两粕：

　　本周两粕基本逻辑如下：

　　1）USDA报告意外降低美豆单产至及产量，超预期利多；

　　2）美国通胀数据发布，加息预期升温，宏观风险加剧，大宗商品集体承压；

　　3）南美新作种植面积预计增长，但据气象机构观测，2022/23年度拉尼娜现象将持续，不排除再度出现干旱致减产可能性；

　　4）阿根廷汇率优惠刺激出口，对应国内船期在11月，预计四季多国内大豆进口将有所提升，豆粕开始进入累库周期；

　　5）临近双节，生猪、蛋鸡及肉鸡养殖利润尚可，存栏增加利于消费从而支撑豆粕价格，同时近周油厂存在挺粕情况，豆粕较美豆坚挺；

　　6）菜粕基本面变动不大，水厂养殖旺季将收尾，下游提振预期有限，菜粕库存偏高拖累价格；

　　操作上，美豆受减产预期支撑高位震荡为主，豆粕受国内偏紧基本面支撑韧性较强，但此前跳空存在回补需求，豆粕2301合约支撑位在3900附近，菜粕2301合约支撑位在3000附近。

　　油脂：

　　本周植物油价格运行逻辑主要如下：

　　1）宏观经济担忧升温，原油加速回调拖累油脂板块；

　　2）MPOB报告中性偏空，马棕库存达近33个月高位，仍处于累库周期；

　　3）印尼7月库存继续回落至590万吨左右，胀库压力进一步缓解；

　　4）国内棕油进口成本回落至8000附近，利润回暖提振后市采购，国内供应预期增加，盘面有所承压；

　　5）豆油库存仍处于低位，双节降至，消费端有所起色，对价格有所支撑。

　　操作上，宏观风险抬头，原油承压，油脂盘面有望继续回归基本面逻辑，整体处于熊市周期，节后美豆拉涨对油脂盘面有所提振，但利多有所消化，预计盘面阶段性反弹收尾。操作上，本周油脂单边震荡整理、弱势运行为主，建议观望或逢高沽空。

　　一、期货行情

　　二、现货行情

　　（1）豆粕现货价格

　　16日油厂豆粕报价小幅上调，其中沿海区域油厂主流报价在4820元/吨-4900元/吨，天津4880元/吨涨40元/吨，山东4860元/吨持稳，江苏4820元/吨涨20元/吨，广东4900元/吨涨40元/吨。

　　（2）油脂现货价格

　　16日内盘油脂期现价格回落。广东黄埔豆油均价10220元/吨，较上一交易日跌140元/吨；广州24度棕榈油均价在8190元/吨，较上一交易日跌100元/吨。

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　【棕榈油】9月16日马来西亚棕榈油离岸价为925美元,进口到岸价为952美元，较上日跌10美元，进口成本价为8034.24元，较上日跌3625元，连续第二日走低。

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1 国外大豆供需情况

　　13日凌晨，USDA发布9月供需报告。本次报告主要亮点在于较8月报告大幅调低了产量、压榨、出口及期末库存数据，与此前Pro Farmer巡查结果差异较大，使2022/23年全球大豆格局预期出现翻转性变化。

　　报告公布之前，私人分析机构埃信华迈(IHS Markit Agribusiness)预计2022年美国大豆平均单产为51.3蒲/英亩，低于8月5日预测的51.8蒲/英亩。本月StoneX预计美国大豆单产为51.8蒲/英亩。市场此前估计水平主要基于USDA8月报告基调及Pro Farmer巡查结果指引。因此9月报告数据变动超出了市场预期。

　　具体来看，USDA9月报告对美豆新作产量预计为43.78亿蒲式耳，而8月报告给出的产量预计为45.31亿蒲，相当于减少了1.52亿蒲的产量，也低于Pro Farmer预计的45.35亿蒲，该数据的下调是由于收获面积和产量下降，，其中收获面积比8月份的预测减少了60万英亩，大豆产量预测为50.5蒲/英亩，较8月的51.9蒲/英亩下降1.4蒲式耳/英亩，也低于Pro Farmer预估的51.7蒲/英亩。

　　同时，由于供应减少，大豆压榨预测减少2000万蒲式耳，大豆出口预测减少7000万蒲式耳。期末库存预计为2亿蒲式耳，较上月减少4,500万蒲式耳。美国大豆年度平均价格预估为每蒲式耳14.35美元，与上月持平。

　　该报告重燃市场对于美豆新作产量的忧虑，叠加USDA周度种植报告显示美豆新作优良率下调至56%，让已接近收尾的天气炒作发挥余波，预计在南美大豆种植期到来之前，美豆在紧俏预期之下将维持高位运行，于成本端支撑内盘豆系品种。

　　4.2 国外油脂供需情况

　　马来棕榈油供需——8月大概率累库至本年度高位

　　据路透调查公布预测显示，马来西亚8月棕榈油库存料为两年多来首次升至200万吨以上，受产量跃升提振。①马来西亚2022年8月棕榈油产量料为170万吨，7月份为157万吨；②马来西亚2022年8月棕榈油出口料为132万吨，7月份为132万吨；③马来西亚2022年8月棕榈油库存料为203万吨，7月份为177万吨；④马来西亚2022年8月棕榈油进口料为15万吨，7月份为13万吨。

　　印尼棕榈油供需——7月库存回落至590万吨附近

　　印尼棕榈油协会(GAPKI)周四公布的数据显示，该国7月棕榈油(包含棕榈油精炼产品)出口量为271万吨，环比上月增加11.1%，连续第二个月回升，印尼放宽政策限制后出口持续加速。该协会公布的数据还显示，7月该国毛棕榈油产量为347万吨，棕榈仁油产量为338,800吨。截至7末，该国棕榈油库存为587万吨，低于截至6月末的669万吨，但仍处同期高位。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1大豆进口情况

　　据海关数据显示，中国7月大豆进口788.3万吨，6月为825.0万吨。此外，据Mysteel农产品统计，2022年第35周国内主要地区的油厂大豆到港共计29船，（本次船重按6.5万吨计）约188.5万吨大豆。其中华东9船，山东及河南4.5船，华北6船，东北2船，广西2船，广东3.5船，福建2船。因此大豆已陆续开始到港，补充库存也只是时间问题。不利于现有趋势。

　　据Mysteel农产品对2022年10月及11月的进口大豆数量初步统计，其中10月进口大豆到港量预计为540万吨，11月进口大豆到港量预计为880万吨。

　　5.2 油厂开机率及压榨情况

　　根据Mysteel农产品统计，8月受限电影响，国内主要油厂开机率及压榨量有所回落，截至9月9日当周，111家油厂大豆实际压榨量为196.23万吨，开机率为68.21%。

　　5.3油脂油料库存情况

　　根据Mysteel农产品统计，截至2022年9月9日，全国重点地区豆油商业库存约78.43万吨，较上周减少1.544万吨，减幅1.93%；全国重点地区棕榈油商业库存约32.63万吨，较上周减少0.45万吨，减幅1.45%.

　　5.5豆粕终端供需情况

　　六、油脂油料套利分析

　　七、豆粕及棕榈油期权统计