在火热的美国8月通胀报告出炉后，市场上掀起一阵“鹰派狂热”，美联储9月加息100基点的预期大幅升温。摩根大通认为，美联储下周加息100基点的概率不到三分之一。

小摩首席经济学家迈克尔•费罗利（Michael Feroli）在最新发布的报告中指出，该行一直认为美联储以超过75基点的幅度加息是合理的，然而自联邦公开市场委员会（FOMC）今年年初开启加息进程以来，一直选择通过一系列幅度相对较小的加息来达到他们的目标。

报告用了一句比喻句形容他们的判断：“好的司机不会在接近目的地时猛踩油门”。

小摩指出，比讨论加息75个基点还是100个基点更重要的是，美联储的利率终值将在何处。若美联储本月加息100基点，可能意味着联邦基金利率最终将升至5%上方，这一点令人怀疑。

小摩还表示，在CPI数据公布后，很多人现在预计联邦基金利率最终将稳定在4.50%-4.75%左右。

谈到利率终值，还要观察美联储点阵图。Feroli表示，这将与下周加息的幅度和声明中的前瞻性指引产生有趣的互动。相对于6月份的经济预测，今年的GDP前景低于预测中值，失业率正在上升，整体PCE通胀率正在下降，即使8月通胀超预期，核心PCE通胀前景也可能会下降。

Feroli表示，从表面上看，并不需要对年底的利率预期进行实质性的上修，而且即使考虑到通胀超出预期，也很难将利率预测中值从6月份的3.5%（区间高端）提高到远高于4%的水平。

最后，货币政策声明也很重要，Feroli指出，FOMC将货币政策声明视为其与市场沟通的主要工具，最新声明中的关键措辞是“在目标区间内持续加息将是适当的”。随着FOMC越来越接近其预期的利率终值，这一措辞将需要软化，可能会变更为“可能是适当的”。尽管如此，由于美联储不想发出鸽派信号，声明应该与在一段时间内采取限制性政策立场的措辞一致。

加息75基点仍是主流预期

在CPI数据公布后，市场上对于美联储加息100基点的预期急剧升温。

野村证券成为首家喊出“100基点加息”的大行，美国前财政部长劳伦斯·萨默斯也对加息100基点表达了支持，有着“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos则发文表示，美联储本月暴力加息不可避免。

在Timiraos发文后，市场定价显示，美联储下周加息100个基点的可能性一度升至逼近50%。

目前，市场上的主流预期仍然是美联储将加息75基点。STIR交易员认为下周加息100个基点的可能性只有24%。

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