谓“金九不金”的议题，但随着国家“保交楼”政策的逐步加码及天气降温引发的开工潮，下游需求的回暖可以说是“虽迟但到”。

　　上图为全国主要城市螺纹钢库存的综合数据统计。从图中可以看到，截至9月16日当周，螺纹库存共计录得496.30万吨，相较3月的1000万吨高位可以说是直接腰斩。

　　当然，大家需要特别注意的是，与库存下降同步的，还有钢厂高炉开工率的飙升。

　　众所周知，此前由于黑色全产业处于亏损状态，螺纹钢厂普遍存在环保限产红线下额外限产的情形。而今随着利润回暖及电炉限电因素消退，行业整体的开工率处于持续飙涨状态。截至9月16日当周，全国247家样本企业高炉开工已攀升至82.41%。

　　开工率的持续走强在很大程度上削弱了强需求对螺纹自身的提振，不过再上游的焦炭、铁矿倒是真的把“利多”属性拉满了。

　　假期将至：产业链集体补库

　　除了基本面的回暖，按照历史惯性，黑色系在长假前夕通常还会有一波“小阳春”。原因在于，国庆期间货运效率较低且部分企业存在放假的情形，各大工厂乃至终端都或多或少会有一些“提前囤货”的行动。

　　而当前正好又存在疫情的零星点爆发，产业链上下游基于对意外封控的担忧，采购的积极性更是水涨船高。

　　多重利多累加上，整个行业呈现易涨难跌的格局自然也是情理之中。

　　中信期货：黑色系反弹 但中线仍以震荡看待

　　尽管黑色系近日走势较为强劲，但不少期商在策略选择上仍旧相对谨慎。中信期货便是其中之一。

　　在最新研报中，中信期货提到：昨日黑色震荡反弹主要是受海外加息落地、需求边际改善的影响。宏观方面，9月加息落地，国内稳经济、托举意愿较强，8月份社融数据较好，而地产端仍偏弱，稳地产政策频出，企稳尚需等待，基建持续逆周期发力。国内疫情散发，终端需求淡旺季转换，黑色博弈旺季需求，建材成交有所放量，逐步企稳震荡。

　　行业方面，本周钢厂延续复产，铁水日产达到240万吨，钢厂利润压缩后，后期产量或走平，本周钢铁产量小幅波动，焦炭现货提涨，国内焦煤供应有限产预期，进口保持高位。本周铁矿到港回升，钢厂节前补库，疏港大幅回升，港口库存小幅累积。废钢性价比减弱，日耗变化不大。需求环比增多，原料虽长期供需有过剩压力，短期又受到现实支撑。

　　整体而言，近期市场交易的核心在于对旺季需求的博弈，钢厂复产、需求改善的背景下，外围宏观利空暂时落地，盘面震荡反弹。下半年国内经济逐步企稳，需求或有阶段性修复，短期也难以深跌，将延续反弹，若旺季需求持续不及预期，可能再度承压下跌