近期，虽然PTA期货主力合约横盘振荡，但基差却创下2019年以来的新高。这意味着现实与预期之间存在较大差距。

　　从现实情况来看，供应方面，PTA供应维持低位，而需求在“金九银十”背景下环比走好，存在一定的供需错配。PTA低供应持续时间较长，在现货高加工费背景下，开工率依然没有明显恢复，主要是受到原料PX的制约。今年PX进口整体处在低位，国内产量也受到检修影响偏低，导致部分企业因缺少原料而提负困难。需求方面，终端出现季节性改善，织造开工环比明显提升。供应低位叠加需求好转，导致PTA流通货源偏紧，社会库存去化。前两周，因台风影响部分货源到港，再次加剧现货供应紧张局面，PTA基差一度走强至1000元/吨。

　　从预期情况来看，供应端，PTA和原料PX供应均有回升趋势。8月PX进口量低位回升，国内10月有300万吨待投产的PX产能，待PX供应增加后，PTA也有较大的供应回升预期。需求端，“金九银十”过后，需求再度走弱的概率较大。一方面，今年终端需求同比始终弱于往年；另一方面，由于聚酯环节库存和现金流压力较大，导致需求向上缺乏弹性，部分聚酯工厂已有再次减产的意向。因此，市场预期PTA去库存趋势难以持续，故而期货表现相对现货偏弱。（作者单位：新湖期货）