行情表现

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　9月19日各地区一级豆油现货价格报价10313.33元/吨，相较于期货主力价格（9130.00元/吨）升水1183.33元/吨。

　　9月13日豆油港口库存录得59.40万吨，较上一交易日减少2.30万吨。

机构观点

　　南华期货：油脂油料关注宏观情绪

　　油料：对于当前的国内豆粕，分成近远两端分开来看：近端豆粕由于前期进口买船有限，国内当前供给偏紧，而下游饲料却因养殖利润较好且临近长假，有较强的补库意愿，近端的豆粕价格因为供给紧张而需求强劲表现非常强势，现货端的榨利窗口已然打开，连带远端的进口利润都有所转好。因此在利润好转的情况下，买船动力出现，预期远月供给将会转好。远端豆粕在当前买船动力好转推进的情况下，随着供给的转好，需求处在节后恢复正常水平而会显出疲态，且随着新季美豆上市，在进口成本有向下修复空间的预期下，远月的定价也会跟随走弱。因此01合约对应现货的基差与近远月差均出现了较大的升贴水。在当前节点下，由于较大的基差存在，虽然对于远月看待相对偏空，且当前价格已经处在历史高位，但做空的持仓体验依旧会很差，对于中短线交易者来说，单边做空可能面临扛单的风险。对于国内菜粕，随着加拿大菜籽进入收割，菜籽即将上市，国内缺菜籽及菜粕的情况情况将会明显改善。且对于2301后的交割规则，允许部分国家地区的进口菜粕进入交割，可交割品量的增加将会明显压制菜粕价格，在菜粕跟随豆粕走强的情况下，做空菜粕将会成为更加安全的标的。对于菜粕来说，利多的点在于豆菜粕间的价差带来的性价比替代消费，因此在入场做空菜粕时，需要关注豆菜粕间价差，如出现价差间的性价比消失，则出现相对安全的做空机会。
油脂：对于当前的油脂，由于供给端表现较为稳定，以棕榈油为主的三大油脂供给有明显的好转；且当前由于蛋白粕的紧张导致了蛋白粕价格的高企，油脂相对因为跷跷板缘故表现弱势；此外由于油脂在生物柴油端的消费靠近国际能源价格，在居民食用端的消费靠近国际宏观情绪，在国际宏观情绪处在加息背景下表现悲观时，三大油脂价格在供给充裕的情况下将会表现疲弱。因此，对于后市油脂，在基本面没有大变化，即供给端无大扰动的情况下，随着供给的持续稳定恢复，国内的油脂价格也将会不断回落至普通水平。当前棕榈油价格已经较前期水平有了非常明显的回落，油厂的棕油库存在不断的积累，虽然还处在偏低的水平，但由于进口成本的稳定低位运行，进口利润窗口持续存在的情况下，随着棕油到港的不断推进，国内库存将会明显得到补充；当前的豆油和菜油还在较高的水平波动，主要因为当前近端的大豆和菜籽的供给不足，大豆端由于压榨偏低，豆油供给同样表现不甚充裕支撑了豆油的价格，菜油由于新季菜籽还未上市到港，旧季菜油供给表现紧张而导致了高基差，支撑了新季的盘面价格。预期后市在油籽大量上市后，随着供给端逐渐出现边际的好转，豆油及菜油的远月价格支撑将会逐渐较弱，下方还会有一定的空间。建议暂时关注远月豆油及菜油的做空机会，择机入场。

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