2022年09月06日

　　★下游开复工强度跟踪情况汇总（截至2022/9/2当周）：

　　2022年，稳增长是贯穿全年的需求主线，黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域，其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至9月2日当周，终端需求复苏有限，行业间持续分化。随着高温天气的缓解，终端开工持续恢复，地产终端复苏有限。

　　地产前端：整体体现高温缓解后，建材需求改善的幅度还并不明显。建材表观消费量有所回升，混凝土产量小幅增加，但建材成交量再度下降。整体来看，近期建材需求依然缺乏亮点，处于前期平台区间附近。受资金和疫情影响，房建类需求仍较为疲弱，关注未来几周需求的反弹程度。

　　地产后端：随着地产政策放松力度加大，玻璃和铝型材需求恢复进程出现反复。浮法玻璃厂家继续小幅累库，8月前半月在厂家涨价刺激下，中下游提货积极性较高，进行适当备货，从而带动厂家库存自高点去化，8月下半月厂家重回累库态势。铝型材规模企业开工率环比上升，铝棒库存小幅累积，铝棒加工费小幅上行。限电影响基本解除，带动了企业的开工明显回升。

　　基建：镀锌管和焊管成交量本周仍处于高位，镀锌管需求比较旺盛，但焊管成交仍低于二季度水平。与电线电缆相关的铝杆企业成品库存下降。铝价的回升也带动了企业的逢低补库，此外，电网升级需求增多，带动国内线缆开工率继续上行。

　　制造业：钢材方面，近期板材消费有所回升，热卷需求小幅改善，终端利润回升出现补库。微观调研显示，近期家电出口订单略有好转，对排产有所一定带动。乘用车销量同比仍正增长，环比有所下降。其他领域改善有限。橡胶方面，全钢胎开工率环比小幅回落，半钢胎开工率环比提升。因出货缓慢，山东地区个别企业存在检修降负情况，从而缓解库存压力。

　　★风险提示：

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　　下游

　　度跟踪主要情况汇总（截至2022/9/2当周）

　　六月以来，多数下游终端都进入节后开工、复工的阶段。工业品终端消费恢复有限，与六月末冲量数据相比，9月2日当周终端消费复苏有限，行业间持续分化。随着高温天气的结束，终端开工持续恢复，地产终端复苏有限，具体来看：

　　地产前端：本周建材表观消费量有所回升，混凝土产量小幅增加，但建材成交量再度下降，整体体现高温缓解后，建材需求改善的幅度还并不明显。截至9月2日当周，螺纹表需298万吨左右，同比下降12.33%。混凝土产量利用率略有回升，同比降幅在25%左右。整体来看，近期建材需求依然缺乏亮点，处于前期平台区间附近。受资金和疫情影响，房建类需求仍较为疲弱，关注未来几周需求的反弹程度。本周商品房高频成交环比略有改善，同比降幅较前期收窄，三线城市同比改善比较明显。第二批集中供地已经接近尾声，土地成交降幅收窄，但整体与去年1-7月差距仍较大。

　　地产后端：随着地产政策放松力度加大，玻璃和铝型材需求恢复进程出现反复。浮法玻璃厂家继续小幅累库，8月前半月在厂家涨价刺激下，中下游提货积极性较高，进行适当备货，从而带动厂家库存自高点去化，8月下半月厂家重回累库态势。铝型材规模企业开工率环比上升，铝棒库存小幅累积，铝棒加工费小幅上行。限电影响基本解除，带动了企业的开工明显回升。

　　基建：五一假期后，地方政府专项债新增发行量整体维持在较高的水平。6月中下旬进入集中发行期，今年新增量基本已经发行完毕，近期少量新增发行量。六大重点企业新签基建类合同金额自2021年4季度开始回升。镀锌管和焊管成交量本周仍处于高位，镀锌管需求比较旺盛，但焊管成交仍低于二季度水平。近期钢贸商反馈基建类订单尤其是华东地区基建类需求订单好转。与电线电缆相关的铝杆开工率持稳于59%左右。多数企业按订单生产，企业成品库存有所下降。上周铝价的回升也带动了企业的逢低补库。国网等终端提货较为积极，且由于电网升级需求增多，带动国内线缆开工率继续上行。

　　制造业：钢材方面，近期板材消费有所回升，热卷需求小幅改善，终端利润回升出现补库。微观调研显示，近期家电出口订单略有好转，对排产有所一定带动。乘用车销量同比仍正增长，环比有所下降。其他领域改善有限。橡胶方面，全钢胎开工率环比小幅回落，半钢胎开工率环比提升。因出货缓慢，山东地区个别企业存在检修降负情况，从而缓解库存压力。

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　　2.1、地产前端：建材需求受高温影响，地产成交降幅略收窄

　　本周建材需求整体维持低迷，地产高频改善有限。截至9月2日当周，Mysteel螺纹钢周度表观消费量298万吨附近，较去年同期下降12.33%。近期螺纹表需受终端补库节奏等诸多因素，波动较大。不过平均近几周来看，需求平台震荡的格局依然没有变化。高温天气逐渐缓解，不过终端需求改善有限，加上资金压力，房建需求的释放依然比较一般。同时，多地疫情散发，也再度对需求形成抑制。关注旺季开启后未来几周需求的反弹程度。本周建材成交量环比再度回落，9月2日当周平均建材成交量14.33万吨，较去年同期回落31.19%。

　　本周混凝土产能利用率同样小幅回升，幅度不大，高温缓和后房建需求的提升仍比较有限。9月2日当周，全国混凝土产量较去年阳历同期的降幅扩大到25%左右。从各区域看，本周多数地区的混凝土产能利用率环比略有回升，除华北、华南、西北地区外，其他区域环比回升的幅度非常温和。从同比角度看，目前华东、华南、华中、华北混凝土的产能利用率均仍比较明显低于去年同期，华南地区与去年同期的同比差距较大。总结来看，高温后实际需求的回补还并不明显，加之地产需求回落和疫情扰动，建材需求表现也比较疲弱，整体改善有限。

　　本周商品房成交面积环比小幅改善，三线城市的同比改善更为明显。第二批集中供地后，土地成交整体环比回落。土地市场方面， 1-8月300城住宅类（含商住）成交用地规划建筑面积同比下降47.12%，推出地块规划建筑面积同比下降45.345%。其中，8月由于集中供地和基数原因，成交的同比降幅有明显收窄。从300城土地周度数据来看，第二批集中供地基本结束，综合今年两批集中供地的成交情况看，与去年同期相比还有较大的差距。部分城市开始第三批集中供地公告，但预计成交热度改善有限。本周30大中城市商品房成交面积环比小幅回升，同比降幅略有收窄，三线城市同比收窄比较明显。截至9月2日，30个大中城市年累计商品房成交面积同比下降32.21%，其中一二线城市同比下滑28.78%，三线城市同比下降42.79%。8月27日-9月2日当周，30大中城市商品房成交面积同比降幅16.28%，其中一二线同比下降17.323%，三线同比降12.47%。

　　玻璃方面，上周浮法玻璃厂家继续小幅累库，8月前半月在厂家涨价刺激下，中下游提货积极性较高，进行适当备货，从而带动厂家库存自高点去化，8月下半月厂家重回累库态势。分区域看，上周华北地区厂家产销尚可，库存继续削减，贸易商库存也小幅削减；华东地区厂家产销一般，受其他区域价格松动影响，当地厂家库存小幅攀升；华南地区厂家产销整体平衡，企业促销政策发挥一定作用；近日西南川渝地区限电影响开始消退，下游加工企业开工率提升，当地原片厂家出货较前期有所增加，库存增速放缓。整体来看，近期随着浮法玻璃产线冷修量增加，供给端呈缩量态势，但由于后市需求不确定性较大，下游备货偏谨慎，因此厂家多以价换量。现阶段仍处于传统旺季备货期，终端需求暂未有效启动。目前原片厂家降库存意愿较大，后续或有更多促量政策出台。

　　铝：上周国内铝型材规模企业开工率环比上升0.7%至65.9%。铝棒库存小幅累积，较上周增加0.25万吨至14.8万吨，铝棒加工费小幅上行，较上周上涨81元至391元/吨。上周此前限电的区域如四川、江苏、浙江、河南等省份企业的限电基本解除，带动了企业的开工明显回升。此外，上周铝价明显回调，也带动了下游企业的补库，铝棒、铝锭成交明显回暖。不过安徽、广东地区部分企业反馈近期订单仍不理想，开工率有所下滑。下游将进入金九银十的传统消费旺季，随着温度的降低对型材企业开工率将形成一定带动，但具体能否有显著改善仍需观察。

　　宏观及中观层面，截至9月2日当周，各省新增地方政府专项债发行量累计3.52万亿元。6月中下旬专项债进入集中发行期，9月2日当周新增专项债发行70亿元。截至目前全年计划新增发行量基本已经发行完毕。

　　中观角度，可以通过重点企业的基建类新签合同额以及建筑业PMI的新订单分项来跟踪基建订单表现。重点企业2022年二季度新签基建类合同金额共计2.34万亿元，同比增加31%，这一同比增速已接近2020年疫情后的水平，项目端显示，当前基建已明显发力。8月建筑业PMI录得56.5，环比回落2.7个百分点，主因高温天气对终端项目施工构成的不利影响，以及多地限电带来的额外扰动，但其中的新订单及业务活动预期分项均延续上行趋势，表明未来景气度或持续向好。

　　本周钢管成交量维持高位，成交较为旺盛。1月份镀锌管产量高于过去几年水平，库存处于低位，也意味着下游终端的采购需求比较旺盛。8月后Mysteel管材成交量整体维持在较高水平，不过焊管成交量的整体低于4-5月份水平。焊管基本用于建筑类脚手架，镀锌管用于盘扣脚手架的比例也比较大，建筑类项目需求有一定释放。近期微观调研也反馈镀锌管需求较好，尤其是华东地区订单好转。

　　部分直发基建终端的钢贸商反馈，近期基建类订单和需求有相对明显的释放，存量项目复工和新开工项目均有，也是相对有亮点的钢材需求下游。华东地区基建订单的释放也相对较好。近期北方地区基建需求有所提升，但西南受制于财政压力，需求比较一般。总体来看，四季度仍有增量资金的预期，预计后续基建需求仍有支撑。

　　铝：上周国内铝线缆龙头企业开工率持稳于59%左右。多数企业按订单生产，企业成品库存有所下降。上周铝价的回升也带动了企业的逢低补库。国网等终端提货较为积极，且由于电网升级需求增多，带动国内线缆开工率继续上行。部分企业在围绕部分新能源并网的合金订单进行生产，不过数量较小且不固定。总体来看电网新增招标预计出现在四季度，同时国内外需求均有回升的趋势，电缆行业消费总体乐观预计开工率将维持在较好水平。

　　锌方面，终端下游约33%直接对应基建相关领域，其中又以各类镀锌钢材在新老基建中的应用最为广泛。上周样本钢厂镀锌板产量环比略增0.3万吨至84.2万吨，周内成品库存显著去化3.1万吨至170.9万吨，数据显示镀锌板需求继续向好。据调研了解，镀锌结构件的表现相对更好，除四川地区疫情对生产、运输构成干扰外，其余企业大多正常生产，前期限电的扰动也暂告段落。消费旺季逐渐临近，后续需重点关注前期刺激政策及基建新项目的落地情况。

　　钢材视角来看，近期卷板需求有所好转，近期微观反馈热卷需求略有回升。9月2日当周，卷板表需整体环比出现回升。从微观调研显示，制造业实际恢复的速度并不是很快，乘用车销售同比还在较高水平，但8月底环比下降较快，渠道库存有所回升，整车库存有待消化，还难以出现原材料的采购补库。家电出口接单略有好转，预计未来一两个月的排单会略有回升。另外近期由于加工利润的回升，热卷需求小幅改善，但预计补库窗口期并不大。此外，近期钢材外需持续疲弱，出口询单略有改善，但实际接单仍维持清淡。

　　橡胶方面：上周国内全钢胎开工率环比小幅回落0.6个百分点，半钢胎开工率环比提升0.8个百分点。临近月底，山东地区个别企业存在检修降负情况，主要因为出货缓慢，为缓解库存压力，厂家安排小检，从而拖累全钢胎整体开工率小幅下行。目前已经进入9月份，市场观望情绪不减，各层级经销商进货暂缓，部分厂家有减量保价意向，保持灵活促销政策。半钢胎方面，临近金九银十旺季，市场交投并无明显增加。由于对后市预期悲观，相关代理商以刚需进货为主。下周轮胎企业开工率或将下行，一方面国内多地疫情发酵，部分地区采取封控措施，对轮胎市场终端需求形成持续压制，市场对后市金九银十旺季预期并不乐观，谨慎备货为主，目前轮胎厂家库存压力不减，从而制约了开工率上行空间；另一方面，下周仍有企业存在减产降负计划，将拖累开工率小幅走低。

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