本周有色板块集体表现偏强，一扫上周市场对美联储激进加息预期的阴霾。其中，沪镍表现最为亮眼，周初连续两日领涨有色板块，并基本收复上周跌幅。短短4个交易日，沪镍主力2210合约从最低160820元/吨最高涨至177500元/吨，涨幅最高达10.3%。

　　不锈钢偏强运行提振镍价

　　值得注意的是，自8月下旬以来，不锈钢价格持续走高，作为镍的主要下游，不锈钢偏强运行对镍价产生明显提振。

　　受益于不锈钢价格的回升以及印尼征收镍生铁出口关税预期，镍产业链做多兴趣再起。

　　据国投安信期货分析师范润泽介绍，上周镍价回落，而硫酸镍价格企稳回升，带动镍豆溶解硫酸镍经济性回升，部分镍盐企业开始采购镍豆自溶，现货升贴水明显上涨，社会库存减少。

　　同时，9月份国内不锈钢300系产量排产环比8月份增加11%，而国内镍铁产量因亏损导致产量大幅减少，国内镍铁供应过剩局面有所缓解，镍铁价格止跌小幅回升。

　　“从基本面看，9月无论不锈钢还是硫酸镍排产计划均继续提升，对镍需求来说偏利多。”光大期货研究所有色金属总监展大鹏表示，此前不锈钢因自身基本面问题，表现异常偏弱，带动整个产业链重心下移。当前不锈钢价格上涨，表明产业链在逐渐修复和好转，也带动镍价看多情绪。

　　“短期来看，海内外纯镍库存持续去化，低位库存继续支撑镍价维持高弹性、高波动特征，印尼镍产品出口征税等供应端扰动消息或会刺激镍价呈现阶段性上涨特征。”范润泽称。

　　“通过季节性分析可以看出，近5年无论是镍矿进口还是精炼镍进口，在第四季度都呈现与上半年持平或下降趋势，而最近进口窗口关闭，供应端并无明显扩大。”弘业期货分析师蔡丽表示，消费端方面，“金九银十”历来是国内消费旺季，国家有关部门为经济复苏提供了巨大的政策支撑，镍的主要下游不锈钢、新能源行业有机会迎来长足稳健的发展。供需平衡方面，第四季度往往会呈现供应缺口，这将给价格带来一定支撑。“考虑到无论国内还是国外镍期货市场的持仓量、成交量均处于低位，镍基本面短期虽有改善，但供需并未出现大幅缺口，短期难改区间振荡走势。”方富强称。

　　在展大鹏看来，连续快速反弹过后，镍价或在18万元/吨附近再度陷入整理阶段。“低库存对趋势预测指向并不明确，但会带动品种价格的大幅波动，无论上涨还是下跌，幅度均会超过库存相对偏高的品种，短期高波动在所难免。”

　　“此类品种对于单边交易者并不友善，账户盈亏波动会比较大；对于企业来说，国内沪镍目前的成交活跃度和连续性要好于LME，因此企业要利用好期货工具做好风险管理，应对价格大幅波动带来的经营风险。”展大鹏如是说。

　　市场人士：有色板块上涨空间不宜高看

　　采访中记者了解到，有色板块的金融属性较强，前期美国偏鹰派加息言论，且金属旺季仍未来临前，有色普遍供需面支撑较弱，导致有色板块跌幅较大。而美联储加息利空情绪相对缓解下，有色板块得以喘息，本周有色板块一改颓势，尤其是周初前两日，有色板块呈现集体上涨。

　　对此，国贸期货有色研究员方富强解释说，其主要逻辑有两方面。一方面，上周五公布的美国非农数据中，失业率超预期回升且时薪环比不及预期，这在一定程度上缓解市场对美联储7月份激进加息的预期，市场情绪出现好转；另一方面，美国无限期关停北溪一号，导致欧洲能源价格维持高位，加剧市场对欧洲地区有色金属供应扰动的担忧。“当前，有色金属全球显性库存持续低位运行，在供应出现扰动以及市场情绪出现好转情况下，有色板块易出现反弹。”方富强称。

　　“有色板块本周整体表现较好，主要得益于美国激进式加息利空预期有所缓和。不过，从目前数据来看，9月加息75个基点的概率仍然高于50%，后续美联储货币政策仍需要进一步的数据指示。”蔡丽表示，就国内来看，政策加码，疫情反复下经济稳步恢复，有色金属“金九银十”旺季需求仍未来临。届时，因基本面差异，各品种走势或出现分化。

　　展大鹏表示，本轮有色板块再度集体上涨，是自7月下旬以来反弹逻辑的延续，可适度乐观看待，但反弹空间不宜高看。“市场多空之间的分歧和博弈主要在于美联储9月加息力度以及国内经济的恢复情况。”

　　在方富强看来，有色短期集体反弹后市场将归于谨慎，有色交易逻辑将转向各自的供需面。“在基本面支撑下，有色板块易出现阶段性反弹走高走势，但趋势上，由于美联储加息周期以及全球经济衰退担忧笼罩，有色板块仍面临较大下行压力。”方富强说。

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