豆、棕油

　　现货方面，本周广东24度棕榈油现货价下调幅度在400元左右；主流豆油报价下调幅度在40元/吨。成交方面，截至本周四棕榈油现货累计成交3800吨，较上周同期-400吨，油厂豆油合计成交7.01万吨，环比上周同期-2.68万吨，整体交投萎靡。库存方面，国内棕榈油商业库存升至32.2万吨，同比偏低；主要油厂豆油库存为80万吨，库存处近五年低值。

　　预计9月5日-11日，国内棕榈油到港量在9.09万吨，其中液油5.89万吨。到港压力仍然比较大，棕榈油累库预期不变。棕榈产地方面，在供应和库存压力以及宏观环境转差的影响下，印尼、马来国内棕榈油现货价格均拐头向下。在消费国近期集中释放需求后，进口量大增，宏观施压下，后续需关注产地出口是否疲软的情况。东南亚目前仍处增产期，高库存问题短期难寻改观。短期看，棕榈油仍处于高库存和供给压力下，下行压力大。

　　国内油厂方面，压榨利润进一步好转，订单合同增加，本周油厂开机率升至70%以上，短期豆油供应压力趋增，在豆油消费转弱及宏观预期压制下，豆油盘面承压。但原料端大豆库存偏紧。

　　豆油、棕榈油持仓建议：

　　ü少量持有。棕榈油在技术性抛压下进一步下行，长线空单关注宽幅区间低点7600的阻力，出货为主。

　　ü建议空仓过节。豆油于9150-9200的区间低点附近获得些许支撑，跌势放缓，豆油上方短线空单建议逢低止盈出货，此位置观望为主。

　　棉花

　　现货方面，本周新疆棉现货价格有所回落，较上周-148元/吨，偏稳震荡运行。临近新棉上市，下游采购意愿提升有限，市场成交不快，随用随买为主。

　　湖北、山东、安徽已开启籽棉收购，价格多在3.7-4元/斤，棉农交售籽棉意愿不高，轧花厂也持观望态度，收购量普遍偏低。

　　国内市场方面，新棉上市在即，供给压力大。在消费不振的环境下，国内棉花供需处于宽松状态。当前内外棉价差严重倒挂，由于疆棉禁令的溯源影响，出口市场受到抑制，外部需求较差，国内棉花库存积压。棉价上行面临重重阻力。

　　下游纺织方面，纺纱即期利润维持高位，随着旺季临近，纺企生产积极性进一步抬升，本周订单需求继续改善，成品纱线出货好转，库存出现回落。纺企对棉花采购积极性虽有所提高，可由于整体库存压力依然很大，原料补库进度抬升相对有限。市场整体已表现出一些旺季特征，但由于国际贸易形势持续较为严峻，市场行情欠佳，出口订单数量大幅减少，国内市场竞争激烈。未来仍需关注9、10月份的旺季订单的恢复情况，从目前情况来看，难言乐观。

　　盘面上，郑棉整体受到15000的区间压制，但横盘时间久，短线方向不明朗，建议观望或轻仓短空交易为主。

　　棉花持仓建议：

　　ü建议空仓过节。近期的焦点在籽棉收购与下游市场。当前纯棉纱市场交投近期略有好转，但弱于往年，预计短期行情偏稳震荡运行。

　　豆粕

　　豆粕现货方面，本周现货价格持续上行，较前一周报价普遍上调150-170元/吨。截至本周四，周内油厂豆粕现货成交合计58.66万吨，较上周的84万吨成交明显转淡。

　　油厂方面，在供需两旺下，以及榨利继续回升，本周油厂开机率进一步抬升至70%以上，而在9月到港量进一步回落，油厂大豆库存仍偏紧，同比-17.8% 。在养殖利润持续好转，对饲料刚需稳定，饲料价格继续上行，饲料企业的收益良好，生产采购积极性高，囤货意愿强，豆粕购销需求整体良好，带动大豆消费需求回升，支撑目前豆粕现货价格。主要油厂豆粕库存降至66.54万吨，同比-35.4%，降幅进一步扩大。

　　随着天气炒作趋近尾声，美豆盘面出现异动。USDA将于北京时间9月13日凌晨0点公布9月供需报告，此份报告比较重要，一般被认为是定产报告。此外，本次报告将对2022年玉米和大豆以及其他作物的种植和收获面积进行评估。近期，市场预计美豆单产难以再进一步大幅下调，叠加南美增产预期压力，弱化美豆短线支撑，但在美豆低库存下，短线仍有一定支撑，多空胶着。

　　盘面上，可暂且将3900以上作为假突破，区间高点压力位于3900，短线关注区间高点附近是否形成压力，当下位置多空胶着，后市波动或趋于放大，高位有走弱风险，多单建议逢高止盈，控制风险，短线建议观望为主。

　　豆粕持仓建议：

　　ü空仓过节为佳。豆粕高位面临波动加剧风险，建议观望为主，短线多单逢高及时止盈出货。

　　生猪

　　政府启动抛储打击多头信心，中秋旺季消费预期恐生变故，生猪期货多头趋势弱化，假期前后有震荡回调的需求，波动与分歧加剧之下空仓过节最佳，或可尝试轻仓持有短线空单过节。从季节性上来看，中秋节往往是猪肉消费旺季，但近期海外美联储加息预期强化之下商品表现弱势，国内疫情多点散发恐将打击实际消费，叠加9月8日起政府多地启动猪肉抛储，重创多头信心，旺季消费预期恐生变故。养殖利润自6月以来扭亏为盈，伴随着猪价的上行而快速攀升，猪粮比价更是直逼三级预警线9：1，且引发政府的关注。当前在中美货币周期相悖而行的宏观背景下，通胀问题是掣肘国内货币政策的重要因子，猪价的过快上涨牵一发而动全身，在稳增长的大政方针之下，政策层面的上行压力重重。与此同时，生猪能繁母猪存栏量同比逐步回升，对于饲料端的需求则持续坚挺，养殖利润的上行空间料将有限，更大概率会伴随着猪价的震荡回调而掉头向下。期货上看，前二十名与前五名主力依旧是净空持仓，但较前几个月已然大幅缩窄。期限结构上呈现出近高远低的贴水结构。技术上，主力LH2301合约长期趋势看，多头趋势依旧但有所弱化，在跌破23000重要整数关口的支撑后有震荡回调的需求，最好空仓过节或可尝试轻仓持有短线空单过节；同时，套利交易上，可继续持有做空生猪养殖利润的套利单，尝试多LH2305空LH2301套利。

　　生猪持仓建议：

　　ü单边：空仓过节最佳，或可尝试轻仓持有短线空单过节；

　　ü套利：持有做空生猪养殖利润的套利单；多LH2305空LH2301套利。

　　数据来源：涌益咨询，冠通研究

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