生猪：供需双向支撑，9月价格或依旧偏强

　　成文日期：2022年8月25日

　　尉秀 农产品分析师 

　　摘要

　　1.截至7月31日，我国能繁殖母猪存栏4298.1万头，环比增加0.5%。

　　2.截至8月26日，15公斤仔猪市场周度销售均价为645元/头，环比下滑36元/头；50公斤二元母猪市场报价为1813元/头，环比下滑25元/头。

　　3.屠宰企业日度屠宰量持续缓慢回升。

　　4.截至8月25日，全国商品猪周度栏平均体重为126.21公斤，环比下滑0.35公斤/头，下滑比例为0.28%。

　　5.四川市场的猪价在高温、限电、缺水三重打压下，近一个月走势可用“高开低走”来形容，相较于全国其他省份来说，更是“一枝独秀”。

　　6.综上分析，受二次育肥等影响，供给端支撑强烈，9月猪价或继续偏强运行。

　　风险因素：交易情绪、二次育肥、疫病等。

　　2022年8月，国内生猪价格整体是先跌后涨；生猪期货亦是如此，主力合约LH2301于8月下旬，放量走高，截至8月25日，LH2301再次创年内新高23720元/吨，收于23710元/吨，基差为-1399.58元/吨。

　　图1：期现货价格（右轴）及基差（左轴）走势

　　数据来源：徽商期货研究所 卓创资讯

　　二、主要影响因素分析

　　（一）能繁母猪

　　根据数据，截至7月31日，我国能繁殖母猪存栏4298.1万头，环比增加0.5%。从下图可看出，不论从农业部公布的数据，还是从样本数据口径，能繁母猪存栏已连续三个月正增长。

　　图2：能繁母猪存栏（单位：万头）

　　图3：能繁母猪环比变化对比

　　数据来源：徽商期货研究所 涌益咨询

　　2022年5-8月猪价大幅拉升，市场情绪由弱转强，养殖利润全面由亏转赢，但养殖户在2021年资金受“滑铁卢”式影响，今年补栏情绪相对往年更为理性。同时，8月市场持续高温，天气不支持去大量补栏。所以，预计8月份能繁母猪数量基本不增不减。

　　根据能繁母猪存栏以及生猪养殖周期推算，2022年9月生猪供给依然偏紧，预计进入四季度后将会有稍许改善。2022年7月中旬至8月中旬气温过高，母猪受孕偏低，对应4个月后仔猪会少，而届时属于全年气温偏低的时段，气温过低会降低仔猪的成活率。所以，根据生猪养殖周期推算，2023年6月份前后生猪出栏会相对较少，或支撑2023年上半年猪价不会太低。此外，如果2022年10-12月养殖户资金回笼及利润均较为理想，市场自留式补栏可能会增加，长期生猪供给建议关注10-12月能繁母猪补栏情况。

　　（二）二元母猪及仔猪

　　根据数据，截至8月26日，15公斤仔猪市场周度销售均价为645元/头，环比下滑36元/头；50公斤二元母猪市场报价为1813元/头，环比下滑25元/头。

　　图4：二元母猪价格走势

　　图5：仔猪价格走势

　　数据来源：徽商期货研究所 涌益咨询

　　二元母猪及仔猪近期并没有随着生猪价格的上涨而上涨，主要是因为：1.单纯从育肥成本考虑（15.5元/公斤），支持进行仔猪育肥，但冬天疫病多，市场对于这种有风险的利润不愿意去赚，尤其是散户。2.根据生猪养殖周期，当下不论是补栏仔猪还是二元母猪，已经赶不上春节前出栏。2021年猪价创出周期内新低，多数养殖户资金遭受到“滑铁卢”，今年更为理性，对于春节之后及更长时间后的行情，更愿意去把握年内的行情，所以，当下二次育肥更具有优先性。3.规模养殖企业会全年布局，补栏会一直持续，但是还不足够去支持仔猪及二元母猪市场价格的持续走高。综合分析，预计后期仔猪及后备母猪价格均上行无望。

　　（三）屠企情况

　　1.屠企日度屠宰量

　　进入8月以来，屠宰企业日度屠宰量持续缓慢回升。根根据样本数据，截至8月25日，屠宰企业日度屠宰量为100142头。据了解，7-8月屠宰企业的产能利用率在30%左右。进入三季度后，猪价已经达20元/公斤以上，高昂的价格不支持做冻肉储存，且高温天气需求端疲软，所以屠宰量在三季度下降明显，基本以销定产为主。

　　图6：日度屠宰跟踪（多样本）（单位：头）

　　数据来源：徽商期货研究所 涌益咨询

　　随着部分地区天气逐渐转凉，终端走货略有转好，宰量微涨，同时部分地区学校陆续开学，宰量小幅提升，预计短期宰量随需求回升或仍有上涨预期。此外，由于当下价格相对较高，尚不支持大量入库，所以后期屠宰量的上升主要还是靠需求回暖带动。

　　2.出栏均重

　　根据数据，截至8月25日，全国商品猪周度栏平均体重为126.21公斤，环比下滑0.35公斤/头，下滑比例为0.28%。

　　图7：出栏体重（单位：公斤/头）

　　数据来源：徽商期货研究所 涌益咨询

　　受猪价重心上移的一致性预期，叠加二次育肥的冲击，预计后期出栏均重下滑空间或有限。

　　（四）其他

　　截止8月25日，四川市场的猪价在高温、限电、缺水三重打压下，近一个月走势可用“高开低走”来形容，相较于全国其他省份来说，更是“一枝独秀”。究其原因主要有两点。1.川内前期产能恢复良好，标猪供应相对充足，高温天气下，终端需求疲软，供需矛盾仍存。2.据了解，在限电缺水的影响下，部分条件较差的养户猪舍缺水严重，需调用消防车或外部用水缓解猪场用水，市场会加速出栏，导致部分100kg以上的猪提前出栏，叠加彼时仍处于传统消费淡季，猪价相应走低。

　　图8：部分省份生猪市场价对比图（单位：头）

　　数据来源：徽商期货研究所 同花顺

　　根据气象局预报，近期川内有降温降雨天气，将在一定程度上缓解高温及缺水状况，川内提前出栏现象或将有明显缓解。叠加，天气逐步转冷，且市场普遍看好四季度大猪行情，川内在8月底及9月二次育肥或有抬头，届时生猪供应量或较预期出栏量有收紧，猪价波动幅度或快于全国平均水平。

　　三、行情展望

　　根据能繁母猪存栏推算，对应的生猪产能在9月依然继续减少，8月中旬起市场二次育肥现象已经明显，所以预计9月份生猪供给依旧偏紧，同时随着气温降低以及开学、中秋节等假期提振，预计需求会逐步上升。综上分析，受二次育肥等影响，供给端支撑强烈，9月猪价或继续偏强运行。建议关注放储、二次育肥降温、需求拉动不足等对猪价上涨造成的冲击。

　　伴随压栏以及往期能繁母猪的恢复，预计进入四季度后将会有所改善，但四季度又是传统的猪肉需求旺季建议关注这种供给增加的幅度同需求增长之间的差距。

　　风险因素：放储、交易情绪、二次育肥、疫病等。

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