A股市场冲击4000点未果，短短3个交易日走出一波300多点下跌行情。

　　市场调整之时，机构的策略趋向谨慎。在证金公司转手部分股票的时候，一些公募基金则趁着反弹悄然减仓，短短一个月减仓股票市值规模高达千亿元。

　　“减仓是市场化的表现。”华南一家中型基金公司权益类副总监对《第一财经日报》称，基金公司是维稳的机构主力之一，股票估值优势明显的时候就该坚定加仓，行情不明朗之时也要适当减仓。

　　公募一个月减仓千亿

　　尽管证金公司主导的5只2000亿公募基金相继入市，引发市场跟风的羊群效应，股市随之反弹并重新上攻4000点。但在一些公募基金经理看来，市场趋势并未真正回暖，趁着反弹势头，他们纷纷选择减仓。

　　资讯统计显示，截至8月19日，807只基金的股票投资仓位为76.87%，较一天、一周、一个月前均有所下降，减仓幅度分别为0.09个百分点、0.17个百分点、1.58个百分点。在一个月前的7月7日，基金股票投资仓位高达78.45%。

　　1.58个百分点的减仓规模对应多少“弹药”？中国基金业数据显示，截至2015年7月底，中国境内98家基金公司，合计管理的公募基金资产规模为6.88万亿元。若以这一数字作粗略推断，那意味着过去一个月，公募基金减持股票规模达到了1000亿元。

　　从公司层面来看，财通基金近期减仓幅度较大。据资讯估算，相对5个交易日前，财通基金减仓幅度达到13.01个百分点，其股票仓位从原来的78.25%高仓位降至65.24%；减仓力度紧随其后的是中融、富安达、华富、前海开源等几家基金公司，减仓幅度均在5个百分点以上。也有公募其间选择逆市加仓，其中加仓力度较大的是浦银安盛基金，相较5个交易日前的61.62%低仓位，19日浦银安盛仓位达到了73.18%，但其仍低于行业平均标准。另外，西部利得、信达澳银基金相对5个交易日前的加仓幅度也在5个百分点以上。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-08-20

　　在公募基金界减持股票并非是偏股型基金的专长，一些债券型基金甚至是纯债基金也加入了减持队伍。据本报了解，日前多只纯债型基金清空了股票头寸。

　　“牛市的时候，我们通过债券质押回购加杠杆，大量买入可转债，接着转股持有，有些品种甚至持满了6个月的最长期限。所以，当时我们的债券基金收益增长迅速，过去一年的涨幅都超过了普通的股票型基金。”上海一家大中型公募基金的一位纯债基金经理在接受《第一财经日报》采访时称，“股票行业不好的时候，我们策略就变了，赶紧清仓，主做固定收益产品，可转债也不碰了。”

　　《第一财经日报》查询多份季报发现，华安双债添利、海富通纯债基金等几只纯债基金情况皆是如此。公开资料显示，一季度，华安双债持股比例达到了基金资产的3.57%，但到了二季度末股票仓位全部清空；海富通纯债更是在一季度末股票仓位达到8.57%的高位，但到了二季度末全部清空。

　　减仓策略：由被动变主动

　　即便减仓，但从长期来看，公募基金现有的仓位仍处于历史均值之上，这意味着它们仍有一定的减仓空间。

　　然而，股票仓位并非全面代表基金公司的自主投资策略。7月27日，公募基金的股票仓位达到本轮牛市以来峰值。据资讯估算，当日的股票仓位高达78.99%。

　　之所以会出现如此情况，并非是基金经理对股市的看好，一个更重要因素是基金的赎回效应。基金业协会数据显示，整个7月份，公募基金股票型、混合型基金的赎回规模将近20%，在剔除证金公司相关的5只基金2000亿元的规模后，整个7月份公募基金偏股型基金的赎回比例超过了20%。

　　股市连日暴跌的恐慌期过后，基金经理开始自主调节仓位，而最近3周公募基金减仓势头惊人。7月27日公募的仓位峰值较8月19日的76.87%水平，整整高出2.12个百分点。以7月末公募基金6.88万亿元的规模估算，三周内公募基金减持股票规模为1458.56亿元。

　　上海一家老牌公募基金权益部门高管对《第一财经日报》称：“当前持谨慎观点，我们的股票仓位并非像外界传的证监会要求必须加仓加得很高，公募基金是一个相对市场化的行业，基金的股票仓位由基金经理决定。同一公司下面不同基金经理的意见会有分歧。”

　　然而持谨慎情绪的并非只有权益类，固定收益类基金经理的策略同样谨慎。北京一家大型公募基金债券基金经理对《第一财经日报》称，管理的一只灵活混合型基金今后的一段时间配置将向央票、金融债等低风险品种倾斜，产业债在目前的估值有所偏高，未来价格增长不可持续。

　　随着机构投资人对股债情绪的谨慎态度升温，货币型基金热悄然兴起。据本报了解，近期多只货币型基金份额获得了爆发式增长，千亿级别的货币基金逐渐涌现。（来源：第一财经日报）

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