南方财经全媒体记者 翁榕涛 实习生 孙永乐 广州报道

　　本周，美国8月CPI同比上升8.3%，居高不下的通胀远超市场预期，引发加息恐慌，金融市场出现大幅波动，大宗商品市场也普遍高位回落。有分析指出，若全球经济陷入深度衰退，大宗商品价格可能进一步下跌。

　　周内（9月12日-9月16日）国内大宗商品震荡偏强，各板块表现有所分化。其中，黑色系板块震荡偏弱，有色金属板块震荡偏强，化工能源和农产品板块多数上涨。

　　就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周内上涨5.84%、燃油上涨2.69%、LPG上涨1.42%；黑色系板块，铁矿石下降0.76%、焦煤上涨5.78%、焦炭上涨2.88%、螺纹下跌2.77%；有色金属板块，沪镍下跌1.13%、沪铝下跌1.21%、沪铜下跌1.78%；农产品板块，棕榈油上涨1.28%、豆粕上涨3.82%、生猪上涨1.32%。

　　交易行情热点：

　　热点一：豆粕冲破5000元大关 创近10年最高水平

　　本周，豆粕现货再次冲破5000元大关，期货主力合约则创近10年最高水平。豆粕价格预计将继续高位震荡运行，养殖端利润也将受到一定影响。

　　国际方面，9月USDA供需报告发布后，CBOT大豆11月合约期价出现大幅上涨，其主要原因在于USDA公布的美国大豆供需平衡表数据利多，远超市场预期，刺激期价大幅上涨。

　　或受此影响，在中秋节假期结束后的首个交易日，国内豆粕期现货双双大涨。其中豆粕期货主力合约M2301单日大涨5.4%，部分地区现货价格则突破5000元/吨大关。

　　受豆粕价格的持续上涨影响，下游饲料企业已经对成品料价格进行上调，且将进行新一轮调价，饲料涨价，下游养殖业的养殖成本进一步推升，压缩养殖端养殖利润。

　　而对于豆粕现货接下来的走势，上海钢联农产品事业部豆粕分析师邹洪林表示：“在豆粕库存整体偏紧的背景下，预计短期豆粕现货价格仍将处于高位运行。但需要注意的是，当前豆粕现货价格处于历史同期最高水平，建议中下游企业注意风控。”

　　热点二：加息叠加衰退风险 “超级商品牛市”暂时熄火

　　当地时间9月13日，美国劳工部公布的数据显示，美国8月未季调CPI同比增长8.3%，前值为8.5%，预估为8.1%。美国8月CPI涨幅超预期，受此消息影响，基础金属、贵金属价格短线走跌。持续激进加息的预期正在攀升。

　　中航信托宏观策略总监吴照银表示，即使经济大幅衰退但是美国的通胀水平可能也下降不了多少，这只能延长衰退的时间跨度。

　　大宗商品将会从上涨趋势转为下跌趋势，但是不同品种会有分化，原油和农产品受供给约束下跌会较少，主要表现为高位震荡；铜铝铅锌等基本金属将会趋势性下跌；螺纹、铁矿等黑色品种既受全球大宗商品下跌影响，也受中国疫情后复苏的影响，特别在前期较大幅下跌后将以震荡下行为主。

　　此前大宗商品超级牛市席卷全球，多个品种都斩获了超100%的涨幅，地缘风波更是添了一把火。然而，当央行开始不惜以衰退为代价加息控通胀时，大宗商品价格也被击落。

　　从高通胀到快速衰退这个经济规律几乎不可避免。不过，比起趋势性的大幅下挫，短期内各界倾向于认为商品价格仍将区间震荡，毕竟衰退仍未真正到来，且浅度衰退的概率更高于深度衰退。

　　行业政策要闻：

　　要闻一：期交所管理办法拟修订，明确程序化交易监管责任

　　9月16日，证监会就《期货交易所管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。此次修订保持了现行《管理办法》框架总体稳定，重点围绕落实《期货和衍生品法》有关要求，并结合市场发展和监管实际，对相关内容进行了修改完善。

　　此次《管理办法》的修订内容主要包括五个方面。一是坚持党对期货交易所的领导。在《管理办法》总则中新增一条，明确期货交易所设立党组织，发挥领导作用，把方向、管大局、保落实，依照规定讨论和决定交易所重大事项，保证党和国家的方针政策得到全面贯彻落实。

　　二是落实《期货和衍生品法》要求，健全和完善相关制度规定；三是优化期货交易所内部治理，完善组织架构和运行机制。四是强化期货交易所风险管理责任，维护市场安全；五是压实期货交易所责任，促进期货市场健康发展。

　　要闻二：统计局指出生猪产能处于合理水平，猪价不具备大幅上涨基础

　　9月16日，国新办就2022年8月份国民经济运行情况举行发布会。会上，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，下阶段，国际大宗商品价格对国内价格的影响仍然有不确定性，国内经济恢复对价格的拉动也会提升。但是我国市场供给能力比较强大，保供稳价的措施效应会持续显现，市场价格稳定有较好的条件。

　　从食品看，我国粮食生产连续7年稳定在1.3万亿斤以上，库存目前还处于高位，今年的夏粮和早稻都实现了增产，秋粮生产形势总体稳定，这些都为食品价格稳定提供了重要保障。

　　猪肉价格进入到上行周期，但生猪产能处于合理水平，猪肉价格不具备大幅上涨基础。从非食品价格看，我国工业体系完整，生产能力强，除能源以外的工业品价格保障稳定，服务供应总体充足，价格有望保持平稳。

　　展望后市表现：

　　能源化工板块：

　　原油：过去一周，油价先涨后跌，维持震荡市。短期来看，我们维持月初对于油价在9月或延续7月以来重心下移的判断，未来一周不易出现流畅的趋势上涨行情，核心逻辑依旧在于海外央行对于加息频繁鹰派表态、地缘冲突频发下市场风险偏好暂时悲观，至少不易出现明显回暖。在本周美国公布的8月CPI数据降幅不及预期后，市场对于9月末议息会议加息100BP的预期快速提升。这意味着油价暂时还未进入上行窗口期。另一方面，俄乌冲突的再升级从中长期来看对欧洲乃至全球经济的不利影响加大，海外市场需求端的下行压力依旧较大。在供需面，过去一周海外成品油裂解价差继续走弱，天然气价格的回落以及市场对于中国成品油出口配额的下发大幅冲击亚太柴油市场，带动裂解价差一度暴跌、炼厂综合毛利继续下滑，短期继续抑制油价反弹。（国泰君安期货）

　　黑色系板块：

　　螺纹钢：供给方面，根据数据显示，本周螺纹产量减少0.55万吨至307.08万吨，同比减少0.07万吨，螺纹产量在连续七周增加后出现小幅回落。近期电炉生产亏损增大，长流程高炉复产也接近尾声，供应进一步增长的空间有限；需求方面，根据数据显示，本周螺纹表观消费量环比回落32.24万吨至289.08万吨，同比减少53.48万吨。目前部分地区下游需求逐渐释放，市场成交有所放量。据海关数据，8月中国出口钢材615.3万吨，较上月减少51.8万吨，同比增长21.8%；整体来看，本周螺纹产量略有减少，总库存由降转升，表观消费量明显回落。当前稳经济一揽子政策在逐步落地实施，螺纹价格受国庆长假节前补库及宏观政策预期的向好支撑，但需求仍未出现改善，预计短期螺纹价格将震荡运行，继续关注供需面变化。（华融期货）

　　有色金属板块：

　　沪铝：从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头减仓较多，目前国内供给端受云南限产扰动，加之此前四川复产需要时间。欧洲产能受能源危机影响进一步缩减。需求方面，“金九银十”旺季以来，下游加工企业开工情况不及预期，除部分环比小幅升高以外，不及往年同期水平。库存方面，社会库存小幅累库，以及伦铝库存继续上涨，利空铝价。目前沪铝盘面继续回调，而供给端偏紧将给予一定支撑，预计盘面延续宽幅震荡，可逢高进行空近月多远月的跨期套利操作，需关注限电以及欧洲事态的进一步发展。（方正中期期货）

　　农产品板块：

　　豆粕：国际市场，美豆即将进入收割期，新豆上市压力及南美巴西大豆产量上调及新作预期增加，对美豆价格构成潜在的压力。不过美国农业部预估的美豆产量大幅低于市场预期，仍然构成底部支撑。国内市场，目前到港大豆数量下降，相关船期显示后续近两个月到港大豆数量偏低，且低于压榨需求数量。下游生猪和家禽养殖利润较好且一年中的消费旺季逐渐来临，饲料养殖业备货需求强劲，豆粕库存处于偏低水平加剧国内供应紧张局面支撑豆粕价格。总体，市场无利多因素影响下，预计短期豆粕或高位回调走势。后续重点关注美豆产量、国内大豆到港量及豆粕库存变化。（华融期货）

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