准备迎接美联储又一次大幅加息的投资者，将注意力集中在几项关键交易上：押注美国国债收益率曲线出现更深程度的倒挂、美国股市进一步下跌以及美元走强。

　　短期美债收益率已连续数月超过较长期美债收益率，该征兆一般预示着美国经济即将衰退。MLIV Pulse调查结果显示，大部分受调查者预计会出现进一步的倒挂。一些人认为，倒挂程度将达到1980年代初的水平，当时的美联储主席保罗 沃尔克大幅上调了借贷成本，以遏制恶性通胀。

　　这一前景突显出，在人们担心美联储在抗击通胀的过程中可能会抑制经济增长之际，看跌情绪正在积聚。多数经济学家预计，美联储将在周四连续第三次加息75个基点，并将进一步收紧政策。MLIV调查的大多数受访者表示，最好是押注美元上涨，44%的受访者倾向于抛售股票。

　　法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示:“美联储发出的强烈信息是，他们希望通过提高利率来破坏需求，因此，我们是否会陷入衰退不是问题，而是何时陷入衰退的问题。我们很有可能遭遇硬着陆。”

　　智通财经获悉，美国上周公布的高于预期的8月份CPI数据，提升了人们对美联储遏制价格压力需要采取强硬立场的预期。这促使交易员认为，美联储将在3月份将联邦基金利率从当前的2.25%-2.5%上调至4.5%左右的峰值。

　　押注美债利率曲线倒挂

　　这种前景为收益率曲线的进一步倒转奠定了基础。投资者可以通过卖出短期国债，同时买入较长期国债来下注。尽管受访者预计收益率将普遍上升，但他们预计与美联储政策最密切相关的短期利率将进一步攀升。

　　上周，CPI数据公布之后，2年期美债收益率相对于30年期收益率的溢价水平，从上升角度来看已升至本世纪从未见过的幅度。在上周四，2年期美债收益率较30年期收益率一度高出35个基点，令2/30年期收益率曲线倒挂幅度超越8月触及的高度，达到自2000年以来的最高水平。

　　美债利率曲线倒挂是美联储退出宽松政策时的典型现象，美债收益率曲线倒挂是广受市场关注的指标之一，被许多分析师视为经济衰退的潜在指标。2年和30年期之间的差距标志着短端和长端期限的美债之间的基准差值，是分析师们衡量人们对经济体预期的重要参考指标。其他差值基准，如5年和30年期收益率差值，以及2年和10年期差值，同样受到市场密切关注。

　　同样地，这已令备受关注的2年期和10年期美债收益率差距在上月跌至负58个基点，为1982年以来的最大倒挂幅度。在446名投资者中，62%的人认为利差将进一步加大，38%的人预计不会超过上月的幅度。

　　这些指标值得关注，因为它们的历史记录:在美国过去7次衰退之前，3个月期短期美债与10年期美债收益率之间的利差都出现了反转。

　　嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示:“债券市场预计，美联储将把利率推高到足以引发衰退的程度。”

　　押注美股进一步下跌

　　在股市方面，经济衰退的前景以及借贷成本上升构成了决定性的调查结果。美股刚经历了又一个痛苦的一周，反映出人们越来越担心美联储的大举加息行动将抑制经济增长。标普500指数上周下跌4.8%，以科技股为主的纳斯达克100指数下跌了5.8%。

　　44%的受访者表示将在美联储召开会议前抛售股票。不过，最近的股市暴跌仍让一些投资者得出了买入的结论：28%的投资者表示在美联储会议之前买入价值型股票，16%的投资者说做多所有股票，13%的投资者青睐成长型股票。

　　Richard Bernstein Advisors固定收益部门主管Michael Contopoulos表示:“这将是美联储发出的又一个强硬信息。如果你是一名股票投资者，你最不想进入的象限是盈利增长减速和货币环境收紧的象限，而这正是我们正驶向的地方。”

　　上周，美国银行策略师Michael Hartnett表示，“通胀冲击尚未结束”，以及企业盈利下滑可能将美股推至新低。Hartnett对过去熊市的分析还显示，标普500指数从顶部到底部的平均跌幅为37%，熊市平均持续289天。这位策略师表示，这意味着本轮美股熊市或在10月结束，届时标普500指数将跌至3020点，较当前水平低23%。Hartnett 再次预测，“美债收益率将创下新高，股市将创下新低。”

　　对股票前景持悲观态度的并非只有Hartnett一个人。高盛策略师Sharon Bell本周警告投资者不要逢低买入，并表示近期的反弹并不可持续。法国兴业银行和伯恩斯坦的分析师也表示，美股尚未触底。

　　当下，为应对股市遭受的最大损失，美元升值是唯一可能的对冲手段。

　　押注美元走强

　　调查得出的一个最强烈的信号是，受访者认为规模约24万亿美元的美国国债市场还将面临进一步的痛苦。美国国债市场的年度跌幅至少将达到1970年代初以来的最大水平。

　　70%受访者表示，他们预计10年期美国国债收益率将在一个月内高于目前水平，只有30%的人预计收益率将下降。这一全球借贷基准今年已经翻了一番多，达到了3.4%以上，提高了从企业到购房者的借贷成本。

　　收益率上升的最大赢家之一可能是美元。今年以来，随着美联储的加息举措推高了美元收益率，美元一路飙升。包括Jamie Fahy和Adam Pickett在内的花旗策略师表示：“唯一的避风港就是美元。”

　　花旗集团的数据显示，鉴于今年以来全球股市已累计损失23万亿美元，美元与风险资产的反向关系使美元成为至少在2022年剩余时间里唯一的避风港。

　　追踪美元兑全球10种货币的彭博美元现货指数今年以来已飙升逾11%，创下该指数自2004年开始编制以来的最佳年度表现。美元走强之下，非美货币多数走弱。日元兑美元汇率继续徘徊在24年来低点，距离备受关注的1美元兑145日元这一重要关口仅一步之遥;加拿大元兑美元的汇率则跌至近两年来最低水平;澳元兑美元也处于多年来新低的边缘。

　　分析人士表示，美元的强势目前还不太可能有放缓的迹象。Brown Brothers Harriman汇市策略主管Win Thin表示：“市场对美联储收紧货币政策的重新定价，可能令美元在短期内保持全线买盘。从根本上来说，全球背景继续有利于美元。”

　　加拿大帝国商业银行也认为，现在就押注美元见顶还为时过早。该行外汇策略主管Bipan Rai表示：“实际政策利率仍处于深度负值，金融环境过于宽松。”

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