大家好，本周金价依然震荡偏软，澳加欧央行鹰派加息预期一度为金价带来支持，加上虚拟币有崩溃危机，亦支持金价，但美联储官员讲话依然鹰派，同时美国多项经济数据终值好于预期，亦再次为金价带来压力。而一直困绕金价的9月加息75点子预期更从周50%水平升至70%上方，而黄金ETF持仓量续流失，亦为金价带来压力，造成金价呈现区间震荡为主。相信在9月21日前，若没有额外的风险支持，金价难有较大的反弹力量。

　　油价方面，油组虽然决定减产，但由于市场忧虑加息及经济衰退打击需求，中国疫情及天灾打击需求信心，加上传闻白宫有机会再释出战略油，亦为油价带来压力。后市关注油组维护油价的决心，同时关注伊朗合否短期内重新出口原油、乌俄危机、美再释放战略油或中国疫情再度失控或经济问题恶化的危机。

　　美元触20年高位，见顶没有？

　　澳洲央行加息50点子，并表示后续持续加息以打击通胀，但决定未有支持澳元，因为市场认为澳央行持续加息，有机会造成澳洲经济恶化，打击澳洲经济前景。市场进而认为各非美央行，若持续进行加息行动，亦有机会早于美国进入衰退，非美整体受压，推升美元至20年高位。当然，非美央行持续鹰派会否带来衰退有待观望，这样美元是否有机会见顶？

　　美元指数(1997至2022)

　　市场目前预期美联储今年有机会把联邦利率升至3.75%至4%，而明年则在年中前升至4.4%至4.5%，而明年中则有机会开始加息放缓。

　　若以上的条件有所改变，包括今年加息幅度预期下调、明年加息幅度预期及加息放缓周期调早，亦有机会打击目前强势，但目前的环境下，美国通胀数据未有放缓迹象，而美国劳工市场数据续支持美联储持续加息下，现在谈美元见顶，相信有点太早了！

　　若我们回看2021年3季度，当时鲍威尔表示2022年加息3次，每次25点子，即当时的2022年加息幅度预期只有0.75%至1%；

　　而2021年4季度，鲍威尔则暗示2022年全年8次会议亦有加息机会，即2022年全年加息幅度预期调升至2%至2.25%；

　　而在踏入2022年1季，鲍威尔再次调升至会议加息50点子的可能性，而2季再进一步把会议加息预期推至75点子。

　　明显地，我们可以看到美联储有意缓减市场对远期加息压力的恐惧，所以2023及2024的加息行动及加息幅度，有很大机会大于目前的市场预期。言则，美元续有上升动力的机会较大，现在看美元回软，或者太早了。

　　美国联邦利率(蓝／左标)及美失业率(虚／右标)(1979-1984)，当中1980年央行利率推升后放缓，除了是失业率上扬，更因为当时处美国总统大选，而当大选结束，沃尔克再次推升联邦利率打击通胀，同期失业持续高企。

　　沃尔克第一波冲击(1979-1980)的加息决定变化，从中可以见到当经济衰退，而通胀依然高企的情况下，央行没有放缓加息，反而是进一步推升加息幅度，以进一步打击通胀。

　　本周环球经济焦点：

　　新一周最大焦点：美通胀数据、债息变化、英国央行会议、伊朗核协议、北溪一号及CPC油管暂停营运发展、欧美热浪及中国经济状况。新一周为美联储禁言周，但市场相信会讨论9月21日美联储加息预期，若加息75点子预期在80%上方，相信或为金价带来压力。

　　美债息再次接近3.5%，若债息在3.5上方，料加强股转债资金流，为股市带来压力。过去每次触及股转债债息临界点，美国财政部及央行亦有机会作出干预。反之，若债息升穿3.5%，市场料预期债息有机会上试3.8%，或为金价带来沉重压力。

　　美8月通胀数据预期有反弹机会，虽然8月食物指数回软逾10%、二手车价持平、气油价跌逾8%，但房屋指数升逾15%、木材价格亦平均有30%升幅、加上工资压力未减，新公告的通胀数据较难出现大幅回软。若通胀终值维持高位，较大机会推升加息预期，料为金价带来压力；反之，若终值大幅低于预期，市场或再次炒作通胀见顶，缓减大幅加息压力，为金价带来短暂支持。

　　其他美国需要关注数据有周三PPI，预期改善，或支持美元；留心，周四美核心零售、费城制造业指数、零售销售、工业指数亦预期大幅走软，或打击美元，支持金价。而周五密大消费者信心及预期亦大幅回软，若如预期，料对金价有较大支持。

　　新一周英国央行将进行议息，但新一周多项英国数据包括周一工业生产、周二就业数据亦偏软，周三英CPI预期维持9.8%高位，周四英国央行决定即使鹰派，料市场更忧虑英国经济衰退危机，若英国新任政府及英国央行未能安抚市场，料英镑有更大下行压力，或拖累金价。整体而言，若非美国家同时面对经济困局，非美货币有机会整体受压，或同时拖累金价。

　　(本文执笔于2022年09月8日)

　　香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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