腾讯音乐回港二次上市终于靴子落地。

9月15日早间，腾讯音乐发布公告，将以介绍方式于港交所主板上市，A类普通股预期将于9月21日（星期三）开始在香港联交所买卖，股票代码为“1698”。

今年3月，腾讯音乐在2021年年报中宣布，基于不断变化的监管环境，计划在获得监管批准的情况下，以介绍形式于港交所主板二次上市。

据《科创板日报》记者了解，介绍上市不会发行新股，只是股东将本身的旧股在另一个交易所申请挂牌买卖，不涉及融资。根据港股现行上市规则，以介绍形式上市，不涉及新股发行及相应资金募集，且上市后六个月内亦不得进行增发再融资，除非获监管豁免。今年上半年，贝壳、蔚来汽车等中概企业也采用介绍上市方法成功登陆港股。

二次上市，有望提升估值

在线音乐这个赛道上，素来深陷“空有流量不赚钱”的魔咒。被誉为“美国最大音乐流媒体服务”的Pandora，曾经以其精准的个性化推荐和简洁易用的用户体验，迅速吸引了大批用户。但自2012年上市之后，其开启疯狂亏损模式，股价狂跌直下，甚至一度濒临破产边缘，如今的Pandora，在音乐流媒体界，已然失声。

国内的腾讯音乐，似乎也没能逃开这一魔咒。2018年，腾讯音乐赴美上市，上市第一天股价大涨7.69%，市值突破228亿美元，直追市场老大Spotify。时至今日，在线音乐市场，腾讯音乐不管是月活用户数还是付费用户数，早已稳坐第一把交椅。但就其股价而言，相较于高点时期的32美元/股，早已跌去近7成。

鲸平台智库专家、天使投资人郭涛告诉《科创板日报》记者，腾讯音乐赴港二次上市不涉及融资、不涉及新的项目投资，不会直接影响腾讯音乐的财务表现。双重上市的“同股不同价”特点，有望提升企业的估值。

为了提振市场信心，腾讯音乐也在通过股票回购计划来吸引投资者关注。二季度财报中，公司宣布，其于2021年3月公布的10亿美元股票回购计划在今年第二季度末已完成超70％，并将持续推进。

版权失势，多方夹击

2022年二季报的数据，腾讯音乐第二季度总营收为69.1亿元，同比下降13.8%。非国际财务报告准则下（Non-IFRS）净利润为10.7亿元，同比下降8.3%。

社交娱乐服务是腾讯音乐的业务支柱，营收占比几近6成，但这项业务今年二季度的营收同比下降了20.4%，自2020年第四季度的高点以来，该项业务一直处于下滑态势。腾讯音乐业绩颓势很大一部分原因来源于此。与此同时，社交娱乐用户规模也在加速下滑，今年Q1及Q2社交娱乐板块的用户收入，分别同比下降了27.7%、20.6%。

“现金牛”业绩下滑，腾讯音乐给出的解释是，由于行业调整对开屏广告的影响以及一些大城市新冠肺炎疫情的爆发，公司来自广告的营收同比下降。另外，宏观环境变化以及公司与其他平台之间竞争加剧，也使得社交娱乐服务及其他业务的营收出现下降。

在二季度财报电话会上，腾讯音乐首席战略官叶卓东坦承，全民K歌和直播业务的月活都出现了下降，原因之一正是短视频行业的竞争，他预计下半年公司利润仍有一定压力。

此话不假。与长视频平台遭遇短视频冲击类似，音乐平台也面临短视频平台的直接竞争，后者不仅抢占了用户时长，更是以大军压境之势侵入前者腹地。最直接表现是——抖音快手的“洗脑神曲”层出不穷，逐渐形成与在线音乐平台相抗衡的音乐宣发能力，并以此切入音乐广告等“蛋糕”。

尤其是字节跳动，一名抖音内部人士告诉《科创板日报》记者，从去年4月起，内部先是成立了音乐事业部，随后音乐升级为P1优先级业务，与游戏、教育业务平级。今年6月，“汽水音乐”上架，“这个产品70%的人都是腾讯音乐出来的，给的薪资是double”，在音乐这条路上，字节野心，不言而喻。

此外，自国家市场监督管理总局依法责令腾讯音乐解除网络音乐独家版权后，腾讯音乐失去版权壁垒，核心竞争力下降。

原本受困于版权“二选一”桎梏的网易云音乐，获得阿里、百度的投资后，在版权方面奋起直追，陆续与滚石唱片达成了独家合作协议，与华纳、环球音乐集团达成合作。“后版权时代”，腾讯音乐还要警惕咪咕音乐、豆瓣音乐和小米音乐等小众音乐网站卷土重来，抢夺用户和市场份额。

寻找“继承者们”

“推动产品和技术创新一直是我们的当务之急”，在最新的财报中，腾讯音乐如是说道。从目前透露的信息来看，业绩增长推动的“继承者们”，一是在线演唱会，二是长音频。

今年以来，频繁在朋友圈刷屏的线上演唱会，是腾讯音乐上市以来少有的亮点。

通过与微信视频号等平台协同，腾讯音乐旗下创新演出品牌TME live推出了一系列线上的音乐演出。比如，第二季度推出基于AI增强技术支持两位国民级巨星的重映演唱会，“张国荣2000年热情演唱会超清修复版”和周杰伦“地表最强魔天伦”。根据第三方数据——这两场重映演唱会在腾讯生态内获得了过亿的独立访客数，全网累计话题阅读量达60 亿次。

腾讯音乐也乐此不疲地从线上演唱会的流量场中捞金。周杰伦“魔天伦”演唱会重映时，其就曾在TME live新增入口，将用户导流至周杰伦周边的官方店铺。

业内人士认为，视频号已经把线上演唱会带入人间常态，未来这种模式在各平台肯定会持续下去。而且，从各大平台间的布局来看，线上演出已经不再被视为线下演出的临时替代品，甚至有机会成长为独立的演出形态。

腾讯音乐高管也明确，未来或将重点推进与视频号直播在线上演唱会方面的联动，“因为只有在这种大的用户规模下才有比较好的商业机会”。

长音频是另一突破方向。在2020Q1电话会议上，腾讯音乐高管曾表示，音乐用户以及长音频用户有许多共同点，长音频时长可能长于平台时长，这对提高用户粘性及活跃度有促进作用。

具体到实践上，2020年3月，腾讯音乐与阅文达成战略合作共同开拓有声作品市场，同年4月发布长音频独立产品酷我畅听；2021年15月，腾讯音乐作价27亿元，完成对懒人听书 100%股权，不断加码对长音频的布局。

此外，QQ音乐也已经在2020年12月与播客产品“小宇宙”开展深度合作，正式上线“播客”独立模块。至此，腾讯音乐已完成对有声书、播客、付费音频等长音频品类的全覆盖。

但长音频并不算是个好生意的赛道，而且竞争白热化。比如，资深“玩家”持续烧钱，喜马拉雅2021年营销费率仍高达45%，而营销同比也连年猛增。

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