2022上半年由于供应紧张导致的库存去化以及俄乌冲突带来的风险溢价，油价震荡上行，中枢已经达到100美元/桶以上。预计2022年三季度在低库存，低闲置产能的背景下，潜在的断供风险较高，三季度油价可能支撑仍然较强。而四季度因需求增速下降，供需将会偏宽松，油价震荡中枢将下移消息面： 　　上周油价震荡中枢下移，因市场对欧央行激进加息的预期以及中国疫情封锁带来的需求环比走弱。周末，美国宣布制裁伊朗情报部门，暗示美伊谈判破裂。美国财政部给出对俄油的海运禁令时间表，但不高于设定价格的石油运输将被豁免，意味着美国将为俄油价格设定上限，重点关注该条例将如何执行。若欧美设定俄油价格上限，不排除俄罗斯切断油气出口作为反制的可能。 　　基本面：供应端，俄罗斯原油产量和出口量仍然坚挺，但美国产量增长缓慢，二者影响相互抵消。即使下半年供应增量或大于需求增量，但供应端结构性短缺短期内难以解决，因此油价下方支撑相对较强。需求端：美国汽油需求旺季不旺，主要受到汽油高价的影响。因疫情影响，中国出行近期受到显著影响。欧洲因潜在的能源危机，经济可能在今年冬季出现衰退，商品需求堪忧。但是冬季海外的缺煤缺气可能刺激燃油发电需求，这将成为Q4需求端的主要支撑，关注天然气价格走势。 　　总结：需求端利空持续，油价中枢再次下移。但是中国疫情影响可能较为短暂，恢复较快，且汽油降价后，海外出行可能有所增长；秋冬季柴油发电也将给予支撑，因此原油需求端不宜过度悲观。原油其供应端的结构性短缺问题以及需求的刚性是大多数品种不具备的，因此不适合做空。风险点：激进加息，海外经济衰退，欧佩克+超预期增产。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。