煤炭

　　党的二十大会议10月16日在北京召开，目前产区安全检查力度明显加大，陕西地区从8月底至11月全省开展矿山安全标准实施情况抽检工作、山西省矿山安全监察局召开安全生产会议，部署安全生产工作、内蒙古国家矿山安全检查局下发通知，要求在9月至年底开展不间断安全检查，坚决防范遏制矿山生产安全事故；除主产省之外，其他省份也开始部署安全生产工作。安全检查在重大会议结束前将持续制约煤炭供应的增长，供应端市场仍有偏紧预期。

　　动力煤方面来看，近期现货价格表现偏强，短期仍有因素支撑。一方面，重大会议前，安全检查制约供应释放，主要运煤通道大秦线秋季检修预期，欧盟能源紧张将大幅提高煤炭消费需求，外贸煤补充可能在四季度持续走弱，供应端困扰仍在；另一方面，长江中下游干旱仍在持续，水电在10月份前可能难有明显增量，电煤需求淡季可能受此影响而降幅相对有限；此外，金九银十工业需求旺季，近期国务院常务会议部署加力支持就业创业的政策，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，政策发力支撑，可能会带来终端需求改善。但是，对中期价格走势预期，我们认为煤炭不具备大幅上行基础。政策引导煤炭行业优质产能加速释放，国内供应远高于去年同期水平，而煤炭消费量总体增幅有限，并且近期疫情多地区多发，加上房地产低迷还在持续，在取暖季未到来前，需求端提振力度可能有限。期货盘面来看，动力煤期价反弹走高，但流动性风险不容忽视，建议观望。

　　焦煤方面：供应端来看，主产地煤矿受疫情及安全检查影响，开工率有所下降，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.02%较上期值降1.17%；日均产量62.26万吨降1.45万吨；不过甘其毛都口岸通关持续处于历史高位，外贸煤补充下，市场对供应并不担忧，目前煤矿积极出货，多数煤矿价格暂稳；而需求端来看，焦炭首轮提降落地后，焦企多以按需采购为主，钢厂成材端库存累库，焦钢企业采购节奏缓慢。供需形势依然宽松，洗煤厂以及港口库存虽有去化，但钢价在旺季下挫，市场信心低迷。市场的焦点在于需求端，若需求迟迟未有好转，可能会进一步拖累价格走势。期货盘面来看，节前焦煤主力合约价格虽跌幅放缓，期价略有反复，整体在均线下方仍然偏弱，但即将临近前低支撑，若无进一步利空题材，价格在中秋前后直接跌穿前低的可能性较弱，节前建议观望为宜。

　　焦炭方面：焦炭现货市场首轮调降基本能落实，市场乐观情绪颇受打击。供应方面来看，焦企利润略有改善，本周Mysteel统计全国230家独立焦企产能利用率为78.6%增2.1%；焦炭日均产量59.1增1.6；全国247家钢厂焦炭日均产量46.9减0.3，产能利用率85.79%减0.6%；总体焦炭供应微幅增加，供应相对稳定，厂内焦炭库存增长；而需求端，日均铁水产量235.55万吨环比同比增长、钢厂高炉开工率也有所增长，短期需求仍有一定支撑，但是，终端需求并未有明显好转，成材库存持续攀升，目前钢厂利润倒挂，对焦炭虽有刚需但多控制到货节奏，按需采购为主；且市场仍有二轮提降预期，前期投机囤货正积极销售，市场供需格局趋于宽松。期货盘面来看，节前期价止跌反弹回暖，然而现货弱势预期以及终端未有好转情况下，期价反弹持续性存疑，上方也面临较大压力，节前不建议追涨，节后价格走势能否顺利下探，还是需要重点关注终端需求的实际情况，在未有明显改善之际，偏空对待。

　　动力煤、焦煤焦炭持仓建议：

　　不宜持仓过节。

　　甲醇

　　临近重大会议，煤炭产区安全检查力度趋严，煤价近期表现坚挺，而欧盟地区天然气紧张，国际天然气价格大幅拉涨，国际市场以天然气生产的相关产品可能被动下降，加上人民币贬值可能带来进口成本增加，甲醇进口预期也有所走弱。而供需角度来看，截至9月8日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.39%，较上周上涨0.53个百分点，下周检修企业复产规模远大于检修产能预期，预计小幅增加；而需求方面来看，周国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周走低，虽华东某装置重启，但宁夏宝丰装置停车检修，恢复情况较慢，而传统需求方面，冰醋酸、甲醛装置重启，产能利用率环比增加，二甲醚受到部分装置检修以及疫情影响，开工率窄幅收降，整体需求端依然相对偏弱。综合来看，国内市场供需双增，基本面虽有支撑，但整体驱动不强，但是，由于欧洲天然气危机引发的能化板块变动较大，近期下游东北亚乙烯的大幅上涨缓和了烯烃单体的亏损，在全球能化贸易格局改变以及国内成本端存在支撑情况下，近期甲醇表现较为亮眼，本周基本已经完成了W筑底，短期在2630-2650上方偏强对待，多单持有边际风险较小，可少量持仓过节。

　　甲醇持仓建议：

　　单边：多仓

　　尿素

　　节前，尿素现货价格的上涨已经放缓，工厂多以执行前期预收订单，农业经销商谨慎备货，下游工业厂家按需采购为主，需求端对高价接受意愿有限，缺乏需求配合下，尿素价格涨势放缓，目前北方主要交割区尿素工厂出厂价格在2450-2480元/吨。

　　国内供应来看，尿素检修企业复产较多，山西晋能控股天源装置复产，近期江苏灵谷二期复产、下周内蒙古亿利亿鼎复产、宁夏和宁预计9月20日复产、大唐呼伦贝尔复产调试中、内蒙古乌兰大化复产试车中，后续即便部分企业有检修计划，但整体供应预计稳定，截止到9月8日，尿素日产规模已经恢复至16万吨，同比增幅超过1万吨，供应稳定。

　　需求端，复合肥三聚氰胺开工率回暖提振工业需求预期，加上延迟的采购随着9月底冬小麦播种季到来而集中释放，需求阶段性好转；但是，工业需求在房地产行业低迷情况下，实际提振有限，而复合肥企业库存高企仍将会制约复合肥开工率，需求提振的持续性难以为继。

　　成本端，此前煤炭价格攀升，成本端预期发酵，但目前尿素报价基本在成本线上方，成本端驱动有所减弱，而煤炭价格短期受供应端虽有制约，但淡季到来或拖累成本压力减轻。

　　总体来看，需求提振持续性有限，而供应恢复趋于稳定，供需形势宽松，成本端驱动减弱，尿素价格可能会承压，继续上行动力较弱，价格反弹难以持续。期货盘面来看，尿素期价近期在2350-2370上方技术性偏强仍在延续，期货价格走势与基本面预期发生分化，价格的反弹建议谨慎对待，多单建议逐渐止盈离场，但期价强势暂未有掉头迹象，节前贸然空单进场风险较大，节前建议观望。

　　尿素持仓建议：

　　单边：多单离场，观望

　　 PTA

　　原油价格连续下挫后阶段性修复，给予PTA期价深贴水至生产成本线下方一定的反弹机会，但是全球经济衰退，欧美加息背景下，大宗商品将承压，原油价格的反弹能否持续至节后，可能还存在不确定性，鉴于此，PTA期价反弹还存在较大不确定性。从供需基本面来看，PX有装置存投料及提负可能，偏紧供应有松动预期，PTA工厂在加工费区间良好之际将有跟进提负表现，供应偏紧存在改善可能，但人民币贬值导致PX进口成本增加，成本端以及供应偏紧情况可能仍然存在，加上PTA全社会库存持续去化，市场对供应端担忧并未随着加工利润好转而改善。需求情况来看，聚酯产能利用率以及织造行业开工率明显增加，需求端短期改善，不过目前聚酯生产仍处于成本线下方，聚酯开工增长持续性可能受到影响，加上聚酯产品以及坯布高库存还有待消化，目前聚酯下游产销率依然低迷，需求端提振应谨慎对待。供应忧虑仍然存在，而需求短期向好，原油价格持续下挫修复过程中给予PTA短期反弹机会，但中期产能投放以及加工利润向好，一旦PX供应改善，整体供应端形势将有望改善，后续还是需要关注需求端进一步配合情况。盘面来看，PTA期价仍处于区间震荡整理，盘面并未给出明显的信号，加上原油价格波动幅度加大，建议观望为宜。

　　 PTA持仓建议：

　　单边：观望