二者剪刀差由负转正

　　国家统计局最新公布的数据显示，8月份，全国居民消费指数（CPI）同比上涨2.5%，环比下降0.1%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨2.3%，环比下降1.2%。总的来看，这是自2021年以来，CPI同比增幅首次超过PPI，二者剪刀差由负转正。

　　“8月份，我国消费市场运行总体平稳。从同比看，CPI上涨2.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，食品价格上涨6.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约1.09个百分点。食品中，猪肉价格上涨22.4%，涨幅比上月扩大2.2个百分点，主要是去年同期基数走低影响；在猪肉价格上涨带动下，鸡肉和鸭肉价格分别上涨6.6%和12.7%，涨幅比上月均有扩大；鲜果和鲜菜价格分别上涨16.3%和6.0%，涨幅比上月均有回落；食用植物油和粮食价格分别上涨7.9%和3.3%。非食品价格上涨1.7%，涨幅比上月回落0.2个百分点，影响CPI上涨约1.38个百分点。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读数据时表示，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅与上月相同。

　　据测算，在8月份2.5%的CPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.8个百分点，新涨价影响约为1.7个百分点。

　　方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森对期货日报记者表示，8月CPI在各项新涨价因素明显放慢并盖过基数回落情况下走弱。其中猪肉、鲜菜、价格涨幅缩小均拖累食品价格，燃料价格跟随国际油价回落，叠加疫情下交通、房租等服务价格不振，非食品项也受到明显拖累，同时帮助核心CPI低位持稳。

　　“9月CPI变动重点仍需关注猪肉、能源价格表现。目前蔬菜、猪肉价格反弹略超汽、柴油等能源价格下降，叠加低基数影响，CPI或小幅反弹，年内继续振荡上行趋势，高点或略超3%。”李彦森说。

　　PPI方面，8月份，受国际原油、有色金属等大宗商品价格波动传导和国内部分行业市场需求偏弱等多种因素影响，工业品价格走势整体下行。全国PPI环比降幅略有收窄，同比涨幅持续回落。具体来看，一是国际原油、有色金属等大宗商品价格波动下行，国内输入性价格传导压力有所减轻；二是煤炭等行业增产保供效果持续显现，市场供应保障有力；三是受多重因素影响，钢材等行业需求偏弱。

　　李彦森告诉记者，PPI增速大幅下降主要是新跌价因素带动，基数影响相对小。8月大宗商品价格变动不一，总体小幅反弹但对国内影响滞后，影响也集中在上游，行业中仍是黑色产业链受冲击最大。

　　从产业链上下游整体表现看，申银万国期货研究所宏观分析师叶慧超表示，前期上游涨价压力已基本传导至下游，而随着外部输入型通胀压力回落，上游与下游涨价压力有所倒挂，中下游盈利空间回升。

　　展望后市，李彦森表示，商品价格同比增速放慢将继续拖累PPI尤其是上游行业。此外，PPI基数即将大幅抬升，叠加海外经济衰退风险对商品价格影响，PPI环比大幅上行概率较低，不排除9月（最晚10月）PPI出现负增长，四季度后期将逐步稳定。

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