供应逐渐宽松

　　甲醇内地市场与港口市场经过一轮上涨之后，内地供应增量预期明显，港口进口到港环比增加，而下游需求进一步提升空间不大。因此，甲醇后市继续上涨的可能性不大。

　　图为甲醇港口总库存走势

　　8月中下旬以来，甲醇期现价格快速反弹，主力合约期价自最低2388元/吨涨至最高2783元/吨，涨幅16.5%，其间太仓甲醇现货价格涨幅11.5%。成本端上涨与需求端陆续恢复支撑甲醇价格走强，但甲醇现货价格涨至高位，提前兑现了“金九银十”旺季预期，且中期来看，国内供应在利润恢复预期下逐渐宽松，甲醇后期上行驱动将逐渐减弱。

　　开工率将持续上升

　　自8月初开始，甲醇期现货价格开启一轮上涨趋势，但由于煤制甲醇利润大幅收缩，绝大部分装置处于严重亏损状态，煤制甲醇亏损最高达到350元/吨，亏损幅度的不断扩大带来甲醇企业大面积降负停产。其中，全国甲醇企业开工率从83%大幅降至64%，西北地区甲醇企业开工率从86%降至74%，煤制甲醇企业开工率从89%降至79%。进入9月，甲醇开工率回升幅度远低于市场预期。

　　同时，进入8月中下旬，随着需求的回暖，港口进入去库存周期，中下游补库需求逐渐提升。一方面，内地企业库存压力不大，贸易商普遍囤货惜售，市场参与者多看好后市；另一方面，东北亚乙烯大幅上涨极大程度缓解了MTO烯烃单体的亏损，华东地区MTO装置产能利用率从最低点大幅提升20.7个百分点至82.40%， MTO装置重启及提负荷，大幅提振港口需求，同时在8月沿海进口总量环比大减的趋势下，港口库存快速去化。整体上，国内外成本抬升、供应减量及需求回升导致港口去库预期带来的供需改善，是驱动前期甲醇价格上行的主要原因。

　　随着主产地煤矿开工恢复至7月高位水平，部分化工企业生产利润有所恢复。同时，神华神优系列外购价格平稳，带动榆林与鄂尔多斯地区化工煤价格趋稳，成本支撑仍存，但趋势向下。另外，供应将逐步宽松，当前主产地煤价企稳，西北主产区煤制甲醇生产利润基本达到盈亏平衡，煤制甲醇成本在2500元/吨之间，基本与当前西北甲醇现货持平，部分装置亏损收窄至100元/吨左右，部分先进装置盈利在200元/吨附近，部分地区前期因成本原因停产的装置近日开始陆续提升负荷。西北地区常规性检修装置近日回归，后期甲醇开工率将持续上升，国内供应将陆续宽松。

　　需求旺季预期基本兑现

　　当前，传统下游利润小幅扩张，甲醛、二甲醚亏损均有所收窄，单吨亏损收窄至150元/吨，开工率低位逐渐回升。MTBE利润处于盈亏平衡线附近，醋酸单吨利润在100元，开工率在83%，同比持平，整体来看传统需求有回暖趋势。但随着甲醇现货价格连续上涨，近日，传统下游利润进一步被压缩，后期开工提升有限。港口MTO企业利润随着甲醇价格上行亏损重新扩大，精细化MTO利润维持在1600元/吨附近，MTO单体利润亏损扩大至500元/吨，华东地区MTO开工率进一步提升空间有限。

　　综上所述，甲醇内地市场与港口市场经过一轮上涨之后，内地供应增量预期明显，港口进口到港环比增加，而下游需求进一步提升空间不大。传统下游主力企业基于原料库存高企的背景，高价跟进采购意愿较低，贸易商恐高心理显现，部分市场参与者积极出货兑现利润，内地市场继续上涨空间受限。港口地区基于未来供需平衡表改善预期，表现相对坚挺，MTO在乙烯上涨带动下利润有所恢复。不过，随着甲醇价格的继续上涨，利润继续扩张的可能性较低，MTO开工率进一步提升有限。（作者单位：银河期货）