行情回顾：

　　上周A股市场遭遇重挫，主要宽基指数均录得大阴线，且出现破位迹象。截至9月16日收盘，上证指数周跌4.16%，沪深300周跌3.94%，上证50周跌2.88%，中证500周跌5.74%，中证1000周跌6.25%。下跌行情触发因素主要在于：1）美国通胀超预期，联储紧缩恐慌再度发酵；2）中美关系扰动增加，相关法案或增加中国新能源海外拓展的中长期限制；3）央行缩量续作MLF，短端利率有所上行

　　逻辑观点：

　　短期扰动因素表象背后仍是我们一直担忧的中期问题：1）总量上，内需不稳，房地产预期始终无法稳定，且出口预期扭转，Q4经济仍有进一步承压风险；2）政策上，汇率约束限制货币政策宽松空间，在中长期人口问题及“房住不炒”主基调下，房地产政策空间终归有限，当然短期房地产政策仍在加速放松阶段

　　调整行情已有时日，尤其沪深300、上证50指数距四月底的涨幅仅不到10%，上证50风险溢价率更是已经高于4月低的水平，沪深300指数已经等于4月底的水平，但对比四月底，目前基本面条件不会更差，可关注潜在的边际改善：1）出口超预期回落叠加信用端不佳，稳增长和政策执行力度有必要加强，尤其十月重大会议的政策定力加成，地产保交付、基建实物工作量可能加速推进；2）下周FOMC会议靴子落地后，美债利率及人民币汇率有望企稳

　　行情展望：

　　上周下跌超预期使得指数破位，市场情绪指标已较为极致，待恐慌情绪释放完毕后，市场将继续接纳较为积极的信息，风格收敛大概率持续

　　操作建议：暂时观望，待大盘企稳后，可适当低多IIF或IH

　　风险提示：疫情传播超预期、地产债务风险、海外政策超预期

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