9月9日，郑州市人民政府发布《郑州市产业发展基金管理办法》。

据了解，郑州市产业发展基金成立于2019年，由郑州市政府出资设立，原规模为200亿元，现增加至500亿元。根据《办法》，郑州市对该产业发展基金的运作方式、资金来源、返投比例等规定，做出了新的调整。

具体而言，按运作模式不同，郑州市产业基金将分为战略投资类基金、科技孵化类基金和产业培育类基金。

战略投资类基金主要采取直接投资和专项子基金投资策略，以“产业导入＋项目导入”为切入点，紧盯行业龙头企业、产业链核心企业等，通过直接投资或项目制专项子基金方式，引入重大产业项目、招引核心企业，以点带链、以链聚产。

科技孵化类基金主要围绕科技创新驱动、世界科技前沿，发挥财政资金引导作用，借助知名创投机构和风投公司力量，重点支持重大创新、科技成果转化、种子期、初创期企业成长，抢占技术制高点、突破关键核心技术。

产业培育类基金主要采取母基金投资策略，通过多种方式选择市场化基金管理机构，联合社会资本设立各类子基金，构建完善覆盖科技创新、电子信息、汽车及装备制造、数字经济、新能源、新材料、生物医药、现代物流、新基建等重点领域的基金支持体系。

在资金来源上，郑州市财政局统筹财政资金作为政府出资，通过市政府授权的政府出资方代表机构对市产业基金出资，出资比例不低于10％；符合条件的市属国有公司作为市产业基金主要出资人，可按规定通过申请发行企业债券等方式，扩大资本规模，向市产业基金出资；为积极引导市属国有公司参与市产业基金运作，市财政局统筹财政资金，按照不高于市属国有公司向市产业基金实际出资金额的30％给予资本金支持；积极鼓励有能力的区县（市）及其他资本向市产业基金出资。

《办法》提到，通过与头部基金管理机构、中央及省级基金运作主体、高端研发机构及龙头产业资本等合作，郑州将打造规模不低于2000亿元的政府投资基金群。

在返投比例上，《办法》大幅放松子基金的返投要求，将子基金返投要求由1.5倍降低到1倍，并放宽返投认定标准。对于主要投资种子期、初创期的天使基金、创投基金等，产业基金出资比例可适当提高，最高不超过50％。

有数据显示，2022年一季度，全国政府产业引导基金同比增长26.9%，引导基金的单只规模也正往百亿级靠拢。然而，在政府引导基金遍地开花的同时，其较高的投资门槛仍然让市场化GP难以亲近。

鲸平台专家、深创投研究员林玮对《科创板日报》记者表示，无论招商引资还是创投投资，均有赖于地方良好的营商环境及产业基础上丰富的项目端资源，否则便成了无本之木、无源之水。低线城市往往产业基础不佳、项目资源不多，严格限制返投条件将导致低端重复投资，且部分项目可能因光环效应被哄抬估值，这种揠苗助长的做法最终将不利企业成长。

在募资困难的气氛下，越来越多的市场化GP向政府引导基金“示好”的同时，政府引导基金也主动展示出更为开放的态度。

近年来，不少新成立的政府引导基金都拿出了较为宽松的返投条件。1月，陕西西安设立西安市创新投资基金；6月，江苏盐城市产业投资母基金一期拟设立黄海新区产业投资母基金、长三角一体化产业发展基地投资母基金、盐城高新技术产业投资母基金三只母基金，总规模50亿；8月，广西南宁设立一只200亿产投基金，以上基金返投比例均为1：1。

早在2018年，深圳就已修订引导基金管理办法，将返投比例的最低标准从两倍降到了1.5倍。近年来，从深圳、珠海、青岛，再到西安、成都，各地政府引导基金的返投比例都有所调整。

南京紫金投资集团副总经理万舜在2022扬州股权投资峰会上公开表示，“对于非常优秀的GP，实际上返投比例已经降到了1，这也是为了吸引优秀的GP来与我们合作。因为优秀的GP能够带来好的项目，同样也会有好的回报。”

有曾接触政府LP的投资人对《科创板日报》记者表示，“政府能放低返投比例我们肯定很欢迎，现在各地政府之间的竞争也非常激烈，大家越来越市场化了，这是一个很好的趋势。”同时，他也指出，“总体来说，政府的钱还是不好拿的，放宽返投比例的另一面，是希望你能拉动更多的地方产业，对于自身产业基础比较薄弱的地方，这个目标本来就有很大的挑战。”

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