股指期货：市场交投一般，上证综指接近3300点

　　【今日行情】四大期指涨跌互现。IH2209收盘价为2767.4，收涨0.12%；IF2209收盘价为4109.2，收涨0.23%；IC2209收盘价为6292.6，收跌0.42%；IM2209收盘价为6891.4，收跌0.27%。今日市场早盘震荡，午后加速走弱，上证综指接近3300点，短期难改3200-3300点之间的箱体震荡。风格方面，美债收益率突破3.3%对成长板块估值形成一定压制，IM和IC表现偏弱于IH。板块方面，国防军工依旧强势，涨幅居前，地产、煤炭均跌逾1%。两市涨跌近乎各半，总成交额降至7714.38亿元。

　　【资金情况】北上资金今日净买入39.71亿元。中国央行今日开展20亿元逆回购操作，因今日有40亿元逆回购到期，当日实现净回笼20亿元。7天期逆回购中标利率为2%，与此前持平。银行间的资金仍旧较为充裕，DR007小幅反弹接近1.5%，宽货币政策未变。

　　【基本面】上周五央行公布国内8月金融数据，M2同比增至12.2%，创逾六年新高，而M1同比增速回落0.6%至6.1%，M1-M2剪刀差回落，市场主体对于经济的未来预期仍不是很乐观。而社融同比增速回落，从货币端到信用端的传导仍需继续发力。整体从8月目前已公布的PMI数据和金融数据来看，经济仍处于弱复苏当中，政策依旧以宽松为主，信用端依旧偏弱。站在当前来看，市场对于国内经济和政策的整体预期均未发生改变，指数难破震荡，风格方面IM和IC强于IH未有系统性风险，仍旧看好中小盘指数相对更强，但近期随着美联储的接连放风，市场对于下周加息75个基点的预期增至90%以上，美债收益率处于阶段性高位，对于中小盘估值产生一定压制。

　　观点及建议：单边市场难改震荡，多IM/IC空IH暂时观望为主。

　　贵金属：金银上方压力仍较强，重点关注今晚CPI数据

　　【今日行情】金银均收涨。AU2212收盘价为389.66，收涨0.40%；AG2212收盘价为4466，收涨4.69%。美元指数高位回调至108，短期对金银的压制减弱；十年期美债收益率仍处于3.3%上方，实际利率端仍强于通胀预期端，突破前高至0.9%上方，创逾三年新高，对金银的压制仍较强，金银趋势性上行的上方压力仍较大。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，9月12日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少1.73吨至964.91吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少14.33吨至14574.19吨，金银ETF需求自6月22日以来加速下降，近期白银ETF需求有止跌迹象，但白银主要以黄金的走势为主，若黄金ETF需求不止跌，白银ETF需求难改下行趋势，对金银仍存利空。

　　【基本面】周末“鹰王”布拉德以及美联储理事沃勒又在强化9月加息预期，市场对于美联储9月加息75个基点的预期升至91%。从目前来看，8月的非农数据、PMI数据以及经济褐皮书并不具备改变当前市场运行逻辑的作用，当前市场的主流预期仍为加息75个基点，而且美联储对于压制通胀的决心也未出现明显转变，似乎已经做好在应对经济衰退风险的同时控制通胀，因此，维持我们前期金银筑底为主的观点不变。本周进入美联储议息会议前的静默期，无联储官员的公开讲话，今晚将公布美国8月CPI数据，这是下周议息会议前最为关键的一个数据，将很大程度上影响下周的加息预期，重点关注。

　　观点及建议：金银筑底为主，短期尚未看到明确且强势的单边驱动，重点关注今晚的CPI同比数据。

　　焦煤：金九伊始盘面涨3%，事件型利好推动反弹

　　价格：今日01合约收涨3.3%，收于2597.5，蒙古主焦仓单成本2090元/吨。煤矿价格以稳为主，安泽地区低硫主焦煤报现汇2450元/吨，灵石地区肥煤报2050元/吨，价格均与节前持平。

　　产地：中秋假期期间，主产地煤矿多维持正常生产，供应稳定，下游目前仍维持按需采购，部分煤矿出货压力显现，库存有所累积。

　　进口蒙煤：中秋假期甘其毛都口岸闭关两日，9月12日正常通关，通关668车，继续呈现增加势头。策克口岸9月10日出现疫情，蒙煤外运暂停，不过考虑到闭环内核酸检测均为阴性，通关暂未受到影响。、

　　观点与建议：终端需求在地产和基建端均有事件型利好推动，炼焦煤国内供应保持稳定，增量的担忧主要在进口蒙煤方面，但是在目前需求恢复阶段该影响因素或将成为后期下跌的隐患而非在现阶段反应，盘面短期仍以反弹为主。

　　原油:供应端紧缺预期重现，原油强势反弹

　　期货市场，布油目前在95美元附近震荡整理，原油市场连续反弹；国内SC2211合约收盘价649.3，大幅收涨。

　　供应端：OPEC+会议决定在10月减产力挺油价；北溪-1号对欧洲停供，加上欧洲能源危机，天然气价格飙涨支撑油价，化工市场也暂时得到支撑；

　　地缘政治方面:俄罗斯断气欧洲，会提高欧洲天然气价格，长时间持续会引发替代效应，提振原油价格。

　　需求端:全球经济下行压力明显，全年原油需求预期已经是一再下调，弱需求依旧存在。

　　观点及建议:原油价格目前的运行逻辑短期从需求疲软转向供应紧缺预期，反弹力度较大，短期建议震荡偏强走势对待，关注伊核协议的进展。

　　甲醇:下游开工率下降，甲醇小幅收跌

　　期货市场，甲醇2301合约小幅收涨，收盘价2743。江苏现货报价2715-2735，市场成交一般。

　　供给端：上周国内甲醇开工率小幅上涨至73.27%。上周整体恢复量大于损失量。

　　需求端：上周国内MTO开工较上上周下跌，下游需求维持疲软态势，刚需补库。国内终端需求提振不佳，受疫情干扰依旧比较大。

　　宏观方面:美联储强势加息的影响告一段落，目前原油逻辑从需求疲软转向供应紧缺，冬季能源危机发生的概率较大。

　　成本方面:主产地受疫情干扰，煤价或将维持坚挺。受天然气高价影响，甲醇成本支撑较强。

　　观点及建议:成本端煤价和天然气给予甲醇一定支撑。宏观方面，原油给予甲醇一定的支撑；但供需来看，需求疲软依旧是制约甲醇价格上涨的一大因素，预计价格震荡为主，建议区间操作的思路对待。

　　棕榈油：MPOB月报偏空，但板块仍带动棕油小幅上行

　　棕榈油2301合约日内涨3.51%，收盘7954元/吨；广州市场棕榈油8330元/吨。

　　供应：印尼供应充足，马来8月供需报告表示棕油产量与产地库存皆增加，市场供应压力仍存；国内到港量逐渐增加，国内棕油库存也开始累库，压制棕油价格。

　　需求：受节日影响，国内市场备货需求增加，短期需求有支撑；但双节备货结束后，油脂消费将再度步入淡季，再加上疫情限制终端需求，下游消费持续提振不足。

　　替代品：美国9月供需报告利多，豆油随美豆上涨，提振整个油脂板块；菜油基本面暂时缺乏消息，但欧洲遇到严重干旱，对土壤或造成不利影响，或导致后续欧洲油菜籽的减少；而欧洲能源短缺，生柴需求或提升，棕榈油及菜油或受到能源替代的提振。

　　总结：棕油自身基本面处于供大于求的格局，驱动不足；需求短期较好，支撑盘面；但油脂市场共振致使棕油易受其余油脂走势及宏观大环境影响，宏观弱需求导致市场悲观，供应改善后有回落的可能。

　　观点及建议：供应压力下，建议短逢高看空为主。

　　豆粕：9月USDA报告利多，豆粕随美豆涨超5%

　　豆粕2301合约日内涨5.40%，收盘价4060元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4815元/吨。

　　供应端：9月USDA供需报告下调美豆种植面积及产量、利多美豆，美豆上涨至1490附近，成本支撑明显；但未来巴西新季大豆供应有增加预期，全球大豆供应格局逐渐宽松，豆粕的成本后续或下降。而国内大豆供应有限，下游又到了提货期，油厂亏损影响后续买船，国内大豆到港有限，豆粕供应整体偏紧。

　　需求端：受中秋国庆节支撑，生猪需求尚可，对饲料需求也保持较乐观态势，后续需求偏乐观。

　　其它因素：全球干旱明显，农作物产量或受到影响，全球作物减产下或推高农产品价格。现在北美天气炒作基本结束，后续炒作点将逐渐移到南美天气上。

　　观点及建议：成本支撑叠加国内供应紧张，豆粕2301合约依旧保持偏强走势；但远月或随着供应压力的增加而走弱。

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