【20220914】沥青周报：供应上升

　　核心观点：中性 近期有炼厂复产或者提负荷，供应上升，平衡表调整后9月缺口变小，驱动暂不明显。

　　成本：中性 宏观反复修正加息预期，偏鹰氛围拖累市场情绪；欧佩克挺价意愿体现；供应端现实仍偏紧，页岩增产放缓；宏观压力下盘面有超跌表现，暂看超跌修复，brt仍维持90-105区间震荡观点。

　　开工率：中性偏空 开工率周度整体-0.4%，华东开工率已是正常水平，华南开工率仍然偏低。山东沥青现货生产利润高位震荡，地炼开工率预计高位震荡。

　　刚性需求：中性偏多 高频数据显示需求震荡回升。

　　策略——9月11日

　　平衡表：8月产量调整为实际值；根据检修情况调整9-10月产量；8月防水、船燃、焦化需求调整为实际值；根据季节性调整后续月份的数字。

　　数据来源：百川，紫金天风期货

　　沥青开工率微降

　　开工率周度整体-0.4%至50.2%，华东+2%至57%，山东-8%至52%。

　　生产负荷下降的包括：东明石化。

　　生产负荷上升的包括：辽河石化、中油高富、岚桥石化。

　　华东开工率已是正常水平，华南开工率仍然偏低。

　　数据来源：卓创，紫金天风期货

　　9月周产量预计环比上升

　　根据目前的检修信息，9月产量环比上升。9-10月平均周产量分别为60.96万吨、56.42万吨。

　　数据来源：卓创，百川，隆众，紫金天风期货

　　炼厂整体库存上升

　　炼厂库存整体+0.49%至29.99%，华东-1.25%至19.8%，华北山东+1.34%至34.59%。

　　炼厂整体库存仍然维持4月以来大的去库趋势，不过地区间分化，开工率相对更高的华北山东地区，库存已经走平5周。

　　数据来源：百川，紫金天风期货

　　社会库存整体-1.02%到21.29%，已经低于年初的低点，也就意味着冬储时期攒起来的库存增量消化完毕，并且去年的结转库存也已经在消耗了。社会库存去库说明已有贸易商从社会库发货，使得社会库的货物净流出。

　　随着需求回升以及库存的下降，期末社会库存/表观消费量、期末炼厂库存/表观消费量均已低于去年。

　　数据来源：百川，紫金天风期货

　　沥青刚需上升，刚需MAA4维持上升趋势

　　本周刚需+1.41万吨至70.77万吨，刚需+投机需求之和-3.22万吨至62.02万吨。

　　数据来源：百川，紫金天风期货

　　主要地区降水量MA7下降

　　数据来源：路透，紫金天风期货

　　油品现货裂解价差跟随原油被动波动

　　原油波动剧烈，油品裂解被动波动，其中沥青、汽油现货裂解价差重心持稳，柴油现货裂解价差重心上移。

　　山东现货裂解价差：汽油0.91$/bbl，柴油20.29$/bbl，沥青-4.11$/bbl。

　　地炼沥青现货综合利润高位震荡

　　山东地炼加工内贸原油的利润为+859元/吨。

　　山东地炼加工稀释沥青的利润为+658元/吨。

　　华东沥青-低硫船燃价格窄幅震荡，目前为-924元/吨。

　　沥青现货价格震荡

　　沥青12合约山东基差震荡

　　去年上期所公布，调整石油沥青期货山东地区升贴水至贴水80元/吨，自2022年11月1日起执行。该调整生效后，临近交割时山东基差的合理重心预计将下移80元/吨。

　　沥青裂解价差回落

　　近期有炼厂复产或者提负荷，供应上升，平衡表调整后9月缺口变小，驱动暂不明显。

　　仓单注销0.15万吨

　　新加坡

　　高硫

　　380 CST：供应充足，俄罗斯燃料油仍在直接或间接前往亚洲，虽然bunker需求强但仍是供大于求。

　　低硫

　　0.5%S：市场本来预期9月下半月低硫燃料油基本面能有改善，但目前来看套利船货的到达比之前的预期要多，供过于求的状况可能要持续到10月上半月。

　　欧洲

　　高硫

　　380 CST：8月10日制裁生效后，西北欧的俄罗斯燃料油卖光了，高硫燃料油可获得性相较于地中海更差。夏季沥青作为燃料油的生产替代品也分流了渣油资源。需求端燃料油的发电需求增加。

　　低硫

　　0.5%S：低硫燃料油供应增加，因为汽油裂解走弱，FCC装置利润差，炼厂降低了FCC装置负荷，低硫蜡油、低硫渣油更多去往低硫燃料油调和池。

　　平衡表：8月消费调整为实际值，调整其他以使得库存变化符合实际。

　　数据来源：路透，MPA，紫金天风期货

　　燃料油库存——新加坡下降

　　数据来源：路透，普氏，钢联，紫金天风期货

　　新加坡隐含消费回升

　　新加坡净进口量下降，库存下降，周隐含消费升至132万吨，MA4隐含消费升至88万吨。

　　数据来源：路透，紫金天风期货

　　新加坡高硫燃料油边际走弱

　　新加坡高硫燃料油裂解价差走弱，贴水走弱，月差震荡，整体而言边际走弱。

　　新加坡低硫燃料油裂解价差走弱，贴水震荡，月差震荡，整体而言中性偏弱。

　　数据来源：路透，紫金天风期货

　　定性而言，认为俄罗斯、中东货以高硫为主。

　　数据来源：路透，紫金天风期货

　　8月俄罗斯燃料油离港量为454万吨，环比增加90万吨。

　　数据来源：路透，紫金天风期货

　　燃料油东西套利窗口关闭

　　高低硫ew分化，运费上升，东西套利窗口均关闭。

　　数据来源：路透，紫金天风期货

　　Bunker价格走弱

　　数据来源：路透，紫金天风期货

　　燃料油仓单高低硫均有注销

　　截至9月13日，高硫燃料油仓单14760吨。

　　截至9月13日，低硫燃料油仓单73340吨。

　　数据来源：路透，紫金天风期货

　　燃料油加注利润回升。

　　数据来源：路透，紫金天风期货

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