棉花：天气炒作期来临，等待消息指引

　　成文日期：2022年08月26日

　　李敏 研究所分析师

　　投资咨询资格号：Z0015515

　　摘要

　　1.从供应端来看，部分区域已零星采收籽棉，2022/23年度棉花即将上市，且丰产预期较强，供应压力预期增加；因干旱天气，美国棉花弃耕率预估值高，截至7 月底印度棉花播种面积同比增长5%。

　　2.从需求端来看，纺织市场行情稍有好转，纺企开机回升，走货加快，但整体接单情况依旧欠佳，棉花采购意愿依旧不高。

　　3.综合来看，国内棉花商业库存供应充足，时间已至2021/22 年度后期，棉企销售意愿增强，贸易企业接货为主，下游纺企采购量有限；USDA发布的 8月供需报告利多影响逐渐被消化，且资金回撤明显；因此未来一周棉花价格或震荡运行，关注纱厂接单情况。

　　风险提示：宏观政策、棉花收货、天气炒作。

　　一、棉花期现情况

　　期货方面，8月郑棉延续【13500，15500】区间震荡，成交、持仓均缩量。现货方面，2022年8月24日，全国3128 皮棉均价16041 元/吨。其中新疆市场3128B 新疆机采棉15500-15600 元/吨，手采棉15650-15900 元/吨；内地市场棉花价格3128B 新疆机采棉15900-16350 元/吨，手采棉16100-16650元/吨。近期国内棉花价格运行态势偏稳，贸易商和轧花企业积极销售去库存，缓解资源压力，纺企根据生产情况按需补库，保持随用随买的采购模式。受疫情防控影响，疆内棉花仓储库货物发运受限，且新年度棉花即将上市，棉花供应端压力仍大。

　　外棉方面：港口美棉M1-1/8 清关人民币报价20200 元/吨，周度上涨500元/吨，涨幅2.5%；市场报价货源不多，棉企挺价意愿较强，纺企刚需少量采购为主。当前青岛港清关巴西棉M 1-1/8 净重一口价20000-20200 元/吨，清关2021 年美棉31-3-37一口价净重报20500-20600 元/吨，2021年贝宁棉 M1-1/8基差价 18200-18300元/吨。进口棉人民币价格跟随期货上涨，市场询单、问价周度减少；进口棉价格与新疆棉价格倒挂程度加深，进口棉成交不及新疆棉，市场热度不佳。远期现货及保税在库美金货源较多，价格飙升，纺企关注度不高，部分棉企采购套保。

　　二、供需结构分析

　　（一）天气影响下全球产量大幅调减消费也如期调减

　　1、全球方面，根据美国农业部发布的8月份全球产需预测，2022/23年度美国棉花期初库存小幅增加，产量下调将近300万包，出口量、国内消费量和期末库存相应下调。

　　根据美国农业部和美国统计局的数据，本月将2021/22年度出口量调减10万包，因此2022/23年度美国棉花期初库存小幅增加。根据今年的首次实地产量调查，2022/23年度美国棉花产量预计为1260万包，为2009/10年度以来最低水平，产量减少主要是西南地区的弃收率大幅上升。受美棉产量减少的影响，美国棉花出口量环比也调减了200万包，国内消费量减少20万包。美国棉花期末库存环比减少60万包，库存消费比为12.6%，同比下降8个百分点，是1924/25年度以来的最低水平。美国陆地棉农场均价预计为97美分/磅，环比下调2美分。

　　2022/23年度，全球棉花产量环比调减310万包，消费量调减80万包，期末库存下降150万包。除了美国之外，乌兹别克斯坦的极端高温天气导致单产下降，棉花产量调减了10万包。全球棉花贸易量环比减少180万包，调减最多的是美国出口量和中国进口量。此外，印度、巴基斯坦、越南、土耳其和孟加拉国的进口量也有所调减。消费方面，美国、巴基斯坦、越南、土耳其和孟加拉国的消费量环比下调。

　　2、国内方面，2022/23年度，中国棉花播种面积为3034千公顷(4551万亩)，较上年度增0.2%。2021年籽棉收购价格创近十年来高位，加上2022年新疆继续实行棉花目标价格政策，棉农植棉积极性较高。全国棉花播种出苗期间综合气候适宜，预计棉花单产每公顷1892公斤(每亩126公斤)，与上年度持平。棉花产量为598万吨，较上年度增0.2%。

　　（二）流通货源较少，多家厂商处于停机状态

　　截至8 月19 日，全国轧花企业开工率1.41%。现阶段新疆、内地轧花企业籽棉库存基本告罄，且市场流通货源较少，厂家多处于停机状态。目前部分市场籽棉零星上市，但是数量稀少，轧花企业多处于观望状态，预计全国轧花企业开工率短期仍将维持低位。

　　据Mysteel 农产品数据显示，全国纯棉32s 环锭纺均价25245元/吨，纺企走货稍有提升，厂商仍在积极寻单出货，产销严格控制，避免资金压力及胀库风险；大部分纱厂生产销售采用按单定纺、快产快销模式来规避生产风险，尽可能的减少产品积压，报价随行就市，一单一议，预计短期棉纱价格震荡运行。

　　三、宏观调控

　　1、德国7 月PPI 较上年同期上涨37.2%，预期为上涨32.0%，前值32.7%。德国7月 PPI环比上涨 5.3%，预期为0.6%，前值为0.6%。

　　2、美国劳工部8 月18 日公布的数据显示，截至8 月13 日一周，美国首次申请失业救济人数环比减少2000 至25 万，为三周来首次下降。

　　3、日前，财政部公布了2022 年7 月财政收支数据。数据显示，1-7月累计，全国一般公共预算收入124981 亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%；全国一般公共预算支出146751 亿元，比上年同期增长6.4%。

　　4、2022年中央储备棉轮入工作自7 月13 日开启，截至8 月19 日累计挂牌轮入16.7万吨，实际成交58480 吨，成交率35.02%；轮入最高成交价16490 元/吨，最低成交价15658 元/吨。

　　综合来看，国内棉花商业库存供应充足，时间已至2021/22年度后期，棉企销售意愿增强，贸易企业接货为主，下游纺企采购量有限；USDA发布的 8月供需报告利多影响逐渐被消化，且资金回撤明显；因此未来一周棉花价格或震荡运行，关注纱厂接单情况。

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